來源:投研點金
摘要總結
(資料圖)
美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布了4月全球農(nóng)產(chǎn)品供需報告,其中美豆舊作平衡表未有調整,結轉庫存高于市場預期,阿根廷產(chǎn)量下調幅度超出市場預期,報告整體數(shù)據(jù)偏中性,報告發(fā)布后美豆期價小幅收高。
總結來看,本次報告對美豆期價的利多支撐有限,美豆出口未有上調令期末庫存高于預期,巴西方面大豆豐產(chǎn)格局基本確定,而阿根廷產(chǎn)量下調前期又已被市場交易的較為充分,后續(xù)市場對南美產(chǎn)量變化的交易深度或有限。短期市場缺少炒作話題,以交易巴西大豆賣壓為主,近月貼水持續(xù)走低,遠月升貼水因競爭壓力小存在上漲空間;當前美豆出口良好,阿根廷大豆減產(chǎn)令部分需求轉向美國,后續(xù)報告或上調美豆出口數(shù)據(jù),預計短期美豆期價以震蕩運行為主。
國內方面,進口大豆到港延遲且通關較慢,部分油廠大豆供應中斷,開機率維持低位,下游補庫成交持續(xù)好轉,豆粕基差上抬,豆粕價格出現(xiàn)一定幅度反彈。預計后續(xù)進口大豆到港量充足,未來供給量增加疊加下游需求有限的情況下,預計4月行情反彈空間有限。
一、USDA4月報告解讀
1.1美國大豆供需平衡表
美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布了4月全球農(nóng)產(chǎn)品供需報告,其中美豆舊作平衡表未有調整,結轉庫存高于市場預期,阿根廷產(chǎn)量下調幅度超出市場預期,整體數(shù)據(jù)偏中性,報告發(fā)布后美豆期價小幅收高。
2022/23年美國大豆供應和需求方面預估持平上月,美豆年度均價維持不變,仍為14.30美元/蒲,高于上年的13.30美元/蒲。年末庫存預估為2.1億蒲,較3月預估持平,較2月減少1500萬蒲,低于2021/22年的2.74億蒲,為7年來最低,高于市場此前預期的1.98億蒲氏耳,庫消比回到4.83%,位于十年間偏低水平,總體美豆供需格局偏緊。
1.2南美大豆供需平衡表
4月報告調整的重點在于南美方面,巴西2022/23年度大豆產(chǎn)量由1.53億噸調升至1.54億噸,增加100萬噸,高于市場預估值1.5367億噸。需求端,巴西國內壓榨由5275萬噸增加至5325萬噸,跟隨產(chǎn)量向上調整。由此巴西期末庫存上調至3275萬噸,庫存消費比來到21.89%,較21/22年度增加1.14%,產(chǎn)需缺口從上一年度的負值轉正,供需格局呈現(xiàn)邊際寬松。
阿根廷方面,本次產(chǎn)量繼續(xù)下調600萬噸至2700萬噸,低于市場預估值2900萬噸,超出市場預期的是這次美國農(nóng)業(yè)部的調整突然加快了節(jié)奏,對比交易所多次大幅下調預估,此前USDA的調整相對保守;當前布宜諾斯艾利斯谷物交易所維持2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量2500萬噸的預期,后續(xù)產(chǎn)量或仍有下調空間,但市場前期對減產(chǎn)的充分交易或削弱了產(chǎn)量端調整對期價的影響。需求端,阿根廷國內壓榨由3525萬噸減少至3200萬噸,且增加了105萬噸的進口量,布交所稱,由于減產(chǎn)限制,國內壓榨廠難以從農(nóng)戶那里買到大豆,接近七成的壓榨產(chǎn)能被迫閑置,也是歷史上最高閑置率水平。作為世界頭號豆粕和豆油供應國,為了維持壓榨運營,阿根廷不得不加快從鄰國進口大豆。最終大豆期末庫存為1810萬噸,較上月的1980萬噸減少了170萬噸,供需雙減的情況下,庫消比來到44.04%,為過去十年間最低水平,但目前阿根廷產(chǎn)量前景的減少未能抵消巴西增產(chǎn)帶來的寬松供應。
1.3全球大豆供需平衡表
全球方面,USDA本月預計2022/23年度大豆產(chǎn)量預估為3.6964億噸,較上月預估值減少了551萬噸,減幅1.47%,阿根廷和烏拉圭大豆減產(chǎn)部分被巴西增產(chǎn)抵消;由于供應減少,大豆壓榨量跟隨下降500萬噸至3.1520億噸,出口則減少40萬噸至1.68億噸,大豆期末庫存小幅上漲,產(chǎn)需缺口由上一年度負值轉正,全球大豆的供需局面邊際寬松。
二、美豆出口與壓榨
出口方面,在4月份供需報告里,美國農(nóng)業(yè)部預測2022/23年度美國大豆出口量為5484萬噸,較上年減少6.6%。USDA最新公布的出口銷售報告顯示,3月30日止當周,美國當前市場年度大豆出口銷售凈增15.53萬噸,較之前一周減少55%,較前四周均值減少42%,市場此前預估為凈增20.0萬噸至凈增60.0萬噸。當周,美國下一市場年度大豆出口銷售凈減4.83萬噸,市場此前預估為凈增0萬噸至凈增20.0萬噸。當周,美國大豆出口裝船為55.87萬噸,較之前一周減少46%,較此前四周均值減少26%,其中,向中國大陸出口裝船29.89萬噸。當周,美國當前市場年度大豆新銷售26.38萬噸。美國下一市場年度大豆新銷售2.66萬噸。
壓榨方面,USDA預測2022/23年度美國大豆壓榨量為6042萬噸,較上年提高0.73%。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的壓榨周報顯示,過去一周美國大豆壓榨利潤較前一周下降5.81%,較去年同期下降36.72%。截至2023年4月7日的一周,美國大豆壓榨利潤為每蒲式耳2.43美元,前一周為2.58美元/蒲式耳,去年同期為3.84美元/蒲式耳。
三、南美大豆生長情況
上周Safras&;;;Mercado咨詢公司稱巴西大豆收獲進度已經(jīng)到達80.8%,較一周前提高6.4個百分點,其預測巴西2022/23年度大豆產(chǎn)量預估提高到創(chuàng)紀錄的1.5508億噸;咨詢機構AgRural稱目前巴西大豆收獲處于最后階段,集中在北部和東北部地區(qū),當?shù)卮蠖箚萎a(chǎn)報告良好。但在南里奧格蘭德州,單產(chǎn)報告證實干旱導致作物歉收,因此將2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量預估下調至1.503億噸。
過去幾周,巴西大豆收獲加快,農(nóng)戶加快銷售步伐,且由于二季玉米將在年中收獲上市,農(nóng)場倉儲空間不足,也促使農(nóng)戶加快賣出大豆,這對FOB基差造成壓力。巴西機械設備行業(yè)協(xié)會(Abimaq)表示,今年巴西作物儲存缺口將達到1.15億噸。因大豆創(chuàng)紀錄的豐產(chǎn)兌現(xiàn),而中國壓榨利潤低導致需求緩慢,周初,巴西現(xiàn)貨大豆在港口的FOB基差報價跌至歷史最低水平。截至4月10日,中國對5月船期巴西大豆的采購進度相當于需求量的82%,而6月船期采購進度還不到35%,由于銷售量遠低于收獲量,近期船期巴西大豆在中國的CFR基差仍有下行空間,很多油廠和貿(mào)易商估計短期巴西大豆在華基差報價或跌為負值。貿(mào)易商表示,目前的拋售壓力集中在現(xiàn)貨以及近期船期,就6月、7月船期的大豆而言,CFR的升水更為抗跌一些,若中國一直減少采購近期船期大豆,遠期船期大豆在中國的CFR基差報價也很可能跟風走低。
阿根廷方面,布宜諾斯艾利斯谷物交易所(BAGE)稱,截至4月4日的一周,阿根廷核心農(nóng)業(yè)區(qū)的大豆收獲工作正在推進,單產(chǎn)低于最初預期。若趨勢持續(xù),交易所或修正2500萬噸的產(chǎn)量預測值。目前25.6%的阿根廷大豆處于成熟期。在阿根廷核心農(nóng)業(yè)區(qū),大豆收獲完成4%,比一周前高出2.3%。阿根廷大豆評級優(yōu)良的比例為4%,和一周前持平,低于去年同期的26%;評級差劣的比例66%,低于一周前的67%,高于去年同期的17%。土壤墑情充足的比例為46%,高于一周前的43%,但是低于去年同期的79%;墑情短缺的比例為54%,低于一周前的57%,高于去年同期的20%。
四、國內大豆進口
據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示,中國2023年1-2月大豆進口1617.3萬噸,同比增加223.3萬噸,增幅16%。此外,據(jù)Mysteel對2023年5月及6月的進口大豆數(shù)量初步統(tǒng)計,其中5月進口大豆到港量預計1100萬噸,6月進口大豆到港量預計890萬噸。4月份國內主要地區(qū)123家油廠大豆到港預估127船,共計約825.5萬噸(本月船重按6.5萬噸計)。
五、總結
本次報告對美豆期價的利多支撐有限,美豆出口未有上調令期末庫存高于預期,巴西方面大豆豐產(chǎn)格局基本確定,而阿根廷產(chǎn)量下調前期又已被市場交易的較為充分,后續(xù)市場對南美產(chǎn)量變化的交易深度或有限。短期市場缺少炒作話題,以交易巴西大豆賣壓為主,近月貼水持續(xù)走低,遠月升貼水因競爭壓力小存在上漲空間;當前美豆出口良好,阿根廷大豆減產(chǎn)令部分需求轉向美國,后續(xù)報告或上調美豆出口數(shù)據(jù),預計短期美豆期價以震蕩運行為主。
國內方面,進口大豆到港延遲且通關較慢,部分油廠大豆供應中斷,開機率維持低位,下游補庫成交持續(xù)好轉,豆粕基差上抬,豆粕價格出現(xiàn)一定幅度反彈。預計后續(xù)進口大豆到港量充足,未來供給量增加疊加下游需求有限的情況下,預計4月行情反彈空間有限。
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