作者 | 韓紫竹

編輯| 付影

來源 | 獨角金融

【資料圖】

3年半的時間，首創(chuàng)集團將第一創(chuàng)業(yè)（002797.SZ）第一大股東之位讓給了北京國有資本運營管理有限公司(下稱：北京國管)。

與其他減持的股東不同，首創(chuàng)集團一直對第一創(chuàng)業(yè)“偏愛有加”，不光沒有減持還一直增持。從2019年11月成為第一大股東，持股12.72%之后，首創(chuàng)集團持續(xù)坐了3年半的“老大”位置。

直到2023年5月，北京國管以非公開協(xié)議轉讓方式受讓首創(chuàng)集團持有的4.65億股（占總股本的11.06%）完成過戶登記，首創(chuàng)集團才正式退居“幕后”。目前，首創(chuàng)集團僅持股第一創(chuàng)業(yè)1.67%的股份。而北京國管成為了第一創(chuàng)業(yè)新一任的第一大股東，持股11.06%。

值得一提的是，和第一大股東之位一起“讓”給北京國管的的還有第一創(chuàng)業(yè)的董監(jiān)高等職位，其中，連任27年的原董事長劉學民辭職，變更為吳禮順。當人事架構“里程碑”式調整后，與“女首富”何巧女的股權質押糾紛案，能否得到解決？

大股東讓位，董監(jiān)高“換血”

6月28日，第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布公告稱，董事長劉學民因年齡原因辭去所有職務。

公開資料顯示，劉學民早在1997年便“掛帥”第一創(chuàng)業(yè)的前身佛山證券，2002年8月至2023年6月?lián)蔚谝粍?chuàng)業(yè)董事長，在位時長27年。

新上任的董事長吳禮順，自2022年4月至今一直在北京國管任職黨委副書記、董事、總經(jīng)理職務。

除董事長變更之外，同一天變動的還有部分第一創(chuàng)業(yè)的董事以及監(jiān)事。其中，吳禮順、青美平措任命為公司董事，張長宇任命為公司監(jiān)事。根據(jù)公告顯示，這三人均就職于北京國管。

青美平措從2018年10月至今一直在北京國管任職，現(xiàn)任北京國管基金管理部總經(jīng)理。張長宇則在2020年6月至2023年6月，歷任北京國管黨委辦公室主任、董事會秘書、董事會辦公室主任、綜合管理部總經(jīng)理。

由此看來，此次第一創(chuàng)業(yè)的人事變動，除了與年齡、工作作調整等原因有關之外，或與大股東的變動有關。

6月1日，第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布公告稱，北京國管完成持股11.06%的過戶登記，正式成為其第一大股東。而首創(chuàng)集團持股比例則降低至1.67%。

首創(chuàng)集團的退出似乎早有跡可循，2021年12月，證監(jiān)會核準首創(chuàng)集團成為第一創(chuàng)業(yè)第一大股東。當時，首創(chuàng)集團旗下的首創(chuàng)證券正在沖刺IPO，因為首創(chuàng)集團參股了第一創(chuàng)業(yè)，監(jiān)管和投資者均對“一參一控”予以高度的關注。不過，2022年12月，首創(chuàng)證券還是抵住壓力順利上市。

如今，第一創(chuàng)業(yè)大股東變更為北京國管，隨之而來的同步“換帥”調整，也算是順理成章的常規(guī)操作，目前第一創(chuàng)業(yè)官網(wǎng)已經(jīng)更新了新的董事會名單。

一些投資者在股吧中紛紛表示：“換了人，能回本嗎？”、“新領導班子一定能改變公司的未來發(fā)展”、“?什么時候分紅？?”......從經(jīng)營層面來看，對第一創(chuàng)業(yè)新任董事長吳禮順來說還是充滿挑戰(zhàn)的。

來源：股吧截圖

據(jù)2023年一季報，第一創(chuàng)業(yè)營業(yè)收入6.92億元，同比增長30.17%；歸母凈利潤1.41億元，同比增長95.96%，營利雙收，因此投資者對于“換帥”后的業(yè)績與分紅都十分期待。

此前，在首創(chuàng)集團為第一創(chuàng)業(yè)大股東之時曾傳出“合并”謠言，后被雙方澄清?，F(xiàn)在隨著第一創(chuàng)業(yè)的大股東變更以及人員架構變動，又有投資者向董秘提問：為了打造航母級券商，貴公司近期是否有合并預期？第一創(chuàng)業(yè)方面則回應表示：公司在相關方面沒有應披露而未披露的信息。

不愿做實控人的股東，比起了套現(xiàn)速度

此次大股東變更后，第一創(chuàng)業(yè)仍無控股股東、無實際控制人。一般來說，公司無實際控制人不好的一面就是容易引起控制權的爭奪，最典型的案例就是萬科的控制權之爭。但是，第一創(chuàng)業(yè)幾大股東卻接連減持股份，反倒有互相讓位的意味。

2019年5月，自第一創(chuàng)業(yè)上市股份解禁至今，已累計發(fā)布至少22次與減持相關公告。2019年5月13日解禁前，第一創(chuàng)業(yè)前四大股東分別為華熙昕宇投資、首創(chuàng)集團、能興控股和民航集團。之后便開啟大股東減持二股東上位，三股東減完四股東減的“股東輪崗制度”。

（2019年5月13日解禁前，第一創(chuàng)業(yè)的股權狀態(tài)）

2023年3月17日，第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布公告稱，公司股東華熙昕宇投資合計減持公司股份7264萬股，占總股本的1.73%。經(jīng)計算，華熙昕宇本次減持金額合計約為3.84億元。并且本次減持后，華熙昕宇投資僅持有第一創(chuàng)業(yè)4.99%的股權，低于公司總股本的5%。

據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度末，第一創(chuàng)業(yè)的第一大股東為華熙昕宇，持股比例為15.18%（持股數(shù)為5.32億股），此后多次減持。到2019年11月5日，華熙昕宇持股比例降至13.23%，變成第一創(chuàng)業(yè)的第二大股東，首創(chuàng)集團被動被拱上第一大股東的位置，同時也是首創(chuàng)集團自2008年以來，再度成為公司第一大股東。

2008年時，第一創(chuàng)業(yè)完成一輪股權變更，首創(chuàng)集團向浙江航民集團出讓13.81%的第一創(chuàng)業(yè)出資額，保留了33.46%的出資比例，因此維持對公司相對控股的持股狀態(tài)。

據(jù)萬得數(shù)據(jù)顯示，在2019——2023年3月期間，華熙昕宇投資共計減持3.3億股，若按照第一創(chuàng)業(yè)現(xiàn)在5.72元/股的價格來估算，華熙昕宇投資至少套現(xiàn)18.8億元。

在解禁前位于第三大股東的能興控股，在2022年財報里的前10股東名單中已“查無此人”。而解禁前位于第四大股東的航民集團，在2019—2022年期間共計減持1.24億股，若按照第一創(chuàng)業(yè)現(xiàn)在5.72元/股的價格來估算，航民集團在3年時間里至少套現(xiàn)7億元。

多年未解的股權質押糾紛案

除了頻繁的股東增減持帶來的股價波動，讓投資者的心情如過山車之外，第一創(chuàng)業(yè)與“東方園林”的3億“舊賬”也一直牽動著投資者們的心。

近期有投資者向董秘提問：請問公司與何巧女股票質押回購交易糾紛案件目前已經(jīng)完成質押標的的司法拍賣處置，其他所有券商都已經(jīng)處理完畢半年了，目前只有貴公司執(zhí)行拖了快2年，目前東方園林股價跌破2塊有一段時間，為什么執(zhí)行起來如此困難，一直不處理的原因是什么？

來源：東方財富截圖

對此，第一創(chuàng)業(yè)表示，公司與何巧女股票質押式回購交易糾紛案已經(jīng)完成質押標的的司法拍賣處置，但目前仍處于執(zhí)行階段，等待法院的最終裁定，不存在拖延的情況。

何巧女是一位浙江女商人，在巔峰時期她曾一度成為浙江女首富，還曾是A股第一家上市園林公司東方園林（002310.SZ）的董事長，在詭譎商海艱辛打拼30余年，并多次入選福布斯富豪榜，與格力老總董明珠并稱“商界雙姝”，風頭一時無兩。

2017年，由于東方園林PPP項目無序擴張，導致資金鏈斷裂，何巧女將股權質押給了包括第一創(chuàng)業(yè)等多家證券公司。梳理2020——2022年第一創(chuàng)業(yè)財報，了解到案件的大概始末。

2017年7月17日，第一創(chuàng)業(yè)與何巧女開展了一筆股票質押式回購交易，質押標的為“東方園林”，初始交易金額為3億元，并且公司以自有資金投入3000萬元。截至2020年10月29日，其未償還本金2.4億元（含公司自有資金投入2400萬元），也沒有按時補充質押以及進行購回。

后來，第一創(chuàng)業(yè)將東方園林告至法院，2020年11月23日該案件獲得受理，并于2021年6月30日一審開庭。因為沒有披露具體的法院名稱以及判決內容，所以從目前的公開資料來看，對這起案件進展毫無線索。截至6月30日收盤，東方園林為1.7元/股，較前一交易日增長1.8%。

梳理2020——2022年東方園林的財報也沒有發(fā)現(xiàn)相關案件糾紛的披露，不過東方園林的涉案金額倒是直線增長。其中，2020年東方園林因有關債務糾紛事宜被他人起訴，涉案金額達4.99億元；2021年涉案金額為8.57億元；2022年為19.52億元。

三年的財報里，東方園林均披露無重大訴訟、仲裁案件。由此看來，雙方都沒有在財報披露細節(jié)。北京市法大律師事務所高級合伙人李維稱，東方園林等上市公司必須披露，不披露則屬于違規(guī)。

河南澤槿律師事務所主任付建也同樣表達了相同觀點。他認為，已在上一年度報告中披露，但尚未結案的重大訴訟、仲裁事項，公司應當披露案件進展情況、涉及金額、是否形成預計負債，以及對公司未來的影響。

值得一提的是，在企查查中，發(fā)現(xiàn)了兩起第一創(chuàng)業(yè)與何巧女的合同糾紛。其中，案號（2020）粵03民初6209號的合同糾紛是在2021年6月由廣東省深圳市中級人民法院開庭審理的，雙方就違約金等情況進行了答辯，但在裁判文書網(wǎng)上沒有查詢到該案號的相關文書。

因當事人（何巧女方）沒有履行此前合同糾紛案的法律義務，因此第一創(chuàng)業(yè)于2022年3月28日向法院申請強制執(zhí)行何巧女的限制消費令，執(zhí)行標的為3.57億元。

圖源：企查查

同時，在裁判文書網(wǎng)，也有一起第一創(chuàng)業(yè)與何巧女的執(zhí)行裁定書，涉及金額8.52億元。不過，這筆大額仲裁糾紛的源頭目前還不得而知。

在不考慮折扣的情況下，根據(jù)第一創(chuàng)業(yè)此前在公告中披露的與何巧女股質交易時間點來估算第一創(chuàng)業(yè)的虧損。

據(jù)雪球數(shù)據(jù)顯示，2017年7月5日東方園林的收盤價為16.72元/股，而6月30日收盤價格為1.7元/股，6年的時間里縮水將近90%。而2021年6月30日開庭時，東方園林當天的收盤價為3.5元/股，距離現(xiàn)在股價也縮水了51%。

對此，IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜表示：一般而言股權質押的成數(shù)都比較低，即使東方園林的股價下降一半，再加上雙方之間的初始交易金額只有3億元，因此第一創(chuàng)業(yè)的風險敞口不會太大。也就是說，上億的股權質押糾紛對他們的業(yè)績必然會有實質影響，但是影響程度還是相對有限，而并非不可控。

當此次大股東、董監(jiān)高的變更，能否解決多年未解的股權質押糾紛？留言聊聊吧！

關鍵詞：