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每日關注!華泰宏觀:聯(lián)儲BTFP繼續(xù)上升應對存款流失
2023-05-27 12:56:13來源: 金融界

來源:華泰證券宏觀研究

核心觀點


(資料圖片)

周度直擊美歐日央行資產(chǎn)負債表動向

3月8日硅谷銀行破產(chǎn)之后,聯(lián)儲曾連續(xù)兩周擴表3915億美元,此后總資產(chǎn)連續(xù)九周回落。本周區(qū)域銀行指數(shù)仍低位震蕩;5月3日-10日美國中小銀行存款繼續(xù)流失;最近一周銀行申請的BTFP貸款進一步上升,凸顯了美國銀行體系的脆弱性。本周美國1季度PCE通脹季比折年增速超預期上修至5%,多位美聯(lián)儲官員表態(tài)偏鷹派,而聯(lián)儲會議紀要顯示聯(lián)儲內(nèi)部在是否停止加息上仍存在分歧,這導致市場加息預期和收益率再度上升。此外,雖然美國財政存款(TGA)繼續(xù)低位下探,但兩黨在債務上限問題上接近達成協(xié)議,美國債務違約風險有所回落。我們將繼續(xù)每周五為投資者第一時間更新G3央行儲資產(chǎn)負債表的變化——這是可能是最早發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)壓力點和壓力值變化、以及觀察政策變化的前瞻性指標。同時,對通脹、利率,市場流動性的檢測也有重要的指導意義。

一、 本周概覽

5月17日-5月24日美聯(lián)儲總資產(chǎn)連續(xù)第九周回落(-205億美元),主要來自其他(對FDIC過橋)貸款的減少。硅谷銀行事件以來,聯(lián)儲累計擴表940億美元,其中對銀行貸款擴張2817億,但聯(lián)儲減持證券資產(chǎn)1806億。最新一周,聯(lián)儲總資產(chǎn)下降,歐日央行總資產(chǎn)小幅回升,G3央行總資產(chǎn)下降。本周觀察:1)貼現(xiàn)窗口和其他(過橋)貸款規(guī)模連續(xù)兩周下降,但BTFP貸款繼續(xù)上升;2)聯(lián)儲繼續(xù)縮表,國債和MBS規(guī)模連續(xù)下降;3)美國政府存款(TGA)持續(xù)消耗。

二、 G3央行資產(chǎn)負債表變化簡析

美聯(lián)儲(5月17日-5月24日)總資產(chǎn)下降205億美元,主要來自于其他(對FDIC過橋)貸款規(guī)模的減少,BTFP貸款小幅回升。

1. 資產(chǎn)端,總資產(chǎn)減少205億(前一周-463億)。其中,國債和MBS減少37億(前一周-299億)。對國內(nèi)銀行貸款總體下降160億,其中貼現(xiàn)窗口貸款下降49億,其他(對FDIC過橋)貸款規(guī)模的減少160億,但BTFP(1年內(nèi))增加49億。

2. 負債端,逆回購增加124億(前一周-196億);政府存款(TGA)下降189億(前一周-865億);其他存款下降98億(前一周+584億)。

3. 凈流動性指標繼續(xù)回落(凈流動性=總資產(chǎn)-財政存款-逆回購,代表流入金融體系的資金),凈流動性減少140億,前一周上升598億(2022年周平均-200億)。

歐央行(5月12日-5月19日)總資產(chǎn)上升16億歐元(上周+116億歐元)。硅谷銀行以及瑞信事件以來,歐洲銀行體系整體較為平穩(wěn),但后續(xù)仍然值得關注。

1.資產(chǎn)端,歐央行總資產(chǎn)上升16億;對歐元區(qū)銀行的貸款增加12億;證券資產(chǎn)下降46億;其他資產(chǎn)增加50億。

2. 負債端,對銀行的負債減少206億;而對非銀的負債增加215億;其他負債分項上升7億。

5月10日-20日,日央行資產(chǎn)擴張3.2萬億日元;5月20日-25日,日央行購買國債規(guī)模1.8萬億日元,處于低位。5月25日,日本10年期國債利率0.441%,低于3月8日的0.529%。

風險提示:美國中小銀行再現(xiàn)擠兌風波;歐美陷入衰退概率增加。

來源:券商研報精選

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