30年期美債迎來今年最糟糕的一周,強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打消經(jīng)濟(jì)衰退押注,超預(yù)期非農(nóng)恐繼續(xù)將多頭掃出場……
本周美國國債收益率曲線的倒掛程度已大大降低,但這種轉(zhuǎn)變反而令投資者感到不安,因?yàn)檫@一變化是長期國債面臨著痛苦拋售的結(jié)果,而非市場最想看到的短期國債大漲。
(資料圖片僅供參考)
周四,30年期國債收益率自去年6月以來首次攀升至5年期國債收益率之上,長期國債出現(xiàn)了去年12月以來最差的一周表現(xiàn)。較長期國債的下滑正促使一些投資者放棄對該資產(chǎn)因美聯(lián)儲(chǔ)收緊利率導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退而將跑贏大盤的押注。
相反,強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和好于預(yù)期的企業(yè)財(cái)報(bào)正讓交易員相信,美聯(lián)儲(chǔ)將在不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重放緩的情況下抑制通脹,這促使他們要求更高的收益率來持有期限更長的債券。長期債券還受到政府增加新債發(fā)行計(jì)劃和惠譽(yù)評(píng)級(jí)下調(diào)美國信用評(píng)級(jí)的打擊。
悉尼Pendal Group收入策略主管Amy Xie Patrick表示,“盡管數(shù)據(jù)顯示出通脹壓力降溫,但‘順勢而為’的主題投資仍很有一致性”,她最近對較長期債券持中性看法。
她表示,“隨著曲線熊市變陡(bear steepen),似乎反映了經(jīng)濟(jì)‘不會(huì)著陸’的觀點(diǎn)”?!爱?dāng)然,我們不是都預(yù)期下次曲線出現(xiàn)牛市變陡(bull steepen)勢頭時(shí),將標(biāo)志著衰退的開始嗎?”
當(dāng)期限較長的債券收益率上升速度快于期限較短的債券時(shí),就會(huì)出現(xiàn)熊市變陡。周四,30年期國債收益率跟五年期國債收益率的利差一度達(dá)到2個(gè)基點(diǎn),而7月初時(shí)這一利差曾高達(dá)45個(gè)基點(diǎn)。本周,長期債券收益率躍升26個(gè)基點(diǎn),而五年期債券收益率僅上升11個(gè)基點(diǎn)。
引發(fā)較長期國債下滑的一個(gè)因素是,美國財(cái)政部本周決定在兩年多來首次擴(kuò)大季度債券發(fā)行規(guī)模,以為飆升的預(yù)算赤字提供資金。財(cái)政部表示,將在下周的季度再融資標(biāo)售中出售1030億美元較長期證券,超過多數(shù)交易商的預(yù)期。
日本央行上周還決定允許其基準(zhǔn)10年期國債收益率升至0.5%以上,這加劇了全球債券的拋售。
新加坡瑞穗銀行的執(zhí)行董事兼經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略主管Vishnu Varathan表示,“我懷疑這方面(指拋售)還有一些動(dòng)力”?!捌渲幸粋€(gè)驅(qū)動(dòng)因素是其供應(yīng)動(dòng)態(tài),巨額的債務(wù)越來越成為一個(gè)結(jié)構(gòu)性問題。此外,由于美國的數(shù)據(jù)仍相當(dāng)樂觀,衰退風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的長端收益率下降已經(jīng)消散”。
投資者對長期美債感到悲觀
阿克曼(Bill Ackman)本周表示,他正大舉押注30年期美國國債下跌,并稱增加國債發(fā)售的計(jì)劃是一大擔(dān)憂。
與此同時(shí),這些跡象表明投資者正在將資金轉(zhuǎn)向收益率仍高于5%的短期證券。截至8月2日當(dāng)周,貨幣市場基金資產(chǎn)攀升至創(chuàng)紀(jì)錄的5.52萬億美元,而馬斯克周四表示,短期國庫券是“顯而易見的選擇”。
鑒于周五的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)可能會(huì)進(jìn)一步顯示勞動(dòng)力市場的強(qiáng)勁跡象,即使是那些預(yù)計(jì)較長期債券將在中期內(nèi)反彈的人也不愿買入美債。
野村控股駐悉尼的利率策略師提斯赫斯特(Andrew Ticehurst)表示,“我們會(huì)對建立長期美債的多頭頭寸感到緊張”?!傲硪粋€(gè)潛伏在幕后的問題是日本央行的調(diào)整。全球市場有些緊張,擔(dān)心日本國債收益率上升將意味著日本投資者把更多資金留在國內(nèi)”。
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