根據(jù)1995-2015年期間數(shù)據(jù)回歸分析研究結(jié)果表明，油價(jià)、金價(jià)、美元和股價(jià)之間存在事實(shí)效應(yīng)，并存在顯著的交互作用。的確，我們發(fā)現(xiàn)油價(jià)受到股市、黃金和美元的顯著影響。油價(jià)還受到石油期貨價(jià)格和中國(guó)石油進(jìn)口總量的影響。

黃金價(jià)格受到石油、美元和股票市場(chǎng)變化的影響，但略微依賴于美國(guó)石油進(jìn)口和違約溢價(jià)。美元匯率除了主要受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策影響外，受油價(jià)、金價(jià)和股市價(jià)格的影響較大。

(資料圖)

為了研究和描述金價(jià)和油價(jià)之間的關(guān)系，研究者通常用黃金/油價(jià)比率決定了一盎司黃金可以購(gòu)買(mǎi)多少桶石油。從歷史上看，黃金與石油的長(zhǎng)期平均比率為16:1，通常在10到30之間。無(wú)論如何，一般意義上金價(jià)與油價(jià)是正相關(guān)的走勢(shì)。

美元?jiǎng)t受到美國(guó)CPI的負(fù)面影響。通過(guò)增加使用石油和黃金作為金融資產(chǎn)進(jìn)行投機(jī)或?qū)_來(lái)解釋所獲得的結(jié)果，這加強(qiáng)了所有市場(chǎng)之間的直接和間接聯(lián)系，從而證實(shí)了這些市場(chǎng)的表現(xiàn)相互依賴。這種相互依賴關(guān)系中需要考慮許多變量：不可否認(rèn)，新的石油供應(yīng)商、美國(guó)對(duì)外國(guó)石油的依賴程度降低、當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、新興市場(chǎng)的持續(xù)掙扎以及世界經(jīng)濟(jì)走軟的趨勢(shì)，再加上當(dāng)前的戰(zhàn)略和地緣政治事件，都將推動(dòng)這些挑戰(zhàn)在未來(lái)十年對(duì)原油、黃金和美元的影響。

最近一年金價(jià)走勢(shì)

根據(jù)人們認(rèn)知，美元與黃金呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是自2018年10月以來(lái)，黃金價(jià)格與美元指數(shù)卻出現(xiàn)雙雙走強(qiáng)的局面，在過(guò)去一年里，美元以某種緩慢的方式上漲，而金價(jià)上漲幅度邊際300至600美元/盎司，目前點(diǎn)位在1900美元/盎司附近；6月23日美市尾盤(pán)，現(xiàn)貨黃金收?qǐng)?bào)1920.44美元/盎司，上升6.58美元或0.34%，日內(nèi)最高觸及1937.46美元/盎司，最低觸及1910.04美元/盎司。黃金價(jià)格小幅走高，此前連續(xù)三天下跌。在歐洲央行一連串加息后，黃金最活躍合約的結(jié)算價(jià)跌至三個(gè)月來(lái)最低水平。美元指數(shù)受到全球避險(xiǎn)情緒的支撐，令黃金對(duì)海外投資者的吸引力下降。

最近一周金價(jià)走勢(shì)

最近一周貴金屬方面現(xiàn)貨白銀上漲0.5%，至每盎司22.34美元，創(chuàng)下2022年10月以來(lái)最大單周跌幅。鉑金下跌0.6%，報(bào)917.34美元，創(chuàng)下2022年8月以來(lái)最差周度表現(xiàn)。

長(zhǎng)期以來(lái)，美元走勢(shì)通常用美元指數(shù)（6國(guó)歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎貨幣籃子掛鉤美元，不包括全部亞洲等主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣）事實(shí)上代表性不足，且美QE放水的長(zhǎng)期影響，美元與黃金所謂負(fù)相關(guān)關(guān)系逐漸被打破，目前看來(lái)黃金的避險(xiǎn)需求使其可能脫離美元的影響，逐漸走出獨(dú)立行情，換句話，黃金在等待價(jià)格向上突破的臨界點(diǎn)/時(shí)間點(diǎn)，避險(xiǎn)需求被放大，中長(zhǎng)期的金價(jià)不再錨定美元指數(shù)，不存在所謂對(duì)美元指數(shù)的真假突破問(wèn)題。

整體而言，金飾需求和工業(yè)需求整體波動(dòng)不大，兩者合計(jì)占比約為50-60%，決定了黃金的總需求水平和黃金價(jià)格的中樞水平。短期來(lái)看，投資需求波動(dòng)較大，決定黃金短期價(jià)格，長(zhǎng)期來(lái)看，官方儲(chǔ)備需求是長(zhǎng)期黃金需求上漲的主要推動(dòng)力，決定黃金長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)。從2009年起，全球央行從黃金凈賣(mài)出轉(zhuǎn)為黃金凈買(mǎi)入，當(dāng)前各國(guó)央行持有美元外匯儲(chǔ)備的收益降低、風(fēng)險(xiǎn)提高，各國(guó)開(kāi)始戰(zhàn)略性增持黃金，2018年及2019年，全球央行購(gòu)金規(guī)模年均達(dá)到650噸左右。即便短期看，美元仍然是所謂避險(xiǎn)工具，投資美元可以規(guī)避各國(guó)貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，但黃金是世界公認(rèn)硬通貨，主要作為國(guó)際支付的準(zhǔn)備金，由于黃金儲(chǔ)備量與各國(guó)外債償付能力、貨幣公信力高度相關(guān)。隨著美元的國(guó)際公信力受到QE或反向、美政府債務(wù)上限及逃廢國(guó)際義務(wù)的頻繁沖擊，美元公信力確定性以及避險(xiǎn)功能的不確定性，導(dǎo)致黃金回歸甚至金本位的概率都有所上升。

美元處于歷史最高點(diǎn)，黃金價(jià)格也在上漲，這種異?，F(xiàn)象背后意味著什么？

《石油、黃金、美元和股票市場(chǎng)相互依存關(guān)系研究》作者 Mongi Arfaoui, Aymen Ben Rejeb 2017年10月發(fā)表于歐洲管理與商業(yè)經(jīng)濟(jì)雜志(ISSN: 2444 - 8494)

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