中國白酒行歷史源遠流長，業(yè)內品牌林立。

(資料圖片僅供參考)

尤其在近現(xiàn)代，白酒因其商業(yè)模式出眾，長期業(yè)績穩(wěn)健增長，在資本市場上成就一段段傳奇，更讓白酒品牌“含金量”十足。

不過近期白酒市場上，殺出一匹黑馬，攪動著“茅五瀘汾”的秩序——順鑫農業(yè)。

事實上，順鑫農業(yè)業(yè)績并不理想，但其市值卻自去年三季度以來大幅反彈了70%，成為了所有白酒股漲幅第一的標的，這背后有什么“故事”？

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去年三季報時的順鑫農業(yè)財報堪稱災難，營收91.06億元，同比下滑21.57%，歸母凈利潤只有2760萬元，同比暴跌了92.58%。

而當時，以“茅五瀘汾”為代表的白酒公司，大多呈現(xiàn)出的是業(yè)績穩(wěn)健增長，甚至是大幅增長。

貴州茅臺2022三季報凈利潤同比增長19.33%、五糧液同比增長15.36%，瀘州老窖同比增長30.94%、山西汾酒同比增長45.7%。

兩相比較，我們會發(fā)現(xiàn)順鑫農業(yè)在白酒板塊中處于“墊底”位置。

到底是什么原因導致順鑫農業(yè)業(yè)績突然暴雷？

翻開其財報，我們會發(fā)現(xiàn)：

1.順鑫農業(yè)由于上市公司體內擁有大量的房地產業(yè)務，在2022年房地產流動性危機的情況下，自然困難重重；

2.其豬肉養(yǎng)殖業(yè)務同樣在流動性不足的情況下，供給過剩，導致業(yè)績下滑；

3.順鑫農業(yè)在近年來通過并購和產能擴張，大幅增加了白酒市場份額，但在疫情封控導致白酒消費場景受限。

事實上也是如此，根據順鑫農業(yè)3月25日披露的年報顯示，公司全年凈利潤虧損6.73億元，首次出現(xiàn)虧損。

但令人意外的是，順鑫農業(yè)股價大幅反彈了超過70%，成為這一輪反彈幅度最大的白酒股，這相當于一舉從全班墊底生考了個全班第一。

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“一個公司再好，如果沒有風險點，擔憂點，我都很少去介入。我希望去承擔風險和不確定性，當然承擔風險的前提是風險被充分暴露與定價，當風險已成為現(xiàn)實，大家都在擔憂的時候，我會去積極承擔它?！?/p>

新晉順鑫農業(yè)的十大股東，著名投資人馮柳在社交媒體表示他“抄底”順鑫農業(yè)的底層邏輯。

“我買的公司有時會有點瑕疵，這會帶來兩點好處，一是利潤來源于瑕疵的消失，二是由于買在低位，即使錯了也不會虧大錢?！?/p>

事實上，順鑫農業(yè)之所以能快速反彈，歸根結底是順鑫農業(yè)是其快速果斷的“正本清源”。

一方面順鑫農業(yè)積極推進地產項目銷售去化，逐步剝離地產業(yè)務，化解風險。

另一方面，順鑫農業(yè)作為白酒行業(yè)中規(guī)模較大的企業(yè)，市場占有率穩(wěn)步提升，并由于其產品定位與“茅五瀘汾”形成區(qū)隔，更傾向于大眾日常消費市場，在經濟復蘇階段，有著強勁表現(xiàn)。

另外，值得注意的是順鑫農業(yè)光瓶酒市場占有率行業(yè)為第一，達到14%，仍有較大的提升空間。

不少券商表示，2023年在地產減值計提完畢，消費復蘇下，順鑫農業(yè)業(yè)績將邊際改善。

浙商證券預計2023年順鑫農業(yè)預計將實現(xiàn)收入增速17.4%，歸母凈利潤增速196.4%。

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順鑫農業(yè)作為白酒行業(yè)的一個“側影”，我們會發(fā)現(xiàn)其內在的強大動能。

盡管，白酒需求高峰已過，未來人均與人次都沒有太大提升空間，但尤其這個行業(yè)輕資產低負債的特點導致供給不容易相應退出，所以注定會形成“內卷”態(tài)勢。

不僅是高端白酒，中低端白酒要能獲得發(fā)展，注定比的是品質，拼的是品牌，靠的是口碑。

但值得注意的是，盡管過程漫長激烈，但在這個過程中有特色的白酒品牌和產品都一定會留存下來，這是經過歷史無數次考驗的。

順鑫農業(yè)不是第一個，也不會是最后一個。

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