雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途出品 文|孟帥 編|深海

中國(guó)零售行業(yè)再起風(fēng)云，身為電商行業(yè)巨無(wú)霸之一的京東被傳正與零售商超龍頭永輝洽談收購(gòu)事宜。

(資料圖)

據(jù)雪豹財(cái)經(jīng)社報(bào)道，京東想要全資收購(gòu)永輝，但永輝方面則更傾向于接受純財(cái)務(wù)投資。對(duì)于前述傳聞，京東于8月1日向媒體表示，目前沒(méi)有這個(gè)意向。

此次京東被傳有意全資收購(gòu)永輝超市，有知情人士向雪豹財(cái)經(jīng)社透露，永輝旗下專(zhuān)注B2B供應(yīng)鏈的新項(xiàng)目彩食鮮是永輝的重要底牌。事實(shí)上，京東此前就曾在社區(qū)團(tuán)購(gòu)和生鮮電商等領(lǐng)域有過(guò)多次嘗試，但戰(zhàn)績(jī)平平。近期京東頻頻在線(xiàn)下零售業(yè)務(wù)方面開(kāi)展動(dòng)作，外界認(rèn)為京東有意借此彌補(bǔ)自己于該領(lǐng)域的短板。對(duì)于京東而言，永輝在線(xiàn)下零售方面積攢的資源有著一定的吸引力。

盡管此次收購(gòu)傳聞暫未得到證實(shí)，但永輝超市近來(lái)的日子并不算好過(guò)。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年，永輝超市連續(xù)兩年?duì)I收出現(xiàn)下滑，打破了此前營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，而同期永輝超市更是連續(xù)兩年陷入虧損境地。今年第一季度，永輝超市的營(yíng)收同比仍出現(xiàn)下滑。上半年，雖然永輝超市預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但按照業(yè)績(jī)預(yù)告計(jì)算單季度的凈利潤(rùn)指標(biāo)，永輝超市第二季度將再次陷入虧損境地。

網(wǎng)傳京東擬全資收購(gòu)永輝

京東與永輝此番傳出“緋聞”，源自一家自媒體的一篇報(bào)道。據(jù)雪豹財(cái)經(jīng)社報(bào)道，京東當(dāng)前正在與永輝初步接洽收購(gòu)事宜，雙方進(jìn)行了至少一輪初步溝通，但目前暫未達(dá)成一致。

而雙方的主要分歧，或與永輝超市的實(shí)際控制權(quán)有關(guān)。據(jù)悉，京東方面想要對(duì)永輝超市進(jìn)行全資收購(gòu)，且京東方對(duì)此訴求表現(xiàn)得頗為強(qiáng)勢(shì)，但永輝超市方面則更傾向于接受純財(cái)務(wù)投資。

有知情人士表示，京東如果想將永輝的千家線(xiàn)下門(mén)店和生鮮供應(yīng)鏈完整地融入京東體系，只有全資收購(gòu)才能實(shí)現(xiàn)。但在面對(duì)這樁收購(gòu)交易時(shí)，身為永輝創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)的張軒松更傾向于接受京東的純財(cái)務(wù)投資。畢竟永輝超市是張軒松辛苦經(jīng)營(yíng)了20多年的成果，因此張軒松并不想輕易地將永輝超市交到他人的手中。

不過(guò)，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)上流傳的有意收購(gòu)永輝一事，京東方面于8月1日向媒體回應(yīng)稱(chēng)，目前沒(méi)有這個(gè)意向。雖然京東出面否認(rèn)了收購(gòu)永輝的傳聞，但雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，其實(shí)京東和永輝超市在此前已有交集。

2015年，京東豪擲43億元成功將永輝超市10%的股份收入囊中。2022年618期間，京東還曾與永輝超市達(dá)成深度合作，雙方基于京東自營(yíng)小時(shí)購(gòu)等優(yōu)勢(shì)渠道，共同發(fā)力同城零售業(yè)務(wù)。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，目前在永輝超市擔(dān)任CEO職務(wù)的李松峰，此前曾在京東集團(tuán)擔(dān)任高級(jí)總監(jiān)。而2022年財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)，時(shí)任京東集團(tuán)CEO的徐雷還是永輝超市董事會(huì)的成員之一。

另?yè)?jù)永輝超市公布的2023年第一季度報(bào)告顯示，截至今年第一季度末，北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司持有永輝超市無(wú)限售條件流通股的數(shù)量為736,437,197股，宿遷涵邦投資管理有限公司持有永輝超市無(wú)限售條件流通股的數(shù)量為478,523,104 股，二者為一致行動(dòng)人，合計(jì)持有永輝超市13.38%的股份。

今年5月，隨著徐雷從京東管理一線(xiàn)的位置退出，徐雷也一并辭去了永輝超市董事的職務(wù)。取而代之的是，京東新任CEO許冉成為了永輝超市第五屆董事會(huì)的非獨(dú)立董事。

京東意圖借此補(bǔ)全線(xiàn)下零售短板？

據(jù)雪豹財(cái)經(jīng)社報(bào)道，有知情人士向其透露，在與此次收購(gòu)相關(guān)的談判中，永輝旗下專(zhuān)注B2B供應(yīng)鏈的新項(xiàng)目彩食鮮，是其與京東博弈的重要籌碼。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)從永輝彩食鮮官網(wǎng)獲悉，永輝彩食鮮是全國(guó)性的一站式食材解決方案服務(wù)商。早在2015年，彩食鮮項(xiàng)目便已進(jìn)入籌備階段。

天眼查顯示，截至目前，彩食鮮共獲得過(guò)兩輪融資。2018年11月，永輝超市、高瓴舜盈、紅杉彬盛、游達(dá)擬對(duì)永輝投資有限公司進(jìn)行增資，各方同意將合資公司的注冊(cè)資本由人民幣5000萬(wàn)元增加至人民幣10億元。

2020年12月，彩食鮮又完成一輪價(jià)值10億人民幣的戰(zhàn)略融資。彩食鮮的本輪投資，由中金資本旗下基金和騰訊領(lǐng)投，景林投資、招商銀行、民生股權(quán)投資基金跟投。與此同時(shí)，彩食鮮的老股東永輝超市、高瓴資本、紅杉資本中國(guó)基金也選擇了繼續(xù)加注。

經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，彩食鮮目前已在北上廣深、閩浙贛瓊、川渝貴、冀豫皖鄂等地建立了38個(gè)大型生鮮中央工廠/倉(cāng)，業(yè)務(wù)范圍輻射全國(guó)23個(gè)省市，可為企事業(yè)單位、教育金融、酒店航空、餐飲團(tuán)餐、連鎖商超（線(xiàn)上+線(xiàn)下）等客戶(hù)提供一站式食材解決方案。去年，彩食鮮還曾傳出有意于2023年赴港IPO的消息。

而彩食鮮對(duì)于京東的誘惑力，或許源自京東一直以來(lái)對(duì)于新零售業(yè)務(wù)布局的“野心”。2017年4月，京東自營(yíng)超市七鮮正式成立。2018年1月，京東打造的被外界視為對(duì)標(biāo)盒馬的首家線(xiàn)下生鮮超市7FRESH正式開(kāi)業(yè)迎客。

2021年初，京東又上線(xiàn)了社區(qū)團(tuán)購(gòu)品牌京喜拼拼，但京東的前述這些嘗試在市場(chǎng)上掀起的水花始終有限。據(jù)中信證券測(cè)算，僅2021年下半年，京喜拼拼及社區(qū)電商業(yè)務(wù)的虧損總額就高達(dá)35億元左右。

不過(guò)，沒(méi)能折騰出太大名堂的京東并未就此言棄，近期京東頻頻在線(xiàn)下零售業(yè)務(wù)方面開(kāi)展新動(dòng)作。今年6月，京東成立“創(chuàng)新零售部”，抽調(diào)七鮮超市、京喜拼拼等業(yè)務(wù)整合為新的獨(dú)立業(yè)務(wù)單元，深入線(xiàn)下零售布局，探索新模式，并由京東老將閆小兵率隊(duì)。

同月月末，又有媒體報(bào)道稱(chēng)，京東目前已在北京投入運(yùn)營(yíng)兩個(gè)自營(yíng)前置倉(cāng)，試圖探索自營(yíng)電商模式布局前置倉(cāng)業(yè)務(wù)，在履約模式上則采取“電商流量+自營(yíng)模式+電商物流配送”方式。

進(jìn)入7月，京東又將此前一度被邊緣化的社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，重新擺上了桌面。7月25日，京喜拼拼微信小程序發(fā)布品牌升級(jí)公告稱(chēng)，自7月27日起，京喜拼拼將正式更名為“京東拼拼”。京東的此番升級(jí)，被外界解讀為京東重拾社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，再次發(fā)力零售。

有分析認(rèn)為，當(dāng)前京東遇到了用戶(hù)增長(zhǎng)的瓶頸，京東再次發(fā)力零售線(xiàn)下業(yè)務(wù)，或有意借此拓展下沉市場(chǎng)，以進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋面。盡管永輝近來(lái)將策略改為了收縮戰(zhàn)線(xiàn)、回歸主業(yè)，但其多年積攢的線(xiàn)下門(mén)店及供應(yīng)鏈資源，正是當(dāng)前京東所需要的。再結(jié)合京東入股永輝以及雙方此前在業(yè)務(wù)層面的合作，雙方此番若確實(shí)就收購(gòu)事宜進(jìn)行談判，也并非是意料之外的事情。

永輝超市業(yè)績(jī)、股價(jià)承壓

將視線(xiàn)轉(zhuǎn)回至永輝超市，此次卷入收購(gòu)傳聞的背后，永輝超市近些年交出的財(cái)務(wù)成績(jī)單算不上十分亮眼。

據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2020年永輝超市的營(yíng)收首次突破900億元大關(guān)，全年932億元的營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)9.8%的增長(zhǎng)。盡管營(yíng)收增速較上一年的20.36%有所下滑，但永輝超市仍舊創(chuàng)下了自2008年以來(lái)營(yíng)收連續(xù)13年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的佳績(jī)。

然而，永輝超市的營(yíng)收增長(zhǎng)神話(huà)在2021年被打破。這一年，永輝超市全年錄得910.6億元的營(yíng)收，較上年出現(xiàn)2.29%的下滑。2022年，永輝超市仍未止住營(yíng)收下滑的勢(shì)頭，全年?duì)I收下跌1.07%至900.9億元。

今年第一季度，永輝超市的營(yíng)收仍處于下行趨勢(shì)。據(jù)永輝超市此前發(fā)布的一季報(bào)顯示，今年第一季度，永輝超市錄得營(yíng)收238億元，與2022年同期272.4億元的營(yíng)收相比減少12.63%。

營(yíng)收跌跌不休的同時(shí)，永輝超市近幾年的凈利潤(rùn)指標(biāo)也亮起了紅燈。據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年期間，永輝超市歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)指標(biāo)均處于10億元至20億元的區(qū)間內(nèi)。

其中，永輝超市2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)高達(dá)18.17億元。2018年，永輝超市歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下滑至14.8億元之后，又很快在2019年、2020年恢復(fù)到了15.64億元、17.94億元的水準(zhǔn)。

然而，營(yíng)收開(kāi)始下滑的2021年，也是永輝超市開(kāi)始陷入虧損境地的時(shí)刻。這一年，永輝超市全年錄得39.44億元的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損。2022年，永輝超市仍舊沒(méi)能扭虧，全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損高達(dá)27.63億元。

7月15日，永輝超市發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告。公告顯示，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，永輝超市預(yù)計(jì)今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.9 億元，與上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1.1 億元相比增加 5.0 億元，這意味著永輝超市的凈利潤(rùn)指標(biāo)在上半年成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

對(duì)于上半年公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利一事，永輝超市解釋稱(chēng)，在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，公司積極推動(dòng)門(mén)店調(diào)優(yōu)、關(guān)閉部分長(zhǎng)期虧損門(mén)店，推進(jìn)數(shù)字化，內(nèi)部通過(guò)考核及宣導(dǎo)實(shí)現(xiàn)降本增效。而在非經(jīng)常性損益方面，則主要由于政府補(bǔ)助、資產(chǎn)處置收益、公允價(jià)值變動(dòng)等因素。

不過(guò)，進(jìn)一步拆解可以發(fā)現(xiàn)，永輝超市上半年兩個(gè)季度的凈利潤(rùn)指標(biāo)也并非均處于盈利狀態(tài)。財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度，永輝超市單個(gè)季度便錄得高達(dá)7.04億元的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)。以此計(jì)算，永輝超市第二季度實(shí)際處于虧損狀態(tài)，該季度永輝超市歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約為3.14億元。

事實(shí)上，當(dāng)前永輝超市的確面臨著一定的資金壓力，京東若出手或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬暇徑庥垒x超市的資金壓力。根據(jù)永輝超市公布的2023年一季報(bào)顯示，截至今年第一季度末，永輝超市流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)198.94億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)250.19億元，公司流動(dòng)資產(chǎn)不足以抵消流動(dòng)負(fù)債。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平的背后，永輝超市在資本市場(chǎng)上也遭遇“用腳投票”。據(jù)悉，2018 年 1 月，永輝超市的股價(jià)曾創(chuàng)下11.91元/股的歷史高點(diǎn)。2020 年 4 月，永輝超市的股價(jià)也曾上漲至11.05元/股的階段高點(diǎn)，彼時(shí)永輝超市成功躋身千億市值企業(yè)之列。但截至8月1日收盤(pán)，永輝超市報(bào)收3.63元/股，最新市值僅為329.42億。

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