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文 | 車百智庫，作者 | 陳重山，編輯 | 阿峰

(資料圖片僅供參考)

6月20日，蔚來發(fā)布公告，宣布和阿聯(lián)酋阿布扎比政府旗下投資機(jī)構(gòu)CYVN Holdings簽訂股份認(rèn)購協(xié)議，接受這家來自中東的資本的投資。

蔚來公告截圖

而在9天前的6月19日，前途汽車的官微發(fā)布消息，其母公司長城華冠也與來自中東的約旦最大私營公司Manaseer Group簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同在約旦建立合資公司。

再往前8天，即6月11日，同樣來自中東的沙特投資部，與華人運(yùn)通簽署了一項(xiàng)價(jià)值56億美元（約合401億元人民幣）的協(xié)議，雙方將成立從事汽車研發(fā)、制造與銷售的合資企業(yè)。

甚至于，近期還有傳聞稱，恒大汽車將被中東地區(qū)的阿聯(lián)酋皇室基金加持的NWTN收購。

這么看來，不到半個(gè)月時(shí)間，中東資本就密集投資多家中國造車新勢力。投資之頻繁，歷史罕見?？梢姡袞|資本對我國造車新勢力格外偏愛。

我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的投融資，一直處于增長態(tài)勢 圖源：Wind、來覓數(shù)據(jù)

其實(shí)，中東資本一向熱衷于投資新能源汽車產(chǎn)業(yè)。不僅對中國，中東資本對國外的新能源汽車產(chǎn)業(yè)也格外青睞。被譽(yù)為“特斯拉殺手”的新銳電動汽車公司Lucid Group，就是沙特最主要的主權(quán)財(cái)富基金——公共投資基金(PIF)在美國最大規(guī)模的投資之一，而且還在不斷加大投資。

只是，目前我國的新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平，舉世無雙。中國電動汽車百人會副理事長、秘書長張永偉在2022年就表示，中國將在汽車供應(yīng)鏈變革中成為重要的新中心。所以，偏愛新能源汽車產(chǎn)業(yè)的中東資本，密集投資中國造車新勢力，就不難理解了。

中東資本頻繁投資我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的原因，短期來看，面對來勢洶洶的汽車電動化，全球石油需求不斷減少，中東國家加碼新能源汽車賽道，可進(jìn)行戰(zhàn)略對沖。長期來看，中東國家是在為“后石油時(shí)代”做準(zhǔn)備，它們用“石油紅利”投資新能源汽車產(chǎn)業(yè)，可實(shí)現(xiàn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的本土化，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)多元化轉(zhuǎn)型。

本文圍繞中東資本密集投資我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的這一現(xiàn)象，試圖回答以下三個(gè)方面的問題：

1、中東資本投資蔚來等我國新能源車企的具體情況是怎么樣的？

2、中東資本密集投資等我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的原因是什么？

3、我國企業(yè)該如何利用這一機(jī)遇？

01 密集投資

據(jù)蔚來的公告，CYVN Holdings對蔚來的投資，將通過定向增發(fā)新股和老股轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行，投資金額約為11億美元。

投資數(shù)額雖然巨大，但從討論到簽署協(xié)議，僅用了三周時(shí)間。這是因?yàn)?，該投資對雙方來說，都是急需的。

一季度，蔚來凈虧損為48.04億元，對比去年同期18.25億元的凈虧損額，處于擴(kuò)大狀態(tài)。更關(guān)鍵的是，蔚來毛利率還在不斷下滑。2023年一季度，蔚來公司的毛利率和汽車業(yè)務(wù)毛利率分別為1.5%和5.1%，而去年同期這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為14.6%和18.1%。

截至2023年3月31日，蔚來持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為147.63億元。但是，蔚來的研發(fā)投入?yún)s越來越大。其一季度研發(fā)費(fèi)用為30.75億元，同比增長74.6%。在4月舉辦的中國電動汽車百人會論壇（2023）上，李斌還表示，要堅(jiān)決為長期的、最后的勝出進(jìn)行投入。

這個(gè)時(shí)候，來自中東的這一筆大額“輸血”，可謂蔚來的一針強(qiáng)心針。上一次，蔚來獲得的巨額融資還是在2020年，當(dāng)時(shí)，合肥政府的70億投資，幫助蔚來走出了最危險(xiǎn)時(shí)刻。

對于中東資本來說，單從財(cái)務(wù)角度看，這筆投資就是十分劃算的。自2022年下半年開始，蔚來股價(jià)持續(xù)下滑，目前已降至10美元/股之下。中東資本此番投資，認(rèn)購價(jià)為8.72美元，算得上蔚來近三年來股價(jià)低點(diǎn)。

近一年來，蔚來股價(jià)喋喋不休 截圖于雪球

不過，中東資本投資蔚來，不為短期利益，更看重的是與蔚來的合作。據(jù)蔚來的公告，雙方還將在蔚來國際業(yè)務(wù)上進(jìn)行戰(zhàn)略合作。

中東資本對前途汽車、華人運(yùn)通的投資，都是以成立合資公司的方式進(jìn)行的。

具體來看，前途汽車的母公司長城華冠，將與來自中東的約旦私營公司Manaseer Group將共同在約旦建立合資公司。來自中東的沙特投資部，與華人運(yùn)通的投資協(xié)議，也要求雙方將成立從事汽車研發(fā)、制造與銷售的合資企業(yè)。

天際汽車接受沙特Sumou Holding的投資，也約定共同在沙特設(shè)立新能源汽車的生產(chǎn)制造和研發(fā)基地，且新能源汽車的年產(chǎn)量要達(dá)到10萬臺。

因此，與其說中東資本是在投資我國的新能源車企，不如說它們憑借資本的優(yōu)勢，將我國的新能源車企“拉”到中東，為該地區(qū)帶去新能源汽車產(chǎn)業(yè)。

02 背后原因

中東一直盛產(chǎn)石油，但是，在此前的燃油車時(shí)代，美國、歐洲和日本一直占據(jù)主導(dǎo)地位，中東國家未獲得布局燃油車產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會。所以，很長一段時(shí)間，整個(gè)中東地區(qū)都沒有汽車工業(yè)，所需汽車完全依賴進(jìn)口。

如今，汽車產(chǎn)業(yè)向電動化轉(zhuǎn)型，雖然汽車業(yè)不斷減少對石油的依賴，但是中東國家可以通過投資布局，吸引新能源車企到中東布局產(chǎn)業(yè)鏈，從而參與到這一輪的競爭中來。

這對中東國家來說，是一個(gè)較大的機(jī)會。而機(jī)會的獲得，一方面得益我國的新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，堅(jiān)持了公平、開放的原則，創(chuàng)造了一個(gè)比燃油車更公平的競爭環(huán)境。

另一方面，是因?yàn)樾履茉雌嚨脑燔囬T檻并不高。賽麟汽車創(chuàng)始人王曉麟就表示，新能源汽車制造，“任何人都可以做，因?yàn)榈拇_太容易了?！?/p>

燃油車制造，核心部件發(fā)動機(jī)、變速箱和底盤的技術(shù)，均需各車企自己研發(fā)；而在新能源車制造領(lǐng)域，核心的電機(jī)、電池，乃至芯片等零部件，都來自于開放的供應(yīng)鏈體系，無需車企自己掌握。

此前出身于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的“外行”，如蔚小理等新勢力，都能造車成功。所以，中東國家通過投資的方式，也有可能成功布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)。

實(shí)際上，中東國家不斷依靠投資，與新能源車企的合作，已經(jīng)開始布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)了。

2022 年 11 月，沙特宣布推出首個(gè)電動汽車品牌 Ceer。據(jù)PIF的聲明，Ceer“是第一個(gè)在沙特生產(chǎn)電動汽車的沙特汽車品牌，將為沙特以及中東和北非地區(qū)的消費(fèi)者設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售一系列汽車，包括轎車和SUV”。Ceer汽車預(yù)計(jì)在2025年上市。

雖然Ceer汽車還得依靠富士康為其開發(fā)電子電氣架構(gòu)，零部件也需要獲得寶馬的技術(shù)許可，但這已經(jīng)是沙特在汽車制造領(lǐng)域邁進(jìn)的一大進(jìn)步。

而且，盛產(chǎn)石油的中東國家，加碼新能源汽車賽道，也是面對燃油車銷量走下坡路、石油需求減少局面，而進(jìn)行的一種戰(zhàn)略對沖。

03 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

除了戰(zhàn)略對沖之外，中東國家通過投資、合資的方式，引入新能源汽車產(chǎn)業(yè)，對其工業(yè)多元化、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的促進(jìn)作用也很大。

僅僅依靠石油出口獲取收益的中東國家，是急需經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的。

早在2020年，時(shí)任對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國家對外開放研究院研究員、海灣研究中心主任丁隆就表示，中東國家即將迎來“后石油時(shí)代”，中東依賴油氣收入的“食利經(jīng)濟(jì)”模式行將瓦解。

具體來看，目前，全球石油消費(fèi)主要涵蓋交通、非燃燒（化工）、工業(yè)燃料、建筑、電力等五個(gè)領(lǐng)域。截至2020年，交通領(lǐng)域耗費(fèi)石油占比接近40%。但隨著新能源浪潮席卷交通出行領(lǐng)域，2035年前后，或?qū)?shí)現(xiàn)全面電動化。屆時(shí)，全球?qū)κ偷男枨罅繉⒊霈F(xiàn)較大波動，這對中東國家的打擊較大。

以沙特為例，據(jù)沙特統(tǒng)計(jì)總局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年石油收入占總收入的比重為68.2%。全球石油消費(fèi)減少，沙特經(jīng)濟(jì)必受影響。

為此，包括沙特在內(nèi)的中東國家，此前已采取了一系列經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型措施，最為典型的就是“投資立國”戰(zhàn)略，扮演風(fēng)險(xiǎn)投資基金或股權(quán)投資基金角色，大手筆投資初創(chuàng)公司，收購跨國公司股份。但是，這種投資屬于純資本型，沒有技術(shù)和管理溢出效應(yīng)。這部分投資收益仍屬于“租金收入”，將導(dǎo)致國家經(jīng)濟(jì)二次“食利化”。

因此，丁隆建議中東國家發(fā)揮產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，主動加入全球價(jià)值鏈，用 “石油紅利”為工業(yè)化和經(jīng)濟(jì)多元化奠定基礎(chǔ)，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

目前，中東國家采取合資的方式投資中國的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，可引入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)本國汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，無疑是正確的舉措。

汽車產(chǎn)業(yè)被稱之為“制造業(yè)之母”，是公認(rèn)的最能體現(xiàn)國家制造實(shí)力的重要標(biāo)志之一，其對上下游產(chǎn)業(yè)的帶動效果十分大。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一輛車有1000多個(gè)總成零部件，來自200多個(gè)一級供應(yīng)商(Tier 1)。汽車制造業(yè)每增值1元，可拉動上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)增值2.64元。

汽車制造對其他行業(yè)的完全消耗系數(shù) 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)2020年中國投入產(chǎn)出表，圖源：中泰證券研究所

沙特Ceer汽車的制造，就已經(jīng)帶動上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。譬如，沙特將建造一座電動汽車電池金屬工廠，作為Ceer汽車制造的配套。另外，《華爾街日報(bào)》今年3月曾報(bào)道稱，為支持Ceer汽車的生產(chǎn)，沙特和富士康協(xié)商將建設(shè)一個(gè)生產(chǎn)芯片、電動汽車零部件和其他電子產(chǎn)品的價(jià)值90億美元的工業(yè)設(shè)施。

總之，PIF已預(yù)計(jì)，Ceer將吸引超過1.5億美元的外國直接投資，創(chuàng)造多達(dá)3萬個(gè)直接和間接就業(yè)機(jī)會，預(yù)計(jì)到2034年將為沙特貢獻(xiàn)80億美元的GDP。

之前，沙特對Lucid Group的投資，也使得Lucid Group在沙特沿海城市吉達(dá)（Jeddah）建設(shè)一家電動汽車裝配廠，年產(chǎn)量將達(dá)到15萬輛。另外，中東資本與天際汽車、前途汽車成立的合資公司，也將如Lucid Group一樣，未來將為該地區(qū)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展“添磚加瓦”。

04 去中東“卷”

中東國家對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的密集投資，對于我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)來說，也是一個(gè)機(jī)遇。

目前，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)十分內(nèi)卷，已進(jìn)入淘汰賽階段。余承東在2023中國汽車重慶論壇上也曾提到，未來能活下來的企業(yè)每年的產(chǎn)量達(dá)不到500萬輛以上或者達(dá)不到1000萬輛以上，就很難在這個(gè)時(shí)代立足。”而國內(nèi)的汽車廠商中，還沒有一家車企的產(chǎn)量達(dá)到該級別。

因此，余承東預(yù)測：“站在五年、十年更遠(yuǎn)的維度來看，未來能活下來的主力廠家是少數(shù)”。長安汽車董事長朱華榮更是直言，3-5年后，或?qū)⑦€有60%-70%汽車品牌面臨關(guān)停。

即使在目前，也有新能源車企開始走向破產(chǎn)。6月14日，拜騰汽車背后的南京知行新能源汽車技術(shù)開發(fā)有限公司被申請破產(chǎn)。曾經(jīng)紅火一時(shí)的威馬汽車、雷丁汽車也處于危局之中。

在我國新能源車企面臨著“你死我活”的淘汰賽時(shí)，中東這些國家，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)多元化轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，正在大力支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

沙特政府已經(jīng)設(shè)定了電動汽車目標(biāo)，預(yù)計(jì)到2030年，首都利雅得的電動汽車數(shù)量占比至少達(dá)到30%。而據(jù)券商中國2021年10月援引分析人士言論，沙特主權(quán)財(cái)富基金對電動汽車制造商的投資，是沙特政府對該基金的重要考核標(biāo)準(zhǔn)之一。

阿聯(lián)酋近期發(fā)布了“阿布扎比工業(yè)戰(zhàn)略”，新能源汽車產(chǎn)業(yè)已成為阿聯(lián)酋國家能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要組成部分。國際咨詢公司Arthur D Little發(fā)布的“2022年全球電動汽車準(zhǔn)備度指數(shù)”報(bào)告顯示，阿聯(lián)酋的電動汽車準(zhǔn)備程度排在全球第8位，被歸為“新興電動車市場”，預(yù)計(jì)在2022-2028年間以每年30%的速度增長，顯示出巨大的市場潛力。

中東國家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，大多采取了押寶的新能源汽車項(xiàng)目的措施，可預(yù)見的未來，中東國家的基金將會投資布局更多的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司。這對于可能被“淘汰”的新能源車企、供應(yīng)鏈企業(yè)來說，無疑是一個(gè)機(jī)會。

除了獲得資金支持外，對于我國新能源車企來說，相較于我國市場的“內(nèi)卷”，中東市場依然是“藍(lán)海”市場，潛力巨大。目前，接受中東投資的天際汽車，乃至Lucid Group，都已經(jīng)、或著手去中東國家當(dāng)?shù)亟◤S，以便在當(dāng)?shù)劁N售，從而順利享受當(dāng)?shù)厥袌黾t利。

因此，我國的一些新能源車企、乃至供應(yīng)鏈企業(yè)，與其在國內(nèi)卷，不如去中東地區(qū)“撲棱”。

另外，中東國家不僅有布局本土新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的愿景，更有將新能源汽車業(yè)務(wù)覆蓋全球的想法。不妨大膽想象，未來，中東資本與中國造車新勢力，一個(gè)“出錢”，一個(gè)“出技術(shù)”，共同開拓全球新能源汽車市場，將所向披靡。

【全文參考】

[1]《中東財(cái)團(tuán)偏愛中國造車新勢力，半個(gè)月達(dá)成近500億合作？專家：轉(zhuǎn)型所需》，時(shí)代財(cái)經(jīng)

[2]《丁?。汉笫蜁r(shí)代中東經(jīng)濟(jì)秩序面臨歷史性重塑》，環(huán)球時(shí)報(bào)

[3]《中東土豪，正瘋狂投資中國新造車》，超鋰實(shí)驗(yàn)室

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