(原標(biāo)題:浙商證券:看好中藥板塊成長(zhǎng)的持續(xù)性 本次集采或成催化行業(yè)量增因素之一)
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng),6月21日,全國(guó)中成藥集采開(kāi)標(biāo)。共有95家企業(yè)、104個(gè)報(bào)價(jià)代表品種參與競(jìng)爭(zhēng)。該行認(rèn)為未來(lái)中成藥集采有望持續(xù)利好高質(zhì)量、生產(chǎn)規(guī)模大的產(chǎn)品,因此對(duì)企業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等全產(chǎn)業(yè)鏈布局能力要求更高。同時(shí),中藥行業(yè)的核心成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)來(lái)自量,該行認(rèn)為本次集采或成為催化行業(yè)量增的因素之一,此外基藥目錄、醫(yī)保政策等均有望在量上驅(qū)動(dòng)行業(yè)成長(zhǎng),看好中藥板塊成長(zhǎng)的持續(xù)性。
推薦:濟(jì)川藥業(yè)(600566.SH)、羚銳制藥(600285.SH)、康恩貝(600572.SH)、康緣藥業(yè)(600557.SH)、桂林三金(002275.SZ);關(guān)注東阿阿膠(000423.SZ)、片仔癀(600436.SH)、太極集團(tuán)(600129.SH)、健民集團(tuán)(600976.SH)、貴州三力(603439.SH)等。
(相關(guān)資料圖)
浙商證券主要觀點(diǎn)如下:
中成藥集采結(jié)果出爐,影響幾何?
2023年6月21日,全國(guó)中成藥集采開(kāi)標(biāo)。共有95家企業(yè)、104個(gè)報(bào)價(jià)代表品種參與競(jìng)爭(zhēng),其中除銀杏葉提取物流標(biāo)外,有63家企業(yè)、68個(gè)報(bào)價(jià)代表品種中選,中選率達(dá)65.4%,中選品平均降幅為49.36%。對(duì)比此前湖北第一批集采平均降幅42.27%、廣東聯(lián)盟集采平均降幅32.5%、山東集采平均降幅44.31%,本次集采價(jià)格降幅略大。根據(jù)30省(區(qū)、市)聯(lián)盟地區(qū)年度采購(gòu)金額測(cè)算,預(yù)計(jì)每年可節(jié)約藥品費(fèi)用超過(guò)45億元。
從中選結(jié)果來(lái)看,共有49個(gè)品種直接擬中選,平均降幅為55%;此外有2個(gè)品種議價(jià)擬中選,平均價(jià)格降幅44%;4個(gè)品種按采購(gòu)文件14.5.1或14.5.2增補(bǔ)擬中選,平均降幅43%;3個(gè)品種按采購(gòu)文件14.5.3增補(bǔ)擬中選,平均降幅39%。
從具體品類(lèi)來(lái)看,香丹注射液參與報(bào)價(jià)代表品數(shù)量最高,為19個(gè),其次為藤黃健骨片,有15個(gè)代表品參與報(bào)價(jià),競(jìng)爭(zhēng)最為激烈;從價(jià)格降幅看,復(fù)方斑蟄采購(gòu)組平均降幅為60%,為降幅最高,其次為醒腦靜,平均降幅56%。
從本次中成藥集采中,可以看到如下趨勢(shì):
1)重視質(zhì)量:本次中成藥集采價(jià)格降幅基本在預(yù)期范圍內(nèi),同時(shí)對(duì)藥企的技術(shù)評(píng)價(jià)進(jìn)行打分,其中技術(shù)評(píng)價(jià)得分占比40%,反映出國(guó)家對(duì)中成藥質(zhì)量的重視;此外本次集采規(guī)則中包含增補(bǔ)擬中選條件,其中安徽雷允上的腦安滴丸因技術(shù)分達(dá)到100分滿(mǎn)分,進(jìn)而滿(mǎn)足“14.5.2”的增補(bǔ)擬中選條件,也側(cè)面體現(xiàn)出集采規(guī)則對(duì)于產(chǎn)品質(zhì)量高的企業(yè)有更強(qiáng)的包容度;
2)大單品更具優(yōu)勢(shì):對(duì)于2021年該企業(yè)產(chǎn)品服用總天數(shù)達(dá)到同采購(gòu)組所有企業(yè)服用總天數(shù)70%、且其代表品報(bào)價(jià)日均費(fèi)用不超過(guò)5元的企業(yè),可以通過(guò)“14.5.1”實(shí)現(xiàn)增補(bǔ)擬中選,例如廣東眾生的復(fù)方血栓通膠囊、湖南金沙的接骨七厘片、山東沃華的心可舒片等,說(shuō)明集采政策對(duì)頭部大單品更為友好;
3)剔除高價(jià)品種:集采條件中限制代表品報(bào)價(jià)日均費(fèi)用不能超過(guò)同采購(gòu)組日均費(fèi)用的1.8倍,避免出現(xiàn)產(chǎn)品報(bào)價(jià)過(guò)高、定價(jià)不合理的情況出現(xiàn)。
總結(jié):該行認(rèn)為中藥行業(yè)正處于新一輪成長(zhǎng)周期的起點(diǎn),運(yùn)營(yíng)效率的提升是行業(yè)成長(zhǎng)性的前瞻性指標(biāo),銷(xiāo)量增長(zhǎng)是行業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力,中藥新藥的加速獲批為這種內(nèi)生增長(zhǎng)的持續(xù)性夯實(shí)管線基礎(chǔ)。該行看好中藥行業(yè)四條投資主線:
1)中藥創(chuàng)新藥:中藥創(chuàng)新藥競(jìng)爭(zhēng)格局良好,且有望通過(guò)進(jìn)入醫(yī)保以實(shí)現(xiàn)快速放量,該行認(rèn)為在研發(fā)端投入較大的中藥企業(yè)值得關(guān)注,推薦院士領(lǐng)銜、在研管線儲(chǔ)備豐富的康緣藥業(yè),關(guān)注以嶺藥業(yè)、健民集團(tuán)、方盛制藥等。
2)國(guó)企改革:中藥國(guó)資企業(yè),品牌力較強(qiáng)、規(guī)模較大但缺乏靈活機(jī)制,國(guó)企改革有望成為國(guó)企中藥業(yè)績(jī)改善的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)力,推薦康恩貝,關(guān)注東阿阿膠、華潤(rùn)三九、昆藥集團(tuán)、太極集團(tuán)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、千金藥業(yè)、精華制藥等;
3)經(jīng)營(yíng)改善:2018-2021年中藥板塊營(yíng)運(yùn)效率提升為后續(xù)業(yè)績(jī)提升做出鋪墊,數(shù)據(jù)反映出中藥企業(yè)改革趨勢(shì)向好,推薦渠道改革、經(jīng)營(yíng)效率提升的羚銳制藥;
4)低估值性?xún)r(jià)比:推薦商業(yè)模式轉(zhuǎn)型、BD打開(kāi)二次成長(zhǎng)曲線的濟(jì)川藥業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)政策變動(dòng);研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期;公司銷(xiāo)售不及預(yù)期。
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