“北向互換通”落地,初期全市場(chǎng)每日交易凈限額200億元人民幣,“南向互換通”正適時(shí)研究中
華夏時(shí)報(bào)(www.chinatimes.net.cn)記者 劉佳 北京報(bào)道
(相關(guān)資料圖)
五一假期前,央行釋放重磅信號(hào),《內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》(下稱“《辦法》”)正式實(shí)施。
《辦法》所指“互換通”是境內(nèi)外投資者通過(guò)香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接,參與香港金融衍生品市場(chǎng)和內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)的機(jī)制安排。
值得注意的是,《辦法》僅適用于“北向互換通”,而“南向互換通”的有關(guān)規(guī)定還未出爐。
“互換通是繼續(xù)深化金融改革、推動(dòng)內(nèi)地金融市場(chǎng)高水平對(duì)外開放的創(chuàng)新舉措,有利于進(jìn)一步加強(qiáng)香港與內(nèi)地金融市場(chǎng)的深度合作,促進(jìn)兩地金融市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展,鞏固和提升香港金融中心地位?!睒I(yè)內(nèi)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱。
對(duì)于“北向互換通”境外投資者的投資范圍,中國(guó)人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)中指出,現(xiàn)階段可在銀行間市場(chǎng)開展符合集中清算要求的人民幣利率互換交易。
每日交易凈限額200億元人民幣
為規(guī)范開展內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作相關(guān)業(yè)務(wù),保護(hù)境內(nèi)外投資者合法權(quán)益,維護(hù)利率互換市場(chǎng)秩序,早在今天2月中旬,央行便起草了《內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法(征求意見稿)》。
彼時(shí)《征求意見稿》對(duì)“互換通”定義和投資范圍、境內(nèi)外投資者準(zhǔn)入要求、相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施交易清算安排、責(zé)任主體義務(wù)和職能、匯兌管理安排和監(jiān)管規(guī)則和行政處罰等方面做出具體要求。
根據(jù)上述《辦法》,境內(nèi)外投資者開展“北向互換通”交易前可以與交易對(duì)手方簽署經(jīng)中國(guó)央行認(rèn)可的衍生品主協(xié)議或其他協(xié)議。境內(nèi)投資者應(yīng)當(dāng)將是否簽署協(xié)議、簽署協(xié)議類型等事項(xiàng)向中國(guó)外匯交易中心備案。
為方便持有外匯的境外投資者通過(guò)“北向互換通”投資內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng),使用外匯的境外投資者可在香港結(jié)算行辦理外匯資金兌換,香港結(jié)算行由此所產(chǎn)生的頭寸可到境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)平盤。初期,境外投資者可選擇一家香港結(jié)算行辦理業(yè)務(wù)。
目前,中國(guó)人民銀行認(rèn)可的境內(nèi)清算機(jī)構(gòu)為銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海清算所”),香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外清算機(jī)構(gòu)為香港交易所旗下香港場(chǎng)外結(jié)算有限公司(以下簡(jiǎn)稱“場(chǎng)外結(jié)算公司”)。
央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人稱,目前中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)正在研究制定“互換通”衍生品協(xié)議,待其正式發(fā)布后也可供境內(nèi)外投資者選擇簽署。
與此同時(shí),為確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行,“北向互換通”充分考慮境外投資者投資銀行間債券市場(chǎng)的情況,初期全市場(chǎng)每日交易凈限額為200億元人民幣(即全部境外投資者通過(guò)“北向互換通”開展利率互換交易在軋差后的名義本金凈額每日不超過(guò)200億元人民幣),清算限額為40億元人民幣(即上海清算所與場(chǎng)外結(jié)算公司之間凈頭寸對(duì)應(yīng)的“互換通”資源池風(fēng)險(xiǎn)敞口上限為40億元人民幣)。
“未來(lái),可根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況適時(shí)調(diào)整額度,并對(duì)外公布?!鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示。
根據(jù)《辦法》,“北向互換通”下受認(rèn)可的境外電子交易平臺(tái)包括TradeWeb、Bloomberg,未來(lái)可應(yīng)市場(chǎng)需求加入其他受認(rèn)可的電子交易平臺(tái),受認(rèn)可的境內(nèi)電子交易平臺(tái)為中國(guó)外匯交易中心。
財(cái)經(jīng)評(píng)論員張雪峰認(rèn)為,對(duì)于整個(gè)利率互換市場(chǎng),該《辦法》的實(shí)施將有助于規(guī)范市場(chǎng)秩序,提高市場(chǎng)的信譽(yù)度和吸引力,有利于市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。
適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向互換通”
利率互換(Interest Rate Swap,即IRS),也稱利率掉期,是指交易雙方約定在未來(lái)一定期限內(nèi),根據(jù)約定數(shù)量的名義本金和利率來(lái)交換利息額的交易。
利率互換是金融市場(chǎng)廣泛運(yùn)用的利率衍生產(chǎn)品之一,是企業(yè)及機(jī)構(gòu)投資者十分有效的管理利率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖工具之一。
近年來(lái)內(nèi)地與香港在資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通機(jī)制陸續(xù)推出并發(fā)展壯大,從股票市場(chǎng)的“滬深港通”,債券市場(chǎng)的“債券通”、銀行理財(cái)?shù)摹翱缇忱碡?cái)通”、再到現(xiàn)在利率衍生品市場(chǎng)的“互換通”,互聯(lián)互通合作不斷深化。
在中金公司固定收益部張雨霖看來(lái),“北向互換通”是資本市場(chǎng)開放一個(gè)新的里程碑,便利境外投資者按照境外的交易習(xí)慣進(jìn)行套期保值和有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理,豐富境外投資者可使用的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,為其多元化投資組合提供更多選擇,這將進(jìn)一步釋放境外投資者參與中國(guó)債券市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)的潛力。
值得注意的是,“北向互換通”利率互換的報(bào)價(jià)、交易及結(jié)算幣種為人民幣,這也極大限度的提升了人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)中的地位和影響力。
“在增強(qiáng)人民幣與港元的互換能力和流動(dòng)性同時(shí),促進(jìn)兩地貨幣的互通互換,有利于加強(qiáng)兩地經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系和合作?!睆堁┓鍖?duì)記者表示,對(duì)于人民幣利率互換市場(chǎng)的參與者,將需要更加嚴(yán)格地遵守監(jiān)管規(guī)定和要求,提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力和市場(chǎng)透明度,有利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。
對(duì)于“互換通”未來(lái)的發(fā)展計(jì)劃,央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,將根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況,適時(shí)增加投資品種,調(diào)整交易和清算額度,優(yōu)化交易清算安排,為境外投資者提供更加便利高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
“另外,兩地監(jiān)管當(dāng)局將結(jié)合各方面情況,在風(fēng)險(xiǎn)可控、對(duì)等互利的原則下,適時(shí)研究擴(kuò)展至‘南向互換通’?!痹撠?fù)責(zé)人表示。
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