今日精選

【策略張馳】恢復(fù)和擴大消費二十條解讀：預(yù)計在《促消費二十條措施》影響下，2023H2國內(nèi)薪資、就業(yè)有望加快改善，屆時，儲蓄率回落所釋放的需求動力有望明顯增強。我們判斷下半年，隨著國內(nèi)需求回升，經(jīng)濟將有望進入到“被動去庫”階段，屆時，消費風格將有望成為率先“跑出”的順周期方向。首選: 汽車、消費電子和醫(yī)藥:標配:白酒、免稅、家電等。

【固收樊信江】城投自貿(mào)區(qū)債有哪些機會：今年以來，受到美聯(lián)儲加息，中資美元債融資成本走高與境內(nèi)城投發(fā)債金額及資金用途影響，城投自貿(mào)區(qū)債的發(fā)行顯著放量，逐漸成為離岸債券及城投融資的重要組成部分。我們建議重點配置票面利率在(3%,4%]和(4%,5%]區(qū)間內(nèi)的城投自貿(mào)區(qū)債，挖掘同一主體、剩余期限相近個券境內(nèi)外利差。

(資料圖)

【電新姚遙】儲能系列研究：重點推薦已在歐洲有豐富項目運營經(jīng)驗的公司陽光電源、阿特斯、南都電源和國內(nèi)儲能交易策略優(yōu)化商國能日新、東方電子。根據(jù)歐洲儲能協(xié)會預(yù)測，2023年歐洲大儲新增裝機將達到3.7GW，同比增長95%，其中英國、意大利、法國、德國、愛爾蘭、瑞典為裝機主力市場，我們預(yù)計2024年西班牙、德國、希臘等市場在政策支持下大儲需求有望加速釋放，推動2024年歐洲新增裝機達到5.3GW，同比增長41%。

【電新姚遙】風電2023年度中期策略：推薦泰勝風能、金雷股份、時代新材、盤古智能、日月股份等。預(yù)計2023-2025年國內(nèi)風電新增裝機為70/85/100 GW，其中海風新裝裝機為8/12/18 GW。今年下半年風電板塊投資主線主要有：1）2H23陸風排產(chǎn)加速，零部件龍頭或迎“小搶裝”；2）新技術(shù)新趨勢：a）隨深遠海發(fā)展，錨鏈需求隨漂浮式風電應(yīng)用釋放；b）大型化下，液壓變槳將替代電變槳；3）受益于海外風電需求增加，關(guān)注出口方向，如整機出口、海纜出口、海塔樁基出口等。

【機械滿在朋】持續(xù)推薦優(yōu)利德，23H1公司實現(xiàn)營收5.44億元，同比+4.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.97億元，同比+25.7%。高端儀器儀表交付順利，毛利率環(huán)比再提升，Q2營收、凈利同比大幅增長。儀表專業(yè)化：隨著工業(yè)測溫領(lǐng)域滲透率不斷提升，預(yù)計23-25年溫度與環(huán)境業(yè)務(wù)收入為2.64/3.57/4.82億元。儀器高端化：23年5月公司成功發(fā)布4GHz高帶寬示波器、26.5GHz頻譜分析儀，儀器產(chǎn)品進展迅速。

【輕工尹新悅/張楊桓】持續(xù)推薦中寵股份，2Q23實現(xiàn)歸母凈利潤0.81億元，同比+79.11%，主因外銷2Q補庫帶動訂單修復(fù)較優(yōu)，內(nèi)銷延續(xù)30%靚麗增長。成本壓力趨緩、自主品牌大單品策略提振盈利能力。2H起低基數(shù)下收入增速加快，國內(nèi)自主品牌高質(zhì)成長可期。

重點推薦

恢復(fù)和擴大消費二十條解讀

張 弛

策略組

策略首席分析師

核心觀點：預(yù)計在《促消費二十條措施》影響下，2023H2國內(nèi)薪資、就業(yè)有望加快改善，屆時，儲蓄率回落所釋放的需求動力有望明顯增強。我們判斷下半年，隨著國內(nèi)需求回升，經(jīng)濟將有望進入到“被動去庫”階段，屆時，消費風格將有望成為率先“跑出”的順周期方向。首選: 汽車、消費電子和醫(yī)藥:標配:白酒、免稅、家電等。

風險提示：（1）國內(nèi)需求不及預(yù)期；（2）國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；（3）薪資就業(yè)疲弱，儲蓄率高企等。

大眾小鵬“聯(lián)盟”智能化，電動終章迎系統(tǒng)性機遇

陳傳紅

汽車組

汽車首席分析師

核心觀點：持續(xù)推薦低成本&創(chuàng)新龍頭和國產(chǎn)替代兩大方向。（1）全球看，擁有強成本優(yōu)勢的龍頭是寧德時代、恩捷股份、天賜材料等；擁有行業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)能力的是特斯拉和寧德時代。從空間和兌現(xiàn)度看，優(yōu)先關(guān)注機器人、復(fù)合集流體這兩個空間最大、重塑性最強的賽道?？春锰厮估I(lǐng)板塊“機器人含量”的提升，核心標的是跟特斯拉研發(fā)協(xié)同的供應(yīng)商：三花智控和拓普集團等，除了核心賽道，邊際上關(guān)注精密齒輪賽道的估值重塑機會。

風險提示：電動車補貼政策不及預(yù)期；汽車與電動車銷量不及預(yù)期。

汽車、消費電子：新能源車保持高增，安卓鏈補庫明顯

樊志遠

電子組

電子首席分析師

核心觀點：1）汽車：關(guān)注電動化+智能化。①根據(jù)乘聯(lián)會，預(yù)計 7 月新能源乘用車批發(fā)銷量為 62 萬輛，同增 28%，環(huán)減 7%，滲透率為 36%。②工業(yè)和信息化部對外披露，將啟動智能網(wǎng)聯(lián)汽車準入和上路通行試點，組織開展城市級“車路云一體化”示范應(yīng)用，支持有條件的自動駕駛（L3 級），及更高級別的自動駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用。③根據(jù)高工智能汽車，1-5 月中國市場（不含進出口）乘用車前裝標配搭載激光雷達 13.24 萬顆，超過去年全年的搭載量（12.94 萬顆），同比更是增長超過 8 倍。激光雷達快速放量。④建議積極關(guān)注智能化（電連技術(shù)、永新光學、京東方精電、舜宇光學科技、宇瞳光學、聯(lián)創(chuàng)電子）、電動化（瑞可達、永貴電器、維峰電子、法拉電子、中熔電氣）等標的。

2）消費電子：①2023 年 6 月舜宇光學科技手機鏡頭、手機攝像頭同增 26%、29%，環(huán)比-4%、7%；2023 年 Q2 舜宇光學科技手機鏡頭、手機攝像頭同比-3%、4%，環(huán)增 21%、37%。此外卓勝微、維信諾、飛榮達 Q2 收入環(huán)比增長 34%、115%+、29%，反應(yīng)了安卓補庫的需求。②6 月 6 日蘋果發(fā)布其 XR 產(chǎn)品——Vision Pro。售價 3499 美元、預(yù)計于 2024 年初上市發(fā)貨。建議積極關(guān)注設(shè)備供應(yīng)商（杰普特、榮旗科技、智立方、深科達、聯(lián)得裝備、華興源創(chuàng)、科瑞技術(shù)），零部件供應(yīng)商（兆威機電、高偉電子、立訊精密、長盈精密等果鏈公司）。

風險提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期的風險；AIGC進展不及預(yù)期的風險；外部制裁進一步升級的風險。

城投自貿(mào)區(qū)債投資價值幾何？

樊信江

固收組

固收首席分析師

核心觀點：城投自貿(mào)區(qū)債發(fā)行人以AA+級居多，相比于3年期AA+級城投債到期收益率，城投自貿(mào)區(qū)債票面利率更高，票息策略價值凸顯。從估值來看，城投自貿(mào)區(qū)債估價收益率主要分布在(3%,4%]與(4%,5%]兩個區(qū)間內(nèi)；估值在5%以上的城投自貿(mào)區(qū)債占比低于10%，且發(fā)行人資質(zhì)偏弱，部分區(qū)域債務(wù)壓力較大，高收益賬戶可適當參與。我們建議重點配置票面利率在(3%,4%]和(4%,5%]區(qū)間內(nèi)的城投自貿(mào)區(qū)債，挖掘同一主體、剩余期限相近個券境內(nèi)外利差。

風險提示：城投再融資風險；匯率波動風險。

儲能系列研究之二：歐洲電改方案落地，大儲有望迎來爆發(fā)

姚 遙

新能源組

新能源首席分析師

核心觀點：根據(jù)歐洲儲能協(xié)會預(yù)測，2023年歐洲大儲新增裝機將達到3.7GW，同比增長95%，其中英國、意大利、法國、德國、愛爾蘭、瑞典為裝機主力市場，我們預(yù)計2024年西班牙、德國、希臘等市場在政策支持下大儲需求有望加速釋放，推動2024年歐洲新增裝機達到5.3GW，同比增長41%。重點推薦已在歐洲有豐富項目運營經(jīng)驗的公司：陽光電源、阿特斯、南都電源和國內(nèi)儲能交易策略優(yōu)化商國能日新、東方電子。

風險提示：國際貿(mào)易環(huán)境惡化風險；匯率大幅波動風險；政策不及預(yù)期風險；行業(yè)產(chǎn)能非理性擴張的風險。

風電2023年度中期策略：2H23陸風或迎“小搶裝”，長期看好新技術(shù)+出口方向

姚 遙

新能源組

新能源首席分析師

核心觀點：預(yù)計2023-2025年國內(nèi)風電新增裝機為70/85/100 GW，其中海風新裝裝機為8/12/18 GW。今年下半年風電板塊投資主線主要有：1）2H23陸風排產(chǎn)加速，零部件龍頭或迎“小搶裝”；2）新技術(shù)新趨勢：a）隨深遠海發(fā)展，錨鏈需求隨漂浮式風電應(yīng)用釋放；b）大型化下，液壓變槳將替代電變槳；3）受益于海外風電需求增加，關(guān)注出口方向，如整機出口、海纜出口、海塔樁基出口等。推薦標的包括泰勝風能、金雷股份、時代新材、盤古智能、日月股份等。

風險提示：經(jīng)濟環(huán)境及匯率波動風險、大宗商品價格波動風險、疫情反復(fù)造成全球經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期的風險。

今日關(guān)注

優(yōu)利德半年報點評：高端儀器儀表進入放量期，業(yè)績超預(yù)期

滿在朋

機械組

機械首席分析師

核心觀點：8月3日公司發(fā)布23年中報，23H1實現(xiàn)營收5.44億元，同比+4.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.97億元，同比+25.7%；其中Q2單季度實現(xiàn)收入3.07億元，同比+50.0%、環(huán)比+29.0%，Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利0.56億元，同比+134.2%、環(huán)比+31.6%，超出市場預(yù)期。我們認為高端儀器儀表交付順利，營收、凈利同比大幅增長。根據(jù)公告，23Q2測試儀器、通用儀表、專用儀表、溫度環(huán)境儀表四大板塊分別實現(xiàn)0.4/1.8/0.2/0.6億元，同比+83.2%/50.3%/25.2%/44.4%，多條產(chǎn)線齊發(fā)力，產(chǎn)品交付順利。高端儀器儀表發(fā)力，毛利率環(huán)比再提升。

風險提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、匯率波動風險、原材料價格波動風險、限售股解禁風險、疫情反復(fù)風險。

中寵股份半年報點評：2Q外銷恢復(fù)超預(yù)期，雙輪驅(qū)動成長可期

尹新悅/張楊桓

輕工組

輕工行業(yè)研究員

核心觀點：8月3日公司發(fā)布半年報，1H23實現(xiàn)營收17.15億元，同比+7.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.96億元，同比+40.71%；其中2Q23實現(xiàn)營收10.09億元，同比+26.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.81億元，同比+79.11%,2Q實際業(yè)績落在之前業(yè)績預(yù)告平均數(shù)之上，略超預(yù)期。外銷2Q補庫帶動訂單修復(fù)較優(yōu)，內(nèi)銷延續(xù)30%靚麗增長。成本壓力趨緩、自主品牌大單品策略提振盈利能力。

風險提示：行業(yè)競爭加劇的風險；匯率波動的風險；自主品牌建設(shè)不及預(yù)期；費用過度投放導(dǎo)致業(yè)績不及預(yù)期；商譽減值的風險。

關(guān)鍵詞：