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環(huán)球微資訊!分析|3月CPI同比漲幅低位下行:促消費空間較大,穩(wěn)增長政策有條件適度發(fā)力
2023-04-11 13:55:42來源: 澎湃新聞

4月11日,國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,中國3月份居民消費價格(CPI)同比上漲0.7%,漲幅低于市場預期,環(huán)比下降0.3%。1-3月平均,全國居民消費價格比上年同期上漲1.3%。

3月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比下降2.5%,符合市場預期,環(huán)比持平;工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降1.8%,環(huán)比持平。

3月CPI同比漲幅低位下行


(資料圖)

國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟表示,在3月份0.7%的CPI同比漲幅中,上年價格變動的翹尾影響約為0.7個百分點,與上月相同;新漲價影響約為0,上月為0.3個百分點??鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI同比上漲0.7%,漲幅比上月擴大0.1個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞表示,3月CPI同比漲幅低位下行,主要原因是菜價下跌較快,國際原油價格下行,以及國內(nèi)汽車“價格戰(zhàn)”影響較大,同時也意味著當前消費修復力度較為溫和,后期政策面促消費空間較大,其中貨幣政策也有條件向穩(wěn)增長方向適度發(fā)力。

“近幾個月物價低位運行,主要是國內(nèi)需求處于恢復階段,需求偏弱;季節(jié)性因素(春節(jié)錯位);基數(shù)效應;國內(nèi)生產(chǎn)恢復領(lǐng)先于需求;生豬產(chǎn)能恢復產(chǎn)能水平等因素共同影響?!?光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對澎湃新聞表示。

從同比看,食品價格上漲2.4%,漲幅比上月回落0.2個百分點。食品中,鮮果價格上漲11.5%,漲幅比上月擴大3個百分點;豬肉價格上漲9.6%,漲幅擴大5.7個百分點;鮮菜價格下降11.1%,降幅擴大7.3個百分點。非食品價格上漲0.3%。非食品中,服務價格上漲0.8%,其中飛機票、賓館住宿、交通工具租賃費、旅游價格分別上漲37.0%、6.1%、5.9%和5.3%,漲幅均有擴大;工業(yè)消費品價格由上月上漲0.5%轉(zhuǎn)為下降0.8%,主要受能源和汽車價格下降影響,其中汽油和柴油價格分別下降6.6%和7.3%,燃油小汽車價格下降4.5%。

從環(huán)比看,食品價格下降1.4%,降幅比上月收窄0.6個百分點。食品中,天氣轉(zhuǎn)暖,鮮菜上市量增加,價格下降7.2%,占CPI總降幅近六成;受存欄量較為充裕及消費需求回落影響,豬肉價格下降4.2%,降幅收窄7.2個百分點;糧食、食用油、鮮果、雞蛋、禽肉類等食品價格較為穩(wěn)定。非食品價格由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為持平。非食品中,出行需求持續(xù)恢復,賓館住宿和飛機票價格分別上漲3.5%和2.9%;春裝換季上新,服裝價格上漲0.5%;車企降價促銷,燃油小汽車價格下降1.9%。

王青表示,3月CPI同比漲幅低位下行,一是因為今年春節(jié)后氣溫上升偏快,帶動蔬菜供應量上升,蔬菜價格下行偏快,再加之上年同期菜價基數(shù)較高,當月蔬菜價格同比大幅下降。二是國際原油價格走低背景下,3月國內(nèi)成品油價格下調(diào),加上去年2月俄烏沖突爆發(fā)后,國際原油價格大幅沖高,高基數(shù)效應明顯,共同導致今年3月汽油和柴油價格同比由升轉(zhuǎn)降;另外,3月汽車價格戰(zhàn)開啟,燃油小汽車價格同比下降4.5%。

“當前居民消費處于修復過程,但修復力度較為溫和,消費信心尚待進一步改善。可以看到,2月末居民儲蓄存款同比增速達到18.3%,創(chuàng)近十年來新高,表明當前居民儲蓄傾向依然偏強,消費意愿較低?!蓖跚嘀赋觥?

3月更能反映當前整體物價水平的核心CPI同比處于0.7%的偏低水平。王青表示,目前尚未發(fā)現(xiàn)消費反彈引發(fā)物價較快上漲的跡象。在供給端較為穩(wěn)定的背景下,CPI、特別是核心CPI漲幅偏低,表明當前消費反彈力度較為溫和。社會消費品零售總額等消費同比數(shù)據(jù)變化更多是受上年同期低基數(shù)影響,下一步政策面在促消費方面的空間較大,迫切性也較強。

“總體上看,當前物價水平偏低,除了消費反彈力度溫和外,也與之前疫情期間宏觀政策始終堅持不搞大水漫灌,以及商品和服務供給充分等因素有關(guān)。”王青說道。

PPI收縮幅度加大

董莉娟表示,3月份,受國內(nèi)經(jīng)濟加快恢復及國際市場部分大宗商品價格走勢影響,全國PPI環(huán)比持平;受上年同期對比基數(shù)較高影響,同比下降。

從同比看,PPI下降2.5%,降幅比上月擴大1.1個百分點,主要受上年同期石油、煤炭、鋼材等行業(yè)對比基數(shù)走高影響。主要行業(yè)中,進口依賴度較高的石油、有色金屬及相關(guān)行業(yè)價格下降較多,其中石油和天然氣開采業(yè)價格下降15.7%,降幅擴大12.7個百分點;石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格由上月上漲1.7%轉(zhuǎn)為下降6.1%;有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降8.0%,降幅擴大2.7個百分點。此外,黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降11.0%,煤炭開采和洗選業(yè)價格下降3.2%。

從環(huán)比看,PPI繼續(xù)持平。國內(nèi)生產(chǎn)和市場需求持續(xù)改善,重點項目加快推進,鋼材、水泥等行業(yè)價格有所上漲,其中黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、水泥制造價格均上漲1.3%。國際輸入性因素帶動國內(nèi)石油、有色金屬相關(guān)行業(yè)價格下行,其中石油和天然氣開采業(yè)價格下降0.9%,石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格下降0.4%,有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降0.3%。受氣溫回升等季節(jié)因素影響,用煤需求有所減少,煤炭開采和洗選業(yè)價格下降1.2%。

王青表示,3月PPI環(huán)比持平,上月亦為持平,故新漲價因素維持不變,但因去年同期基數(shù)走高導致翹尾因素減弱1.1個百分點。

王青指出,3月上游原材料和工業(yè)品價格漲跌互現(xiàn)。受海外銀行業(yè)危機導致市場情緒波動影響,3月國際定價的原油、有色金屬價格先抑后揚,整體以下跌為主。其中,原油價格在3月中上旬急挫,下旬隨銀行業(yè)危機緩和、市場情緒好轉(zhuǎn)有所回升,但當月布油現(xiàn)貨價月均值仍較上月下跌4.8%,加之去年同期俄烏沖突導致油價大幅走高,3月油價同比跌幅較上月擴大17.9個百分點至-33.8%。

王青還表示,受用煤旺季已過,需求走弱影響,3月國際、國內(nèi)煤炭價格整體均弱勢運行。在此背景下,3月,除煤炭開采業(yè)PPI環(huán)比跌幅有所收斂外,國內(nèi)原油、煤炭、有色金屬相關(guān)行業(yè)PPI環(huán)比或轉(zhuǎn)為下跌,或漲幅放緩,漲勢均不及上月;再加上去年同期基數(shù)普遍抬升,3月相關(guān)行業(yè)PPI同比跌幅普遍走闊。

國內(nèi)定價品種的價格上,王青表示,受國內(nèi)經(jīng)濟景氣回升、基建投資保持較快增長支撐,3月國內(nèi)定價的鋼鐵、水泥等工業(yè)品價格有所上漲,對PPI產(chǎn)生一定支撐。不過,受上年同期基數(shù)上行影響,3月黑色金屬相關(guān)行業(yè)PPI同比跌幅仍有所走闊。

“值得一提的是,3月下游生活資料PPI環(huán)比止跌,但也僅持平于上月,且因基數(shù)走高,同比漲幅較上月放緩0.2個百分點至0.9%。這表明,在上游漲價動力減弱,終端消費僅現(xiàn)修復而非報復性反彈,而且在供給充足背景下,下游商品漲價動力不足。這也與當月核心CPI漲幅繼續(xù)低位徘徊相印證。”王青指出。

低通脹為穩(wěn)增長發(fā)力提供空間

展望未來,王青表示,綜合考慮4月以來物價高頻數(shù)據(jù)走勢,以及上年同期基數(shù)變化情況(2022年4月CPI定基指數(shù)小幅抬高),4月CPI同比還有可能進一步回落至0.5%左右。其中蔬菜、燃油小汽車價格同比下行仍將成為主要影響因素。

王青表示,在消費修復溫和前景下,短期內(nèi)核心CPI將繼續(xù)處于1.0%左右的偏低水平。這與當前海外高通脹形成鮮明對比,物價走勢將繼續(xù)成為現(xiàn)階段國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟最大的差異點。這意味著短期內(nèi)無論美聯(lián)儲如何調(diào)整貨幣政策收緊步伐,中國貨幣政策都有充分條件保持獨立性,必要時可在穩(wěn)增長方向適度發(fā)力,3月降準落地在一定程度上印證了這一點。

“3月消費者和生產(chǎn)者價格走勢繼續(xù)走弱,有基數(shù)效應,也有需求端偏弱影響。整體看,溫和物價水平為國內(nèi)宏觀調(diào)控政策營造有利環(huán)境,國內(nèi)消費和需求處于恢復階段,海外經(jīng)濟復蘇前景趨緩,國內(nèi)紓困和穩(wěn)增長政策繼續(xù)偏積極?!爸苊A說道。

周茂華表示,物價增長維持低位,加之海外主要經(jīng)濟體衰退擔憂,可能引發(fā)市場對中國進入通縮擔憂。但中國不存在通縮和通脹基礎(chǔ)。中國經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)步復蘇態(tài)勢,就業(yè)市場穩(wěn)定,物價保持增長,并未出現(xiàn)消費者物價趨勢收縮。同時,工業(yè)出廠價格扣除基數(shù),部分中下游企業(yè)生產(chǎn)投入成本仍偏高。

展望4月PPI,王青表示,國際方面,受OPEC意外宣布減產(chǎn)影響,4月上旬國際油價反彈力度較大,布油現(xiàn)貨價已沖破85美元/桶,預計月均值將高于3月;國內(nèi)方面,基建持續(xù)發(fā)力、生產(chǎn)提速疊加經(jīng)濟復蘇預期,對國內(nèi)定價工業(yè)品價格有提振作用,但房地產(chǎn)建安投資依然低迷將繼續(xù)拖累價格上行空間。

“整體上看,4月PPI環(huán)比有望恢復上漲,但高基數(shù)因素會繼續(xù)拖累同比表現(xiàn),預計4月PPI同比降幅仍將在-2.5%左右。”王青說道。

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