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經濟觀察網(wǎng) 記者 胡群 4月20日，2023年國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布的《世界經濟展望報告》預測顯示，今年全球增速將在2.8%的水平上觸底回升，2024年將小幅上升至3.0%。全球通脹率將從2022年的8.7%降至今年的7.0%和2024年的4.9%，盡管下降速度比最初預期的要慢。

《世界經濟展望報告》稱，許多新興市場和發(fā)展中經濟體已處于強勁增長之中，其增速(按第四季度同比計算)將從2022年的2.8%大幅升至今年的4.5%。經濟放緩主要集中在發(fā)達經濟體，尤其是歐元區(qū)和英國——預計二者今年的增速(按第四季度同比計算)將分別降至0.7%和-0.4%，并于2024年回升至1.8%和2.0%。

在IMF經濟顧問皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙看來，目前的通脹問題已變得相當棘手。全球通脹率有所下降，但主要反映了能源和糧食價格的大幅回落。許多國家的核心通脹(不包括波動較大的能源和糧食價格)尚未見頂。預計全球核心通脹率今年將降至5.1%(按第四季度同比計算)，較IMF今年1月的預測大幅上升了0.6個百分點，遠高于目標水平。

古蘭沙稱，經濟活動也呈現(xiàn)出韌性跡象,因為多數(shù)發(fā)達經濟體的勞動力市場緊張程度仍處于歷史高水平。在當前的緊縮周期階段,我們本預計產出和就業(yè)會出現(xiàn)更多的走弱跡象。然而，過去兩個季度的產出和通脹估計值均已被上調，表明需求強于預期——而這可能需要進一步收緊貨幣政策,或是在更長時間內保持緊縮。

為此是否應該擔心工資與價格螺旋式上升失控的風險？古蘭沙認為，從當前來看，還不確信存在這種情況。名義工資通脹仍遠滯后于價格通脹，這意味著實際工資正在經歷一個空前的急劇下降過程。鑒于勞動力市場的緊張狀態(tài)，這種情況不太可能持續(xù)下去，實際工資應該會恢復。近年來，企業(yè)利潤率大幅上升，這是因為價格大幅上漲但工資僅略有增長。這從平均來看應能吸收勞動力成本的上漲。只要通脹預期繼續(xù)得到良好錨定，這一過程應不會失控，但這可能需要一些時間。

在古蘭沙看來，更令人擔憂的是，過去12個月里政策的大幅收緊正開始對金融部門產生嚴重的副作用。在經歷了很長一段時期的低通脹和極低利率之后，去年貨幣政策的快速收緊引發(fā)了長期固定收益資產的大幅損失。任何一個金融體系的穩(wěn)定性都取決于其在不依賴納稅人資金的情況下吸收損失的能力。去年秋天，英國的金邊債券市場出現(xiàn)動蕩。最近，美國的銀行體系經歷了波動，幾家區(qū)域性銀行倒閉。這些情況都表明，銀行和非銀行金融機構都存在著巨大的脆弱性。英國和美國當局都采取了迅速而有力的行動，目前來看，其有效遏制了危機的蔓延。然而，金融體系很可能再次受到考驗。

古蘭沙認為，下行風險重新占據(jù)了主導地位。緊張的投資者往往會尋找下一個最薄弱的環(huán)節(jié)，就像瑞信銀行曾發(fā)生的情況。如果一家金融機構的杠桿率、信用風險或利率風險過高,過度依賴短期資金,或是所處轄區(qū)的財政空間有限,那么其可能成為下一個目標。經濟基本面較薄弱的國家也是如此。全球金融環(huán)境急劇收緊可能對信貸環(huán)境和公共財政產生巨大影響，這在新興市場和發(fā)展中經濟體尤其如此。這會引起資本大量外流,風險溢價突然上升,資金涌向安全資產從而導致美元升值，全球經濟活動會因信心下降、家庭支出收縮和投資減少而顯著下滑。在這種嚴重的下行情景中，全球人均GDP增長恐將接近由正轉負 ——這種情況出現(xiàn)的概率估計為15%左右。

古蘭沙表示，因此，我們正在進入一個危險的階段。在這個時期，經濟增速按歷史標準看持續(xù)處于低位，金融風險有所上升，但通脹形勢尚未徹底轉危為安。政策制定者比以往任何時候都更需要沉穩(wěn)應對，清晰溝通。應采取何種適當措施，取決于金融體系的狀況。只要金融體系像現(xiàn)在這樣保持基本穩(wěn)定，貨幣政策就應堅持以降低通脹為重心。

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