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作者：譚雅玲，中國(guó)外匯投資研究院、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家

當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)焦點(diǎn)話題集中美國(guó)范圍突顯，其中包括美聯(lián)儲(chǔ)加息與否、美國(guó)債務(wù)上限是否提高以及美元貶值是否延續(xù)。這些不僅是美國(guó)自身問(wèn)題如此簡(jiǎn)單，更波及與殃及世界范圍更多問(wèn)題的溢出效應(yīng)甚至是風(fēng)險(xiǎn)可能。尤其作為世界第一經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)、國(guó)際第一貨幣強(qiáng)勢(shì)以及市場(chǎng)第一主導(dǎo)勢(shì)力，美國(guó)話題的敏感是現(xiàn)實(shí)，但其問(wèn)題的本質(zhì)與前景卻撲朔迷離，市場(chǎng)情緒化中的客觀利用炒作乃至主觀能量引導(dǎo)策略與傾向非常值得深入論證與探討和預(yù)期。

1、美國(guó)因素超出國(guó)家尺度是問(wèn)題重點(diǎn)。當(dāng)下美國(guó)因素不是一般國(guó)家問(wèn)題的常規(guī)與常態(tài)，超強(qiáng)國(guó)度或是市場(chǎng)考量與分析問(wèn)題的角度與深入重點(diǎn)。如果作為一般國(guó)家的債務(wù)超限或十分嚴(yán)重的問(wèn)題，甚至是毀滅性風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)，這對(duì)于國(guó)家信譽(yù)是一個(gè)重要的打擊與遏制。然而，作為美元特權(quán)的美國(guó)債務(wù)超限，則是因?yàn)槊涝獓?guó)際地位、全球體系與貨幣制度而存在特權(quán)與特殊優(yōu)勢(shì)和格局控制力。加之美國(guó)結(jié)構(gòu)特性與歷史慣性就是借助美元形成美國(guó)國(guó)家獨(dú)特的循環(huán)機(jī)制——借錢(qián)過(guò)日子邏輯獨(dú)一無(wú)二，更充分運(yùn)用美元份額、權(quán)利與影響制衡與化解債務(wù)超標(biāo)的無(wú)限期風(fēng)險(xiǎn)與遠(yuǎn)景。因此，市場(chǎng)焦點(diǎn)的美國(guó)債務(wù)上限不僅僅是美國(guó)自身問(wèn)題，更嚴(yán)重的將是涉及全球風(fēng)險(xiǎn)的更大全局事件。

正如美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫以及IMF總裁格奧爾基耶娃所言，美國(guó)債務(wù)違約將是美國(guó)一場(chǎng)災(zāi)難，也是世界的全面災(zāi)難。相比較美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模與地位以及美國(guó)國(guó)債發(fā)行信譽(yù)與影響，更由于美元因素的特權(quán)與霸權(quán)使得美國(guó)債務(wù)上限出現(xiàn)故縱擺布、放縱情緒以及操縱行情的特別現(xiàn)象，進(jìn)而使得美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)非同尋常、并不一般，這是當(dāng)前與未來(lái)預(yù)期美國(guó)債務(wù)上限的關(guān)鍵之重。歷史慣例美國(guó)債務(wù)上限提高毫無(wú)疑義、市場(chǎng)慣例年年炒作年年提高、美國(guó)債務(wù)放大與美國(guó)經(jīng)濟(jì)翻番并舉，國(guó)家資質(zhì)特別是美國(guó)債務(wù)上限特征與個(gè)性，也是美國(guó)債務(wù)全球化的特產(chǎn)與特權(quán)。

2、美元特性超越貨幣國(guó)度是現(xiàn)實(shí)核心。美國(guó)借錢(qián)過(guò)日子邏輯的根基與支柱是美元保底坐莊，尤其是在全球抵制美元的去美元化中，市場(chǎng)偏激情緒化與現(xiàn)實(shí)機(jī)制性嚴(yán)重背離與脫軌，事實(shí)上的美元并沒(méi)有弱化，反之強(qiáng)化局面更具有針對(duì)性舉措與格局性應(yīng)對(duì)。一方面是美元體系性難以攻破，去美元化缺少機(jī)制與系統(tǒng)將是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的條件之難。尤其是主要發(fā)達(dá)國(guó)家籃子貨幣抱團(tuán)聯(lián)盟化更加緊密，美元為主的主要貨幣隨從或順從美元將是全球去美元化最大的障礙與阻力。目前去美元化全球主力是新興市場(chǎng)貨幣自作主張為主，但是這些國(guó)家貨幣并不是自由貨幣，貨幣資質(zhì)與基礎(chǔ)的現(xiàn)實(shí)面對(duì)美元和籃子貨幣一體化將是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的自我感覺(jué)，甚至存在被攻破對(duì)標(biāo)性靶向受制風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。

另一方面是美元結(jié)算與交易系統(tǒng)的一支獨(dú)大是無(wú)法抗衡的重點(diǎn)，SWIFT+美聯(lián)儲(chǔ)清算+紐約清算三方系統(tǒng)化主導(dǎo)結(jié)算量已經(jīng)達(dá)到95%，如此龐大的數(shù)據(jù)與系統(tǒng)支撐是去美元化難以短期和中期難以應(yīng)對(duì)和實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵之點(diǎn)。加之美元交易貨幣資質(zhì)更是擴(kuò)張性強(qiáng)化期，全球外匯交易規(guī)模已經(jīng)上至每天8萬(wàn)億美元天量，美元占比將近90%，美元威力與作為難以被替代或被轉(zhuǎn)化將難上難。而市場(chǎng)炒作偏激外匯儲(chǔ)備數(shù)量下降，但忽略的重點(diǎn)是50%以上占比，更忽略黃金儲(chǔ)備第一大美國(guó)和黃金美元定價(jià)特性，魚(yú)目混珠識(shí)別力對(duì)去美元化的認(rèn)知與推進(jìn)是前提，也是梳理情緒與理性對(duì)待的要素與條件之選。美元不是一般貨幣，去美元化也不是一般貨幣路徑與方式，尤其是沒(méi)有產(chǎn)生替代美元的貨幣是無(wú)法抗拒的現(xiàn)狀與前景。

3、焦點(diǎn)誘發(fā)意在混淆是非與渾水摸魚(yú)。美國(guó)是制造輿論的源頭，而輿論導(dǎo)向?qū)⑹敲绹?guó)戰(zhàn)略規(guī)劃布局與擺布的抓手，市場(chǎng)焦點(diǎn)的設(shè)計(jì)與炒作存在混淆是非的宗旨與旨意，進(jìn)而對(duì)美國(guó)特性缺少定性，但對(duì)美元風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限放大或故縱發(fā)揮，以求美元貶值和加速美元加息。包括美國(guó)中小銀行風(fēng)波以及美國(guó)債務(wù)違約事件，其實(shí)都隱含美國(guó)制造矛盾與渾水摸魚(yú)的可能，事實(shí)已經(jīng)展現(xiàn)美元貶值側(cè)重的傾向與意圖，這是美聯(lián)儲(chǔ)戰(zhàn)略周期與政策宗旨的障礙與阻力，由此看出焦點(diǎn)迂回背后與前景目標(biāo)顯而易見(jiàn)、清晰可見(jiàn)。

美國(guó)話題混淆是非達(dá)到渾水摸魚(yú)意在促進(jìn)與加快美元貶值為本，但相比較經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)和政策功力難以實(shí)現(xiàn)貶值是當(dāng)務(wù)之急，但效果存在可能潛力。畢竟3月美國(guó)中小銀行烏龍手法不僅沒(méi)有呈現(xiàn)美國(guó)銀行危機(jī)，反之應(yīng)對(duì)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息的銀行準(zhǔn)備更加充足和穩(wěn)健，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮周期加長(zhǎng)與美國(guó)股市上漲推進(jìn)將更加夯實(shí)。尤其是美元貶值是美國(guó)銀行烏龍的最成功的所在，美指從104點(diǎn)下至101點(diǎn)更有利于美聯(lián)儲(chǔ)加息的環(huán)境。而目前加息爭(zhēng)論只是美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)用市場(chǎng)輿情和情緒的一種策略手法，力求達(dá)到美元加速貶值將是美聯(lián)儲(chǔ)加息的重要條件與環(huán)境配套支持。畢竟美元貨幣霸權(quán)的利率保駕將是美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)周期戰(zhàn)略宗旨的核心，美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)局限短期指標(biāo)變化而隨意改變長(zhǎng)期政策目標(biāo)。市場(chǎng)焦點(diǎn)指向才是關(guān)注重點(diǎn)，更是美國(guó)利益企業(yè)化的核心支撐，美國(guó)企業(yè)化已經(jīng)是全球化和市場(chǎng)化更高級(jí)階段的美國(guó)特性與本質(zhì)。此時(shí)美元貶值將是美國(guó)企業(yè)保駕護(hù)航的技術(shù)策略與國(guó)家意志，政策與政府?dāng)嚋喫庠诿~(yú)掙錢(qián)和發(fā)財(cái)贏得更大的市場(chǎng)占比與利潤(rùn)。

總之，市場(chǎng)應(yīng)做好美元貶值的防備，尤其對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息必須從長(zhǎng)計(jì)議和長(zhǎng)遠(yuǎn)判斷。

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