在美國,就像在其他數(shù)個國家一樣,我們大多數(shù)賬單是用支票支付的,而不是用手手相傳的現(xiàn)金。
(資料圖)
當(dāng)一個人簽發(fā)支票時,他是針對他所謂的“我在銀行里的錢”來開的,如支票簿存根上的存款余額所示。全國所有這些存根上余額的總和,即所有的支票存款,或我們通常所說的放在銀行存款里、由支票支配的“錢”,構(gòu)成了美國主要的流通媒介。我建議將其稱為“支票貨幣”(check-book money)以與實際的現(xiàn)金或“零用貨幣”(pocket-book money)區(qū)別開來。零用貨幣是兩者中更基本的一種。它是看得見摸得著的;支票貨幣則不是。人們稱其為貨幣,并把它當(dāng)作真正的貨幣來流通,這是因為人們相信它“代表”真正的貨幣,可以通過“兌現(xiàn)”支票來隨時兌換成真正的貨幣。
但是,支票貨幣和零用貨幣的主要實際區(qū)別在于,后者是無記名貨幣,任何人都可以使用,而支票貨幣則需要收款人的特別允許才能使用。
1926年,是大蕭條發(fā)生前的一個代表年份,據(jù)估計,當(dāng)年美國人民的支票貨幣總額為220億美元,而在銀行和美國財政部之外,零用貨幣——也就是說,人們持有和商人錢柜中有形的實際無記名貨幣——總計不到40億美元。兩者共同構(gòu)成了在公眾手中的全國總流通媒介260億美元,其中40億美元通過手頭流通,220億美元通過支票流通。
許多人認(rèn)為支票貨幣就是真的貨幣,而且確實在銀行里。當(dāng)然,事實遠(yuǎn)非如此。
那么,這種我們誤稱為“銀行里的錢”的神秘支票貨幣到底是什么呢?它只是銀行在儲戶要求時對其提供貨幣的承諾。在1926年220億美元活期存款的背后,銀行僅持有大約30億美元的實際貨幣。剩下的190億美元是貨幣以外的資產(chǎn),比如借款者的本票和政府債券、公司債券等資產(chǎn)。
在平時,例如1926年,30億美元的資金足以使銀行向任何儲戶提供他所要求的所有貨幣或“現(xiàn)金”。但是,如果所有儲戶同時要求現(xiàn)金,那么盡管銀行可以通過出售其他資產(chǎn)來籌集一定數(shù)量的現(xiàn)金,但它們卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠;因為整個國家沒有足夠的現(xiàn)金來提供這220億美元。并且,如果所有儲戶都同時索要黃金,全世界的黃金加起來都不夠。
從1926年到1929年,總流通媒介略有增加,從大約260億美元增加到大約270億美元,其中230億美元是支票貨幣,40億美元是零用貨幣。
而從1929年到1933年,支票貨幣縮減到150億美元,在人們口袋和錢柜里的實際貨幣是50億美元,總共形成200億美元的流通媒介。從260億美元增加到270億美元是通貨膨脹;而從270億美元降至200億美元則是通貨緊縮。
1926年以來的泡沫和蕭條在很大程度上集中體現(xiàn)在這三個數(shù)字上——分別是1926年、1929年和1933年的260億、270億、200億美元。
貨幣數(shù)量的這種變化在某種程度上被流通速度的類似變化加劇了。例如,在1932年和1933年,不僅流通總量很小,而且流通速度很慢——甚至到了大范圍貯藏的程度。
如果我們假設(shè)1929年和1933年的流通量分別為270億美元和200億美元,并且當(dāng)年的易手次數(shù)分別為30次和20次,那么在1929年,流通媒介總數(shù)量就是270x30億=8000多億美元,在1933年,流通媒介總量就是200x20 = 4000億美元。
總量的變化主要是在存款中。如前所述,支票貨幣的三個數(shù)字分別是220億、230億、150億;零用貨幣分別是40億、40億、50億。這次大蕭條的一個重要原因是支票貨幣從230億美元減少到150億美元,也就是說,有80億美元的全國流通媒介憑空消失了,它們作為商業(yè)公共高速公路,是我們都需要的。
國家支票貨幣減少了80億美元對應(yīng)著零用貨幣增加的10億美元(即從40億美元增至50億美元)。公眾從銀行取出了這10億現(xiàn)金,而銀行為了提供這筆資金,不得不毀掉這80億美元的信用。
這80億美元支票貨幣的損失或毀滅,很少有人意識到,也很少有人提及。如果每23000英里的鐵路中就有8000英里被毀,將會是報紙頭條。然而,與我們230億美元的主要貨幣高速公路中80億美元的損失相比,這種災(zāi)難就是一場小災(zāi)難。公眾將其作為貨幣的80億美元被破壞,是大蕭條的主要兇兆,而失業(yè)和破產(chǎn)則是緊隨其后的兩大悲劇。
如果在100%準(zhǔn)備金制度下,則不會發(fā)生這種公眾被迫犧牲230億美元主要流通媒介中80億美元的情況。并且那時,大蕭條也不會再出現(xiàn)了。
支票貨幣的破壞不是自然和不可避免的事情;這是由制度缺陷導(dǎo)致的。
在我們目前的制度下,銀行通過發(fā)放或收回貸款來創(chuàng)造和銷毀支票貨幣。當(dāng)一家銀行向我發(fā)放了1000美元的貸款,從而使我的支票存款增加了1000美元時,“我在銀行中的錢”中的這1000美元是新的。它是銀行用我的貸款新造的,用鋼筆和墨水寫在我的支票本存根上和銀行的賬簿上。
如前所述,除了這些筆墨記錄外,這些“貨幣”沒有真正有形的物理存在。之后,當(dāng)我償還銀行那筆1000美元時,我從我的支票存款中取出了這筆錢,在支票簿的存根和銀行的賬簿上,同樣數(shù)量的流通媒介被破壞了。也就是說,它完全消失了。
因此,我國的流通媒介現(xiàn)在受銀行貸款業(yè)務(wù)的支配;我們成千上萬的支票銀行,實際上是許許多多不負(fù)責(zé)任的私人鑄幣廠。
麻煩的是,銀行提供的不是錢,而只是隨時提供貨幣的承諾——它并不擁有這些貨幣。銀行可以在其微薄的現(xiàn)金儲備基礎(chǔ)上,建立這種“信用”(即支票貨幣)的倒金字塔,其數(shù)量可以膨脹和緊縮。
顯而易見,這種頭重腳輕的體系是危險的——對儲戶來說是危險的,對銀行來說是危險的,最重要的是對數(shù)百萬“無辜的旁觀者”,即普通公眾來說是危險的。特別是在通貨緊縮發(fā)生時,公眾就失去了進(jìn)行商品交易的部分基本流通媒介。
允許銀行發(fā)行這些提供貨幣服務(wù)的賬面信貸,與允許它們像“野貓鈔票”時期那樣發(fā)行紙幣,這兩者之間幾乎沒有什么實際區(qū)別。實質(zhì)上同樣都是不健全的做法。
存款在現(xiàn)代意義上相當(dāng)于鈔票。但是,存款可能會被無形地創(chuàng)建和銷毀,而鈔票則必須被印刷出來,銷毀方式是燒掉。如果在1929年到1933年之間有80億美元銀行券被燒掉,這個事實幾乎不容忽視。
隨著主要基于貸款的支票賬戶或支票貨幣制度從現(xiàn)在使用它的少數(shù)幾個國家擴展到全世界,其總的危險將越來越大。結(jié)果,除非改變制度,否則未來的泡沫和蕭條勢比過去那些更為嚴(yán)重。
只需要幾句話就可以勾勒擬議的補救辦法,即讓政府通過特別設(shè)立的“貨幣委員會”,將每家商業(yè)銀行的充足資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,使每家銀行的現(xiàn)金儲備達(dá)到其活期存款的100%。換句話說,讓政府通過貨幣委員會發(fā)行這些貨幣,并用其購買一些銀行的債券、票據(jù)或其他資產(chǎn),或以這些資產(chǎn)為擔(dān)保將這些貨幣借給銀行。那么所有的支票貨幣背后都有真實貨幣——零用貨幣。
這種新貨幣(委員會貨幣或美鈔)僅會為活期存款提供完全現(xiàn)金支持,其本身不會增加或減少國家的總流通媒介。一家銀行如果以前有1億美元的活期存款,而背后僅有1000萬美元的現(xiàn)金(以及9000萬美元的證券),則會將這9000萬美元的證券交給貨幣委員會,以換取另外的9000萬美元現(xiàn)金,從而使現(xiàn)金儲備總額達(dá)到1億美元,或存款的100%。
在完成實際貨幣代替證券之后,將要求該銀行對其活期存款永久保留100%的現(xiàn)金儲備。換句話說,活期存款就是確確實實的“存款”,即為存款人保管的現(xiàn)金。
因此,這些新貨幣實際上將被100%的準(zhǔn)備金要求所束縛。
銀行的活期存款部門將成為存款人的無記名貨幣的單純存儲倉庫,并將作為支票銀行而具有獨立的法人地位。這樣,活期存款和準(zhǔn)備金之間就沒有實際的區(qū)別了。在我的支票本存根上記錄的“我在銀行里的錢”,就是確確實實的錢,確實就是在銀行里(或在身邊)。銀行的存款只有在其現(xiàn)金也增加到1.25億美元的情況下才能增加到1.25億美元,即通過存款人再存入2500萬美元現(xiàn)金——從他們的口袋或錢柜里拿出這么多錢,存入銀行。如果存款減少,就意味著存款人從銀行取出部分存款,也就是說,把錢從銀行取出來,放入口袋或錢柜里無w論哪種情況,總數(shù)都不會有任何變化。
至于說轉(zhuǎn)變到100%制度將剝奪銀行的贏利資產(chǎn),要求銀行增加非贏利現(xiàn)金的數(shù)量以代替這些贏利資產(chǎn),銀行可以通過向儲戶收取服務(wù)費的方式獲得補償——或者以其他方式獲得補償。
本文摘自《百分百貨幣》一書,略作編輯
《百分百貨幣》
百分百貨幣
(經(jīng)濟(jì)學(xué)名著譯叢)
[英] 歐文·費雪 著
蔣豪 賀一杭 譯
內(nèi)容簡介:
“百分百貨幣”,即把活期存款準(zhǔn)備金提高到100%,這是歐文·費雪、米爾頓·弗里德曼等重要現(xiàn)代主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家的基本觀點,但被現(xiàn)實的銀行業(yè)所忽視。作為貨幣主義學(xué)派創(chuàng)始人,費雪晚年通過對大蕭條成因的思考,將其貨幣理論應(yīng)用于政策建議,堅定地主張“百分百貨幣”,認(rèn)為100%準(zhǔn)備金系統(tǒng)有諸多好處,其中最重要的是,政府重新獲得了憲法賦予的對貨幣的權(quán)力,同時消除了經(jīng)濟(jì)危機的一個主要禍根。費雪在本書設(shè)想的貨幣委員會的運作,堪稱今日美聯(lián)儲的操作指南。
作者簡介:
歐文·費雪:美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、數(shù)學(xué)家,經(jīng)濟(jì)計量學(xué)的先驅(qū)者之一,耶魯大學(xué)教授。他的學(xué)位論文《價值與價格理論的數(shù)學(xué)研究》用定量分析研究效用理論,至今為經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱道。這篇論文奠定了他作為美國第一位數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)家的地位。費雪涉獵的領(lǐng)域相當(dāng)廣泛,據(jù)他的兒子I.N.費雪為他寫的傳記所列,他一生共發(fā)表論著2000多種,合著400多種,用著作等身來形容并不為過。
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