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作者 | 王澤紅

(資料圖)

編輯 | 吳亞

遠洋集團（03377.HK）硬抗至今，也不可避免的陷入巨額虧損，遭遇流動性壓力。

房地產(chǎn)市場低迷之下，營業(yè)額毛利率雙下降，物業(yè)項目計提減值撥備增加，再加之合營企業(yè)和聯(lián)營公司的業(yè)績下滑，導(dǎo)致遠洋2023年上半年虧損，根據(jù)其8月14日盈利警告，預(yù)虧170億元至200億元。

遠洋是混合所有制房企，中國人壽、大家人壽為第一、第二大股東，在這一輪地產(chǎn)出清中，多次得到險資股東撐腰，頻頻接盤其旗下重資產(chǎn)，曾一度是民營房企的羨慕對象，但在行業(yè)銷售表現(xiàn)持續(xù)走弱的形勢下，整體流動性也高度承壓。

如今債務(wù)逼近之下，遠洋賬面可動用資金幾近枯竭，為了避免陷入違約，不得不與債權(quán)人展開博弈，不止是一場，而是四場。

此前，遠洋曾尋求為三只美元票據(jù)延期付息，合計18億美元；此外，其還擬調(diào)整20億境內(nèi)債“18遠洋01”兌付方案，謀劃展期一年，并質(zhì)押新開業(yè)的“北京遠洋樂堤港”進行增信。

但從如今的博弈情況來看，并不樂觀。

美元債博弈：等待豁免違約、延長投票

三只美元債分別為2024年到期7億美元、2027年到期5億美元及2029年到期6億美元票據(jù)。遠洋正對這三只票據(jù)進行同意征求，延期兩月付息。

如果特別決議案得以實施，遠洋將能夠改善財務(wù)和流動性狀況。

如果2024年票據(jù)同意征求未獲批準，違約可能在8月13日之后發(fā)生；如果2027年票據(jù)和2029年票據(jù)持有人未批準特別決議案，違約可能在8月18日和8月19日之后發(fā)生。

如今，2024年票據(jù)已經(jīng)發(fā)生違約，遠洋正在等待投票豁免違約。

8月14日，遠洋公告稱，2024年票據(jù)今年前7月產(chǎn)生2094萬美元利息，因未于8月13日支付，導(dǎo)致發(fā)生違約事件，該票據(jù)將自8月14日上午9時正起于港交所停牌，直至作出進一步通知。

（遠洋向債權(quán)人發(fā)送的同意征求備忘錄）

自7月26日以來，遠洋以電子同意的方式，尋求將應(yīng)于7月30日支付的利息，延期至9月30日支付，但到8月9日電子同意截止，但未能獲取通過特別決議案所需的大多數(shù)票。

但遠洋也指出，特別決議案已提呈于8月17日舉行的會議進行審議，正在就票據(jù)進行同意征求，到8月11日投票截止，已經(jīng)獲得召開本次會議足夠法定人數(shù)的同意指示；而在會議上通過有關(guān)特別決議案，也獲得了足夠的贊同特別決議案的同意指示。

如果特別決議案根據(jù)同意征求予以執(zhí)行，那么上述違約事件，將在修訂生效日期簽立補充信托契據(jù)時獲得豁免，預(yù)期為8月18日或前后。這意味著，遠洋2024年票據(jù)違約可以得到豁免。

另外兩只美元債付息延期，尚未有進一步動態(tài)。

8月10日，遠洋宣布2029年票據(jù)投票截止時間延長，由8月11日延長至8月15日，原因是讓票據(jù)持有人有足夠時間完成內(nèi)部流程。而2027年票據(jù)投票截止時間不變，依舊為8月11日，但遠洋尚未宣布投票結(jié)果。

“18遠洋01”展期未通過：30天寬限期逼近

相比于三只美元債還處于博弈中，境內(nèi)債“18遠洋01”結(jié)局已定。

7月27日至7月29日，遠洋召開“18遠洋01”第一次債權(quán)人會議，對三項議案進行投票：議案一“關(guān)于修改債券持有人會議規(guī)則”，議案二“關(guān)于調(diào)整本息兌付安排及提供增信措施、增加本息兌付寬限期條款”，議案三“關(guān)于要求發(fā)行人按期全額兌付本息”。

7月29日，遠洋將第一次會議投票表決截止時間，由7月29日17:00延長至8月1日14:00，同時發(fā)起第二次債券持有人會議，召開時間為7月31日至8月1日，臨時增加“關(guān)于增加“18遠洋01”本金兌付寬限期條款”的議案。

8月2日，遠洋披露投票結(jié)果，議案一和議案二未獲得通過，議案三獲得通過，債權(quán)人反對展期方案，要求遠洋8月2日全額兌付“18遠洋01”本息。

從債權(quán)人的投票結(jié)果來看，反對債券展期者占53.7%，贊成者占23.3%，棄權(quán)者22.9%；而要求遠洋按期全額兌付者占53.7%，反對者占6.2%，棄權(quán)者占40%。

但是，在第二次債券持有人會議上，其臨時增加的議案獲得了通過，贊成者占比高達50.3%，這些債權(quán)人以極大的投票占比，給予了遠洋30天的本金兌付寬限期。

這意味著，遠洋未能支付“18遠洋01”本息不構(gòu)成違約，但9月1日或之前未能全額兌付本金及應(yīng)計利息，將出現(xiàn)違約事件。

8月14日，遠洋宣布將召開第三次債券持有人會議，時間定在8月28日至8月30日召開，審議議案一“關(guān)于修改債券持有人會議規(guī)則的議案”，欲將會議通知時程縮短，由此前的會前10個工作日下發(fā)通知，更改為最遲會前3個工作日。

如今距離9月1日，僅剩半月時間。

承諾不逃廢債：資產(chǎn)能覆蓋有息債務(wù)

遠洋承認自身當下面臨巨大壓力，今年銷售額在去年低水平的基礎(chǔ)上，繼續(xù)同比顯著下跌，前六個月共計錄得銷售額357億元，按年下跌17%，且同比跌幅持續(xù)逐月擴大。這也導(dǎo)致其

回款持續(xù)減少，賬面非受限貨幣資金無法覆蓋債券本金。

但遠洋承諾不逃廢債，正尋求各種方式化解債務(wù)問題。雖然出現(xiàn)階段性流動性不足，但資產(chǎn)足以覆蓋所有有息債務(wù)，截至2022年底，其總資產(chǎn)2276億元，總負債1803億元。

其中，有息債務(wù)共計597億元，按借款類別分類，信用類債券283億元，銀行貸款186億元，其他有息債務(wù)128億元；按到期時間分類，一年內(nèi)到期的有息債務(wù)220億元，超過一年到期的有息債務(wù)377億元。

當前，遠洋正在緊抓寬限期窗口，落實相關(guān)償債保障措施，包括暫緩重大對外投資、收購兼并等資本性支出項目的實施，以及調(diào)減或停發(fā)董事和高管的工資和獎金等。

此外，其也在從經(jīng)營管理各方面努力，通過加大推盤，多渠道促進銷售提升回款；加快資產(chǎn)處置，包括一二線核心城市項目盤活等；以及推動開發(fā)貸等融資項目落地，加強費用管理和壓控支出等方式償還債務(wù)。

剩余的半月寬限期，對于遠洋極為關(guān)鍵，如果不能在9月1日全額兌付“18遠洋01”債券本金及應(yīng)計利息，遠洋將發(fā)生實質(zhì)性違約，并造成票據(jù)5782、票據(jù)5869、票據(jù)5623、票據(jù)40115、票據(jù)40670及票據(jù)40760交叉違約。

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