本系列為華泰宏觀出品、圖說(shuō)全球PMI系列的第一期。PMI是全球最具市場(chǎng)影響力的調(diào)查指標(biāo)之一，由S&P Global基于40 多個(gè)主要國(guó)家/地區(qū)的制造和服務(wù)業(yè)公司（總計(jì)約 2.8萬(wàn)家公司）的調(diào)查問(wèn)卷編制，被廣泛用于追蹤GDP、工業(yè)生產(chǎn)、就業(yè)、通脹、庫(kù)存等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，且公布時(shí)間顯著早于官方數(shù)據(jù)。本輪經(jīng)濟(jì)周期各國(guó)/地區(qū)內(nèi)部以及之間存在較為明顯的分化，由于PMI數(shù)據(jù)可以在國(guó)家和地區(qū)之間進(jìn)行跨國(guó)比較，能夠幫助投資者更及時(shí)把握全球經(jīng)濟(jì)景氣度變化及國(guó)家間分化，更好預(yù)判中國(guó)出口的走勢(shì)。

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核心觀點(diǎn)

6月PMI概述：全球6月制造業(yè)PMI延續(xù)此前回落態(tài)勢(shì)，服務(wù)業(yè)PMI亦開(kāi)始走弱，這與6月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)互相印證。全球景氣度分化：一方面，制造業(yè)降至榮枯線以下，服務(wù)業(yè)2023年來(lái)首次出現(xiàn)回落、但普遍在榮枯線以上；另一方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)和服務(wù)業(yè)總體不及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。訂單總體偏弱。制造業(yè)訂單和新出口訂單連續(xù)第2個(gè)月回落，分別降至48.0和47.1。去庫(kù)存仍在進(jìn)行。全球制造業(yè)原材料庫(kù)存和產(chǎn)成品庫(kù)存分項(xiàng)在年初反彈后，連續(xù)第2個(gè)月出現(xiàn)回落，顯示制造業(yè)去庫(kù)存仍在進(jìn)行中。從價(jià)格指標(biāo)來(lái)看，原材料和出廠價(jià)格分項(xiàng)普遍回落，全球通脹仍在降溫過(guò)程中。

1.全球PMI下行1.7pp至52.7;制造業(yè)與服務(wù)業(yè)、各經(jīng)濟(jì)“板塊”分化持續(xù)。

●全球制造業(yè)下降0.8pp至48.8，連續(xù)10個(gè)月位于榮枯線以下；服務(wù)業(yè)PMI連續(xù)反彈5個(gè)月后首次出現(xiàn)回落、降1.5pp至54.0，但各國(guó)服務(wù)業(yè)PMI普遍仍位于榮枯線以上。

●總體而言，發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)動(dòng)能走弱，而發(fā)展中國(guó)家出現(xiàn)分化，其中亞洲外向型經(jīng)濟(jì)體PMI走勢(shì)總體不及中東、拉美等資源型經(jīng)濟(jì)體。IHS制造業(yè)PMI，6月美國(guó)、歐元區(qū)分別下行2.1pp和1.4pp至46.3和43.4，新興市場(chǎng)（除中國(guó)）下行0.2pp至52.2。IHS服務(wù)業(yè)PMI，美國(guó)、歐元區(qū)分別下行2.1pp和3.1pp至54.4和52.0，新興市場(chǎng)（除中國(guó)）上行0.1pp至56.1。

2.訂單需求：繼續(xù)回落。

制造業(yè)新出口訂單下降0.2pp至47.1；制造業(yè)PMI預(yù)期下降1.4pp至59.6。

3.庫(kù)存周期：去庫(kù)繼續(xù)，且有所加速。

全球制造業(yè)原材料庫(kù)存下降0.6pp至48.8，產(chǎn)成品庫(kù)存下降1.1pp至48.6。

4.價(jià)格走勢(shì)：全球商品價(jià)格通脹有望進(jìn)一步降溫。

●全球制造業(yè)PMI原材料價(jià)格分項(xiàng)下降0.9pp至48.4，出廠價(jià)格分項(xiàng)下降0.6pp至49.2；制造業(yè)PMI供應(yīng)商運(yùn)送時(shí)間下降1.2pp至52.3；顯示供應(yīng)瓶頸已完全消失。

●服務(wù)業(yè)價(jià)格走勢(shì)仍不明朗：全球服務(wù)業(yè)PMI原材料價(jià)格分項(xiàng)上升0.7pp至60.1，但出廠價(jià)格分項(xiàng)下降1.2pp至54.9。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球貿(mào)易需求超預(yù)期走弱，地緣政治沖突升級(jí)

目錄

一、全球制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI一覽

二、美國(guó)PMI及分項(xiàng)

三、歐元區(qū)PMI及分項(xiàng)

四、中國(guó)PMI及分項(xiàng)

五、亞洲（除中國(guó)外）PMI及分項(xiàng)

六、拉美制造業(yè)PMI及分項(xiàng)

一、全球制造業(yè)和服務(wù)業(yè) PMI 一覽

二、美國(guó) PMI 及分項(xiàng)

三、歐元區(qū) PMI 及分項(xiàng)

四、中國(guó) PMI 及分項(xiàng)

五、亞洲（除中國(guó)外）PMI 及分項(xiàng)

六、拉美制造業(yè) PMI 及分項(xiàng)

文章來(lái)源

本文摘自2023年7月9日發(fā)布的《PMI 預(yù)示全球需求降溫、通脹回落》

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