5月19日，A股三大指數(shù)收盤漲跌不一，滬指跌0.42%，收報3283.54點；深證成指漲0.12%，收報11091.36點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.03%，收報2278.59點。盤面上看，芯片板塊強勢拉升，釀酒、醫(yī)藥、食品飲料、家電、食品飲料等板塊走強，光刻膠、消費電子、智能機器概念等活躍；傳媒、地產(chǎn)、金融、建筑、石油等板塊走弱，CPO概念回落走低。

【資料圖】

北向資金方面，日內(nèi)分歧較大，全天凈賣出22.26億元，其中滬股通凈賣出22.43億元，深股通凈買入0.17億元；本周北向資金累計凈賣出近17億元。

來源：Wind

海外方面，受美國債務(wù)上限危機有望解決的利好影響，美股大漲，資金再度轉(zhuǎn)向流動性好、長久期的科技超大盤股；納指ETF（513100）漲2.27%，標(biāo)普500ETF（159612）漲1.56%。

消息面上，美國眾議長麥卡錫表示，預(yù)計有關(guān)部門下周將審議債務(wù)上限協(xié)議。他指出，現(xiàn)在“談判情況好了很多”，“已經(jīng)可以看到如何達成協(xié)議”。麥卡錫介紹，談判每天進行2—3次，已經(jīng)有了相關(guān)結(jié)構(gòu)，雙方的五名談判代表仍在探討削減開支的規(guī)模，以及債務(wù)上限上調(diào)的規(guī)模或暫停債務(wù)上限的時間。隔夜美股大漲。

回顧一下，此前美國政府債務(wù)規(guī)模已于1月19日觸及法定上限，美國有關(guān)部門資金最早將于6月1日耗盡，屆時美國國債將面臨違約風(fēng)險。若債務(wù)上限風(fēng)險爆發(fā)、美債違約，市場將會受到劇烈沖擊，導(dǎo)致借貸成本上升和數(shù)十萬就業(yè)崗位流失，IMF稱這將給世界經(jīng)濟造成嚴(yán)重影響。

目前市場認為本次兩黨的爭論可能比2011年更溫和，危機爆發(fā)的可能性較小，債務(wù)上限危機解除后若美國經(jīng)濟軟著陸預(yù)期上升、美有關(guān)部門開啟寬松周期，美股有望回暖。

后市來看，海外各類資產(chǎn)的主要的定價因素依然是美有關(guān)部門的貨幣政策，此前市場普遍預(yù)期4月的25BP是美有關(guān)部門本輪最后一次加息，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)可能導(dǎo)致CPI數(shù)據(jù)粘性且長期CPI數(shù)據(jù)預(yù)期上升，市場現(xiàn)在對于5月加息的預(yù)期有所上升。經(jīng)濟衰退擔(dān)憂加上其他不確定的情況下，海外市場可能波動較大；另一方面“衰退預(yù)期+避險需求”可能對黃金構(gòu)成一定利好，可以關(guān)注黃金基金ETF(518800)。

芯片ETF（512760）5月19日早盤漲勢洶洶，盤中漲幅一度觸及2.69%，下午保持振蕩勢態(tài)，全天收漲2.11%。

來源：Wind

消息面來看，近日，SK海力士已啟動籌資計劃，規(guī)模高達5000億韓元，其中3000億韓元預(yù)計將向韓亞銀行貸款，并通過其他金融機構(gòu)借款2000億韓元。SK海力士高層表示，籌資意在為市場好轉(zhuǎn)做好準(zhǔn)備，預(yù)估最快第三季就能迎來行業(yè)反彈。

此外，長江存儲近期陸續(xù)對客戶釋出NAND芯片調(diào)價訊息，漲幅最高約5%。受消息提振，芯片板塊近日人氣升溫，概念股紛紛走強。

基本面上，在經(jīng)歷了下行周期的調(diào)整后，存儲芯片或?qū)⒂瓉淼撞糠崔D(zhuǎn)。價格端，5月12日根據(jù)DRAMeXchange數(shù)據(jù)，最常見的DRAM產(chǎn)品之DDR4 16Gb 2600的現(xiàn)貨價格周二上漲0.78%至3.24美元，是自去年3月7日以來的首次價格上漲，在三星電子公司減產(chǎn)后，DRAM內(nèi)存芯片價格有望止跌企穩(wěn)。

而根據(jù)行業(yè)龍頭美光科技一季報，單季庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)已從去年四季度的211天降至166天。盡管當(dāng)前需求尚未明顯復(fù)蘇，但上游供給端的主動去庫已經(jīng)有所成效，模組廠商庫存逐漸見底。需求上，中國經(jīng)濟的復(fù)蘇使得消費電子等手機端的需求有望在下半年邊際復(fù)蘇。短期的價格周期有望隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇在下半年步入向上通道。

存儲芯片自2022年Q4至2023年Q1價格持續(xù)下探之后，當(dāng)前階段或已接近行業(yè)底部。存儲芯片行業(yè)周期相較于其他半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，具備較強的大宗商品屬性，國際龍頭會在下游新興需求誕生時，提升自身產(chǎn)能。而當(dāng)擴產(chǎn)落地時，行業(yè)進入供過于求周期，各廠商則會通過降價進行庫存去化。供給與需求的錯配使得存儲行業(yè)具有較強的周期性?；仡櫄v史上存儲芯片的周期走勢，結(jié)合2022年Q4行業(yè)龍頭營收數(shù)據(jù)，營收增速為-44%。存儲芯片當(dāng)前處于筑底階段，下半年有望迎來存儲芯片行業(yè)周期的反彈機遇。

隨著下游GPT-4大模型為代表的人工智能新興需求爆發(fā)，對于算力以及存儲的爆發(fā)性需求由產(chǎn)業(yè)鏈下游傳導(dǎo)到上游，促進上游芯片廠商提升自身產(chǎn)量。疊加近兩個季度量價持續(xù)下探的周期性磨底，芯片板塊有望在今年下半年迎來反彈。感興趣的小伙伴可以通過芯片ETF（512760）一鍵布局芯片板塊龍頭，不過也要警惕國際局勢以及CPI數(shù)據(jù)帶來的負面影響，可以逢低、分批建倉布局。

消電ETF（561310）開盤便迅速拉升，盤中漲幅一度達2.26%，最終全天收漲1.80%。

來源：Wind

消費電子板塊主要銷量數(shù)據(jù)方面：根據(jù) IDC，2023 年一季度全球 PC出貨量5,690萬臺，同比下降 29.1%，PC 在失去防控驅(qū)動需求的紅利后，出貨量已持續(xù) 5個季度同比下滑，且2023年一季度的出貨量低于2019年同期。宏觀經(jīng)濟惡化、需求低迷、庫存高企共同導(dǎo)致了PC出貨量同比跌幅擴大。雖然當(dāng)前消費電子在出貨量數(shù)據(jù)方面仍然處于庫存去化周期，但是隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐不斷明晰，消費電子板塊的庫存調(diào)整接近尾聲。

回顧歷史每輪的消費電子行情，消費電子景氣周期主要是由技術(shù)進步所引發(fā)的新需求所驅(qū)動。東海證券表示，隨著各類大模型的陸續(xù)發(fā)布，AI的應(yīng)用場景從目前的PC和云端逐步延伸到智能手機、智能音箱、智能家居等IoT設(shè)備領(lǐng)域的趨勢明確。消費電子產(chǎn)品的用戶體驗有望在AI的賦能下被重新定義，手機和IoT設(shè)備有望在未來成為萬物互聯(lián)和AI+應(yīng)用的主要流量接入口，將有望提升下游智能硬件價值量、促進各類AI軟件生態(tài)的創(chuàng)新、并加速下游消費電子產(chǎn)業(yè)的更新?lián)Q代及復(fù)蘇節(jié)奏。

隨著后續(xù)我國經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐逐步明晰，AI賦能智能終端的確定性愈發(fā)提升，下游終端需求有望加速復(fù)蘇，消費電子板塊有望迎來布局轉(zhuǎn)機，可關(guān)注消電ETF（561310）。

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