今日（5月19日），養(yǎng)殖板塊持續(xù)走弱，個股上，羅牛山跌超4%，天域股份跌超2%，大湖股份、牧原股份、天邦食品等跟跌。其中，牧原股份和新希望的股價均創(chuàng)2021年9月以來新低。

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股價遭遇“六連跌”，Q1凈利虧損11.98億元

進入4月以來，牧原股份股價一路下行，昨日大跌6.11%，今日繼續(xù)走低，現(xiàn)跌1.67%報42.27元，市值2312.08億元，早盤一度跌超2%。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2022年，牧原股份資產(chǎn)負債率下降7個百分點，降至54.36%，而因一季度豬價持續(xù)低于行業(yè)平均成本線，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)資金鏈再度收緊。

根據(jù)牧原股份一季報，公司Q1營業(yè)收入241.98億元，同比增長32.39%，而歸母凈利潤虧損11.98億元（上年同期虧損51.8億元），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-38.54億元。資產(chǎn)負債率一季度小幅提升至56.37%，短期借款增長至406.64億元，較2022年底增長39.43%。對于短期借款增長，牧原股份在一季報中表示：“主要系本期融資規(guī)模增加所致?！?/p>

農(nóng)財寶典畜牧分析指出，虧損的直接原因在于養(yǎng)殖成本高于平均豬價。

以牧原股份為例，1-3月的生豬銷售均價為14.5元/公斤~15元/公斤，生豬養(yǎng)殖完全成本15.5元/公斤，出欄商品豬均重120kg，這意味著，牧原股份每公斤生豬虧損0.5元~1元，每頭虧損60元~120元。 4月份單頭虧損金額達到156元。

2023年，減成本與降負債依然是擺在豬企面前的重要課題。

豬價持續(xù)“磨底”

分析指出，豬肉價格的持續(xù)下行，是導(dǎo)致養(yǎng)殖板塊股價下行的主要原因。

去年10月以來，豬肉價格沖高回落，全國豬肉價格在低位震蕩波動。今日全國外三元均價為14.04元/公斤，豬價較昨日（14.25元/公斤）下跌了0.21元/公斤，較去年10月高點（28.54元/公斤）下跌了14.5元/公斤，豬價腰斬。

由于豬價持續(xù)低迷，上市豬企一季度普遍虧損。據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，30家豬企中，近五成一季度凈利潤錄得虧損，其中溫氏股份、新希望、牧原股份和*ST正邦等頭部企業(yè)均虧損超10億元。

根據(jù)一季度業(yè)績，牧原股份、溫氏股份、新希望三家企業(yè)生豬銷量合計同比增長12.16%，合計營收781億元，同比增長25.18%，但凈利潤合計虧損達56億元。

與此同時，上市豬企4月份生豬銷售數(shù)據(jù)反映出生豬市場的持續(xù)蕭瑟。從當(dāng)月銷售收入看，在已公布銷售數(shù)據(jù)的11家豬企中，各家生豬銷售價格均環(huán)比下滑，下滑幅度在5%左右，以金新農(nóng)、*ST正邦7%左右的下滑幅度最大。

拐點何時來臨？

大有期貨近期研報指出，供應(yīng)端來看，今年氣溫較往年偏低，生豬出欄進度不快，大肥豬的消化進度相對緩慢，短期市場供應(yīng)壓力仍在，但豬價保持低位，養(yǎng)殖戶持續(xù)虧損情況下，挺價惜售情緒仍然存在。需求方面，批發(fā)市場白條豬肉銷售難有明顯好轉(zhuǎn)，終端消費乏力，屠宰持續(xù)虧損，短期市場供需僵持，但年內(nèi)第二次收儲提振豬價反彈預(yù)期，然而，屠宰凍品庫容持續(xù)攀升仍將限制豬價反彈空間，總體來看，豬價短期或?qū)⒗^續(xù)震蕩調(diào)整。近期南方降雨較多，關(guān)注疫病發(fā)展情況以及對短暫出欄的影響。

中郵證券認(rèn)為，經(jīng)過4月中下旬以來的調(diào)整后，當(dāng)前行業(yè)的頭均市值僅在3200元左右，處于歷史底部區(qū)域，且生豬價格大幅下挫可能性較低。板塊進一步調(diào)整空間較小。同時生豬產(chǎn)能仍在去化中，且有疾病等因素擾動，產(chǎn)能去化幅度或超預(yù)期，下一輪周期高度或超預(yù)期，板塊向上彈性大。

國信證券表示，從歷史復(fù)盤來看，一輪豬周期的時間跨度基本在3~4年，這也基本匹配能繁母豬產(chǎn)能恢復(fù)的速度。其認(rèn)為本輪周期從2021年啟動下行，目前行業(yè)磨底持續(xù)時間接近3年，部分資產(chǎn)負債率高、現(xiàn)金儲備不夠充足的企業(yè)或?qū)⒚媾R產(chǎn)能出清，豬周期離反轉(zhuǎn)或更進一步。

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