亞洲資本網(wǎng) > 資訊 > 熱點(diǎn) > 正文
世界熱議:相當(dāng)于再加息25個(gè)基點(diǎn)!美債上限協(xié)議達(dá)成的后果才是真恐怖
2023-05-18 21:56:42來源: 金十?dāng)?shù)據(jù)

一旦達(dá)成協(xié)議,美國政府恐瘋狂耗盡上萬億美元的流動(dòng)性,效果堪比再加息25個(gè)基點(diǎn),甚至可能影響美聯(lián)儲的量化緊縮計(jì)劃……

在市場對美國可能出現(xiàn)歷史性違約的前景感到擔(dān)憂的背后,隱藏著一個(gè)較少被討論的風(fēng)險(xiǎn),即解決債務(wù)上限僵局的協(xié)議達(dá)成后會(huì)出現(xiàn)什么情況。


(相關(guān)資料圖)

華爾街許多人士此前都預(yù)計(jì),國會(huì)議員最終將達(dá)成協(xié)議,避免災(zāi)難性的債務(wù)違約,即使是在最后一刻。但這并不意味著美國經(jīng)濟(jì)將毫發(fā)無損,因?yàn)槌藗鶆?wù)上限僵局造成的傷害之外,財(cái)政部在能夠增加借貸后恢復(fù)正常運(yùn)作的結(jié)果也將損害美國經(jīng)濟(jì)。

總部位于紐約的Penso Advisors的創(chuàng)始人伯格曼(Ari Bergmann)的公司專門從事難以管理的風(fēng)險(xiǎn),他認(rèn)為,投資者應(yīng)該針對華盛頓達(dá)成美債上限協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對沖。

伯格曼的意思是,一旦債務(wù)上限問題解決,財(cái)政部將需要通過大量出售國庫券來補(bǔ)充其日益減少的現(xiàn)金緩沖,以維持其支付債務(wù)的能力。

據(jù)估計(jì),到第三季度末,國庫券供應(yīng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1萬億美元,這將迅速耗盡銀行業(yè)的流動(dòng)性,導(dǎo)致短期融資利率上升,并在美國經(jīng)濟(jì)處于衰退邊緣之際收緊美國經(jīng)濟(jì)。據(jù)美國銀行估計(jì),這將產(chǎn)生與加息25個(gè)基點(diǎn)相同的經(jīng)濟(jì)影響。

在美聯(lián)儲實(shí)施數(shù)十年來最激進(jìn)的緊縮周期后,借貸成本上升已經(jīng)對一些企業(yè)造成了影響,并正在慢慢抑制經(jīng)濟(jì)增長。在這種背景下,伯格曼尤其擔(dān)心財(cái)政部最終會(huì)采取行動(dòng)重建現(xiàn)金儲備,他認(rèn)為銀行準(zhǔn)備金可能會(huì)因此而大幅減少。他表示:

“我更擔(dān)心的是,當(dāng)債務(wù)上限問題得到解決時(shí),流動(dòng)性將出現(xiàn)非常、非常嚴(yán)重和突然的流失。這看起來不是很明顯,但卻是非常真實(shí)的。我們以前曾經(jīng)歷過,流動(dòng)性的下降確實(shí)會(huì)對股票和信貸等風(fēng)險(xiǎn)市場產(chǎn)生負(fù)面影響。”

結(jié)果是,即使在華盛頓度過了最近的僵局之后,財(cái)政部現(xiàn)金余額的動(dòng)態(tài)、美聯(lián)儲量化緊縮計(jì)劃以及政策利率上升的痛苦,都將給風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)帶來壓力

根據(jù)財(cái)政部的最新估計(jì),在債務(wù)上限得到解決后,美國政府的現(xiàn)金儲備,即財(cái)政部一般賬戶(TGA)將從目前的950億美元飆升至6月底的5500億美元,并在三個(gè)月后達(dá)到6000億美元

該賬戶的反彈將影響整個(gè)金融體系的流動(dòng)性,因?yàn)門GA是美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表上的一項(xiàng)負(fù)債,類似于銀行準(zhǔn)備金和票據(jù)。為了平衡美聯(lián)儲的資產(chǎn)和負(fù)債,TGA的下降將導(dǎo)致銀行準(zhǔn)備金上升,這可能會(huì)增加對更廣泛經(jīng)濟(jì)或市場的放貸或投資,即向金融體系注入流動(dòng)性。

當(dāng)財(cái)政部在一段時(shí)間內(nèi)發(fā)行的票據(jù)超過其技術(shù)需求時(shí),TGA賬戶就會(huì)膨脹,這相當(dāng)于從私營部門提取現(xiàn)金,導(dǎo)致金融體系流動(dòng)性下降。

這個(gè)謎題的另一個(gè)重要部分是美聯(lián)儲的逆回購協(xié)議工具(RRP),該工具令貨幣市場基金得以將其現(xiàn)金以略高于5%的利率隔夜存放在美聯(lián)儲。

貨幣基金2萬億美元能助攻嗎?

目前超過2萬億美元的RRP也是美聯(lián)儲的一項(xiàng)負(fù)債。因此,如果財(cái)政部的資金增加,但RRP下降,那么銀行準(zhǔn)備金的消耗就會(huì)降低。

但花旗集團(tuán)的全球市場策略師Matt King說,貨幣基金將現(xiàn)金存放在RRP的傾向很可能會(huì)持續(xù)下去,這可能意味著,當(dāng)財(cái)政部的現(xiàn)金大幅增加時(shí),銀行準(zhǔn)備金將大量流失。

這將發(fā)生在全球主要央行已經(jīng)通過激進(jìn)的緊縮行動(dòng)和收縮資產(chǎn)負(fù)債表的努力并吸走流動(dòng)性之際。King表示:

“我們正從過去六個(gè)月全球央行流動(dòng)性的強(qiáng)勁順風(fēng)轉(zhuǎn)向潛在的強(qiáng)勁逆風(fēng),我們真正關(guān)心的是銀行準(zhǔn)備金,它應(yīng)該正在下降。所以在這一點(diǎn)上,我強(qiáng)烈傾向于避險(xiǎn)?!?/p>

道明證券的全球利率策略主管普里亞?米斯拉(Priya Misra)擔(dān)心的是,銀行準(zhǔn)備金將變得稀缺,從而擾亂融資市場,而融資市場是華爾街許多交易的核心。

這種稀缺“后果很嚴(yán)重,因?yàn)樗鼤?huì)推高回購利率”。米斯拉表示:

“高回購利率通常會(huì)導(dǎo)致大量避險(xiǎn)。如果我是一個(gè)對沖基金,我的整個(gè)商業(yè)模式就是基于借錢。而高回購利率不僅意味著利率上升,而且還可能意味著借不到錢?!?/p>

對融資市場的這種影響曾在2017-2018年債務(wù)上限事件之后發(fā)生,當(dāng)時(shí)財(cái)政部在大約六周內(nèi)發(fā)行了5000億美元的票據(jù)。

當(dāng)然,美國財(cái)政部知道,大量債券可能擾亂市場,并在最后的再融資期間向一級交易商詢問了這個(gè)問題。這些公司鼓勵(lì)財(cái)政部監(jiān)控市場潛在的壓力,以確保其補(bǔ)充現(xiàn)金余額的余額不會(huì)太快。

太平洋投資管理公司短期投資組合管理和融資主管杰羅姆·施耐德(Jerome Schneider)表示:

“財(cái)政部必須重建他們的應(yīng)急基金,這將從系統(tǒng)中移除流動(dòng)性?!?/p>

在巴克萊策略師阿巴特(Joseph Abate)看來,這甚至可能對美聯(lián)儲的政策產(chǎn)生影響。如果貨幣基金不從RRP中提取現(xiàn)金來購買一些新發(fā)行的票據(jù),這將“按比例消耗更多的銀行準(zhǔn)備金”,并迫使美聯(lián)儲重新考慮其實(shí)施了大約一年的量化緊縮計(jì)劃。

關(guān)鍵詞:

專題新聞
  • LV推出充氣夾克多少錢?lv是什么檔次?
  • 三星手機(jī)業(yè)務(wù)換帥是哪一年?三星手機(jī)為什么撤出中國?
  • 股票配資是什么意思?個(gè)人做股票配資違法嗎?
  • 數(shù)據(jù)中心機(jī)房是干什么的?idc機(jī)房主要用于哪些工作?
  • 周樂偉接班董明珠真的嗎?格力集團(tuán)是世界500強(qiáng)企業(yè)嗎?
  • 小米技術(shù)委員會(huì)厲害嗎?米家是不是小米旗下的公司?
最近更新

京ICP備2021034106號-51

Copyright © 2011-2020  亞洲資本網(wǎng)   All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com