清華服務(wù)經(jīng)濟(jì)與數(shù)字治理研究院

(資料圖)

7月5日至7月7日，中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展和治理學(xué)術(shù)年會首期“數(shù)字經(jīng)濟(jì)青年學(xué)者講習(xí)班”在清華大學(xué)順利舉辦，以專題講座與研究交流等形式，助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域青年學(xué)者成長。7月5日，第十四屆全國政協(xié)常委、經(jīng)濟(jì)委員會副主任、中國金融學(xué)會會長易綱出席講習(xí)班開班儀式，并作題為《數(shù)字人民幣》的特邀講座。

本文根據(jù)現(xiàn)場講座內(nèi)容整理。

易綱作特邀講座

非常感謝白重恩教授的介紹，感謝江小涓老師的邀請，很高興能夠到清華大學(xué)與大家一起交流討論。講習(xí)班的主題是“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”，我這次分享的主題聚焦于數(shù)字人民幣的理論與實(shí)踐。我國數(shù)字人民幣已經(jīng)開始試點(diǎn)，有正式的標(biāo)志，英文名字是E-CNY，相關(guān)工作在全世界比較領(lǐng)先，其他中央銀行也都比較關(guān)注。

一、數(shù)字人民幣的相關(guān)理論

（一）研發(fā)背景和必要性

歷史上每一次的貨幣形態(tài)的變化都是科技進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展所推動的。從最早發(fā)現(xiàn)的春秋戰(zhàn)國甚至于更早的錢幣，到宋代的交子等，然后到人民幣，這些都是中國所經(jīng)歷的貨幣。當(dāng)前，我國主要的支付手段包括手機(jī)支付、現(xiàn)金、銀行卡等。此外，每一種貨幣形態(tài)，都有對應(yīng)的錢包或者承載工具。歷史上怎么樣做錢包？比如拿線把錢串起來，這是一種方法；比如拿布袋子皮袋子做成一個包，也是一個錢包。現(xiàn)在電子錢包，在攜帶和支付方面更加方便。數(shù)字人民幣的研發(fā)和推廣也是受移動互聯(lián)網(wǎng)時代的發(fā)展推動。

首先從理論上定位數(shù)字人民幣。貨幣有三大職能，一是定價、二是支付、三是價值儲藏。人民幣由人民銀行代表國家發(fā)行，有計價功能，以元為單位，現(xiàn)在差不多7.2元人民幣等于1美元，這樣一個幣值單位比較適中，從長期看也是非常穩(wěn)定的定價。在三大職能中，支付是貨幣的基礎(chǔ)，數(shù)字人民幣聚焦于支付，但支付的前提是有一個定價。例如我們商店里的商品都有一個價格，用別的東西也可以支付，但是用比特幣支付、用黃金或其他的一般等價物支付，都沒有用人民幣支付方便。貨幣的另外一個功能是價值儲藏，這個功能是在數(shù)字人民幣的討論和研發(fā)過程中希望淡化的，如果數(shù)字人民幣成為一個儲藏價值主要渠道，會產(chǎn)生其他的一系列問題。

數(shù)字人民幣聚焦支付問題，主要有三個方面。第一，可以提高貨幣發(fā)行和央行支付系統(tǒng)的效率。第二，可以為現(xiàn)行電子支付體系提供備份和升級。現(xiàn)在我們有銀行卡支付，還有支付寶、微信等支付平臺，數(shù)字人民幣作為通用型支付工具，可以在以上所有的支付渠道中流通，并提供更好的基礎(chǔ)設(shè)施、更好的平臺。第三，可以推動普惠金融，使得一些目前沒有得到銀行賬戶體系服務(wù)的群體能夠享受到更多的金融服務(wù)。例如在服務(wù)偏遠(yuǎn)地區(qū)居民和低收入群體，老年人和行動不便群體，以及短期來華的外國人士等方面，都可以發(fā)揮積極作用。

（二）定位和原則

數(shù)字人民幣是我國的法定貨幣，跟現(xiàn)金一樣，其價值基于物權(quán)。物權(quán)概念在法律上是誰占有、誰擁有?，F(xiàn)在國際討論中一個比較熱門的詞是tokenized deposit，即代幣化的存款。但是實(shí)際上token是代幣，價值是基于物權(quán)的。但deposit即存款是一個資產(chǎn)負(fù)債的概念。物權(quán)和存款在支付和交易過程中的法律屬性差異很大。物權(quán)的價值可以直接轉(zhuǎn)移，存款作為銀行負(fù)債在轉(zhuǎn)移過程中必須要經(jīng)過銀行這個第三方，不能直接轉(zhuǎn)移。所以tokenized deposit的具體性質(zhì)及其含義還有待進(jìn)一步深入探討。但數(shù)字人民幣的性質(zhì)是清楚的，是貨幣，其價值基于物權(quán)，物權(quán)轉(zhuǎn)移的同時自動實(shí)現(xiàn)價值轉(zhuǎn)移。

另一個討論較多的問題是數(shù)字貨幣的應(yīng)用定位，是應(yīng)該聚焦零售支付還是批發(fā)支付？零售支付可以直接服務(wù)居民和企業(yè)，而批發(fā)支付是銀行等金融機(jī)構(gòu)間的支付。一個國家的支付系統(tǒng)由央行負(fù)責(zé)，在統(tǒng)一的支付系統(tǒng)下，可以實(shí)現(xiàn)銀行之間的轉(zhuǎn)賬?，F(xiàn)在歐洲試點(diǎn)的是批發(fā)的數(shù)字貨幣，先聚焦在商業(yè)銀行之間的轉(zhuǎn)賬與清算，美聯(lián)儲考慮數(shù)字貨幣的第一步也是批發(fā)的支付業(yè)務(wù)。中國的數(shù)字人民幣考慮聚焦在零售支付。聚焦到零售才能對剛才提及的提高效率、提供支付系統(tǒng)備份和推進(jìn)普惠金融這三個方面提供最大幅度的改進(jìn)。

中國的數(shù)字貨幣在全世界都是比較領(lǐng)先的。在研發(fā)和推廣數(shù)字人民幣的過程中，我們堅持三個原則，人民性、市場化、法治化。第一，考慮人民性，為老百姓服務(wù)。第二，考慮市場化，設(shè)計了雙層架構(gòu)，不打破現(xiàn)有商業(yè)銀行格局，在整個過程中發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，整個數(shù)字人民幣生態(tài)都是充分競爭的。第三，考慮法治化，怎么樣保護(hù)隱私，怎么樣保障安全，怎么樣依法合規(guī)。國際清算銀行BIS也提出了數(shù)字貨幣的三個原則。第一，Do no harm，數(shù)字貨幣發(fā)行不要對現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施和貨幣發(fā)行制度有損害。第二，Coexistence，數(shù)字貨幣和現(xiàn)有紙幣、現(xiàn)金要共同存在。第三，Innovation/Efficiency，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新和提高效率。BIS的三原則與我們數(shù)字人民幣的三原則是一致的。

另外，數(shù)字人民幣注重在個人隱私保護(hù)和反洗錢反恐怖融資方面把握好平衡。在匿名性方面，數(shù)字貨幣是可控匿名的，即小額匿名，大額依法可追溯。人民銀行把數(shù)字貨幣錢包的授權(quán)分成四檔，第四檔最低授權(quán)的錢包是匿名的，使用手機(jī)號就可以開錢包，對手機(jī)號和個人信息都是保密的，而且不再需要其他個人信息。如果需要更大金額的錢包，就需要一些實(shí)名信息。在實(shí)踐中，人民銀行要保護(hù)個人信息，同時要執(zhí)行大額及可疑交易的報告，內(nèi)部管理的信息分級授權(quán)，嚴(yán)格內(nèi)控，同時還有大數(shù)據(jù)分析和智能風(fēng)險的控制，要綜合把這些都處理好，這一點(diǎn)理論上是可行的，并且在操作過程中的成本和效果都比較好。

（三）雙層運(yùn)營架構(gòu)

運(yùn)營架構(gòu)設(shè)計是在全球數(shù)字貨幣相關(guān)討論中涉及最多的問題，主要焦點(diǎn)就是單層還是雙層？單層架構(gòu)體系中，央行直接向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣。數(shù)字人民幣所采用的模式是雙層運(yùn)營架構(gòu)，以最大限度調(diào)動商業(yè)銀行等市場機(jī)構(gòu)的積極性。人民銀行發(fā)行數(shù)字貨幣，但是人民銀行不直接面向居民和企業(yè)客戶，而是通過向商業(yè)銀行等發(fā)行數(shù)字貨幣，比如工、農(nóng)、中、建、交以及移動運(yùn)營公司和支付平臺比如支付寶、微信，由他們作為運(yùn)營商直接服務(wù)客戶。

雙層運(yùn)營有利于充分利用商業(yè)機(jī)構(gòu)現(xiàn)有資源、人才、技術(shù)等優(yōu)勢，通過市場驅(qū)動，促進(jìn)創(chuàng)新和競爭。在業(yè)務(wù)資源上，商業(yè)銀行和科技公司的IT設(shè)施比較成熟，用戶基礎(chǔ)龐大。在人力資源上，商業(yè)銀行和科技公司人才儲備也比較充分。人民銀行主要進(jìn)行頂層設(shè)計，以及法律規(guī)范和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，頂層架構(gòu)、法律規(guī)范、監(jiān)管要求都設(shè)計好之后，服務(wù)還是要交給市場，發(fā)揮市場配置資源的決定性作用。雙層運(yùn)營有助于分散風(fēng)險。人民銀行不預(yù)設(shè)技術(shù)路徑，保持開放，不同機(jī)構(gòu)可以探索不同的技術(shù)路徑，通過競爭實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)優(yōu)化。

與此同時，在管理模式方面，數(shù)字人民幣堅持中心化的管理理念。為什么要堅持中心化的管理理念？因?yàn)檠胄袛?shù)字貨幣是央行對社會公眾的負(fù)債，必須保證和加強(qiáng)央行宏觀審慎和貨幣政策的調(diào)控職能，要保持原有的貨幣政策的傳導(dǎo)方式。在雙層運(yùn)營架構(gòu)中，第一層是中心化管理，類似于人民銀行必須知道發(fā)出了多少流通現(xiàn)金，也必須要知道發(fā)出了多少數(shù)字貨幣?？蛻糁g的轉(zhuǎn)賬、交易活動是在第二層，大量的客戶信息存儲在第二層，即工、農(nóng)、中、建、交或微信支付寶等，他們有義務(wù)負(fù)責(zé)隱私保護(hù)、反洗錢、反恐融資等，只是把必要的信息報給人民銀行。從這個意義上實(shí)現(xiàn)了人民銀行的中心化的管理模式，也實(shí)現(xiàn)了雙層運(yùn)營模式。

（四）對貨幣政策和金融體系的影響分析

在關(guān)于數(shù)字貨幣的討論中，一個被廣泛討論的擔(dān)憂就是所謂的金融脫媒問題，即央行發(fā)行數(shù)字貨幣可能對商業(yè)銀行的存款產(chǎn)生擠出效應(yīng)。比如，老百姓擔(dān)心出現(xiàn)銀行危機(jī)時，可能會把自己的存款直接轉(zhuǎn)成央行數(shù)字貨幣，因?yàn)檠胄袛?shù)字貨幣是央行的直接負(fù)債，在理論上是最安全的。在單層運(yùn)營架構(gòu)模式中，央行直接向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣，出現(xiàn)金融脫媒風(fēng)險的概率可能會比較大，還可能出現(xiàn)央行包打天下的“大一統(tǒng)”局面，這是我們不愿意看到的。

雙層運(yùn)營體系可以最大限度地保持現(xiàn)在的貨幣投放和流通體系，不改變商業(yè)銀行在中央銀行開戶、老百姓和企業(yè)在商業(yè)銀行開戶的二元賬戶格局，不改變流通中貨幣的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。此外，為了進(jìn)一步降低金融脫媒的風(fēng)險，在雙層運(yùn)營的框架下，人民銀行還實(shí)施了一些具體措施來保障。一是設(shè)置交易限額；二是隨用隨充的機(jī)制；三是對數(shù)字人民幣不計付利息。此外，我國有存款保險制度，對受保存款提供保障，提高了商業(yè)銀行存款的安全性，也有助于降低金融脫媒的風(fēng)險。

這里要提一下“狹義銀行”（Narrow bank）的概念。我們知道貨幣創(chuàng)造有乘數(shù)效應(yīng)，之所以有乘數(shù)是因?yàn)橛袦?zhǔn)備金制度，比如中國平均法定存款準(zhǔn)備金率是8%，銀行收100元存款要在人民銀行存8元，部分準(zhǔn)備金安排使得基礎(chǔ)貨幣可以通過銀行體系創(chuàng)造出更多的信用貨幣，即所謂的貨幣乘數(shù)效應(yīng)。狹義銀行指100%的準(zhǔn)備金要求，即商業(yè)銀行存款的100%都要存到中央銀行，因此在Narrow bank下，貨幣乘數(shù)是1，沒有貨幣創(chuàng)造。

事實(shí)上，中國對第三方支付機(jī)構(gòu)的客戶備付金進(jìn)行集中存管，就是Narrow bank的一個非常成功的案例。2017年開始，人民銀行對支付寶微信等支付機(jī)構(gòu)的客戶備付金進(jìn)行規(guī)范，分次提高其集中存管在中央銀行的比例，到2019年時已實(shí)現(xiàn)100%存在中央銀行。這一舉措有效保證了支付機(jī)構(gòu)客戶即老百姓和企業(yè)的資金安全，第三方支付機(jī)構(gòu)可能經(jīng)營失敗破產(chǎn)，集中存管使得老百姓錢包里的余額可以有效得到保障。另一方面，在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，這是一個比較成功的Narrow bank案例，支付機(jī)構(gòu)備付金規(guī)模較整個貨幣銀行體系而言很小，集中存管并沒有對貨幣創(chuàng)造機(jī)制和貨幣乘數(shù)產(chǎn)生顯著影響。這一成功案例也得到了國際組織和其他國家央行的充分肯定。

總結(jié)而言，數(shù)字人民幣是人民銀行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣，指定運(yùn)營商參與運(yùn)營，以廣義的賬戶為基礎(chǔ)支持銀行賬戶松耦合功能，與人民幣現(xiàn)金1：1兌換，共同構(gòu)成法定貨幣體系，具有價值特征和法償性，支持可控匿名。廣義的賬戶體系既包括銀行賬戶體系也包括代幣化后的其他賬戶體系。只要一張身份證、一個手機(jī)，就可以識別個人、識別個人財產(chǎn)或代幣，就是一個賬戶體系。數(shù)字人民幣同時支持了銀行賬戶的松耦合過程。松耦合是從IT借鑒過來的概念，現(xiàn)在數(shù)字人民幣可以依賴銀行賬戶，也可以不依賴。不依賴銀行賬戶時，有些像硬錢包或預(yù)付卡，錢包和賬戶沒關(guān)系，和銀行賬戶是松耦合的。數(shù)字人民幣具有價值性，有價值特征；它具有法償性，必須要接受支付；同時支持可控匿名。

二、數(shù)字人民幣的相關(guān)實(shí)踐

在試點(diǎn)方面，2014年人民銀行開始研發(fā)數(shù)字貨幣，2019年第一批數(shù)字人民幣城市試點(diǎn)啟動，目前在17個省份進(jìn)行試點(diǎn)，總體比較順利。截至2023年3月，試點(diǎn)地區(qū)數(shù)字人民幣錢包總余額86.7億元，累計交易金額8918.6億元，交易筆數(shù)7.5億筆，通過數(shù)字人民幣APP開立個人錢包1億個。數(shù)字人民幣錢包余額占10萬多億M0比重僅千分之一，但由于流通更快，它支持的交易規(guī)模還是比較大的。

在產(chǎn)品方面，數(shù)字錢包根據(jù)客戶身份識別的強(qiáng)度進(jìn)行分層管理，載體分為軟錢包和硬錢包，軟錢包有手機(jī)APP和軟件開發(fā)工具包等，硬錢包有IC卡、可穿戴設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等。錢包權(quán)限的歸屬可以分成母錢包、子錢包，母錢包下可以有若干個子錢包等。并且，數(shù)字人民幣可以進(jìn)行無電支付。另外，數(shù)字人民幣智能合約的功能強(qiáng)大。不管是服務(wù)消費(fèi)者C端，還是服務(wù)企業(yè)B端，還是服務(wù)政府G端，數(shù)字貨幣連接上都有很強(qiáng)大功能，同時這三個端之間也是有聯(lián)系的，比如工資代發(fā)既聯(lián)系C端又聯(lián)系B端，比如政府補(bǔ)貼既聯(lián)系C端又聯(lián)系G端等。在場景建設(shè)上，它能夠更好地結(jié)合對政府的服務(wù)、對老百姓的服務(wù)和對企業(yè)的服務(wù)。此外，數(shù)字人民幣可以支持綠色低碳的生活方式，人民銀行有很多成功案例。

在跨境方面，人民銀行設(shè)計的跨境支付遵循無損、合規(guī)、互通原則。無損指不應(yīng)損害其他央行的貨幣主權(quán)和貨幣政策獨(dú)立性。合規(guī)指依法守法。互通指基礎(chǔ)設(shè)施能夠充分地互聯(lián)互通。人民銀行也試點(diǎn)了跨境業(yè)務(wù)，和國際清算銀行一起啟動了多邊貨幣橋項(xiàng)目，合作方包括香港金管局、泰國央行和阿聯(lián)酋央行。在多邊的貨幣橋項(xiàng)目中，可以使用央行貨幣進(jìn)行跨境支付，實(shí)現(xiàn)了模塊化、可拓展性、均衡性和互通性，可提供便捷更高效的服務(wù)。這一安排使得多邊的央行之間實(shí)現(xiàn)了數(shù)字貨幣的互聯(lián)互通，在央行的層次上實(shí)現(xiàn)了資金上橋，在橋上進(jìn)行交易，從一個國家的數(shù)字貨幣變成了另外一個國家的數(shù)字貨幣，然后再下橋，然后把數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)換成客戶需要的貨幣。同時，人民銀行也在積極推動數(shù)字貨幣的雙邊合作，比如和香港金管局開展合作等等。已有的實(shí)踐表明數(shù)字貨幣可在提高跨境支付效率、降低跨境支付成本等方面發(fā)揮積極作用。

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院院長白重恩教授主持了特邀講座。他介紹到，易老師是有著很深學(xué)術(shù)素養(yǎng)和造詣的學(xué)者，是重要政策的制定者、執(zhí)行者和創(chuàng)新者。他領(lǐng)導(dǎo)建立的北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心在中國經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究和教育中起到了開創(chuàng)性的作用，進(jìn)入中國人民銀行工作后以專業(yè)精神，帶領(lǐng)中國人民銀行為中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展提供了非常有力的支撐，在數(shù)字貨幣領(lǐng)域進(jìn)行了全球領(lǐng)先的探索。

白重恩主持特邀講座

講座現(xiàn)場

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