雖然美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)已經(jīng)平息，但幾家銀行倒閉仍在持續(xù)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

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本周早些時(shí)候，衡量美國(guó)貸款活動(dòng)的一個(gè)關(guān)鍵實(shí)時(shí)指標(biāo)——達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)公布的銀行業(yè)狀況調(diào)查結(jié)果顯示，在硅谷銀行破產(chǎn)后，隨著銀行迅速采取行動(dòng)進(jìn)一步收緊信貸標(biāo)準(zhǔn)，疊加金融不穩(wěn)定導(dǎo)致消費(fèi)者信心下降，美國(guó)銀行貸款已經(jīng)下降，其中消費(fèi)貸款急劇收縮。

到了周五，美聯(lián)儲(chǔ)周度披露的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表格H.8顯示，在硅谷銀行倒閉后的兩周（截至3月22日和3月29日），美國(guó)商業(yè)銀行貸款和租賃貸款出現(xiàn)了有記錄以來(lái)的最大兩周跌幅，表明在銀行業(yè)危機(jī)之后，美國(guó)信貸狀況出現(xiàn)了歷史上最嚴(yán)重的收緊。

對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，“信貸緊縮”是一個(gè)大問(wèn)題，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的70%來(lái)自信貸支持的支出。對(duì)于那些在最近的銀行業(yè)危機(jī)中受到嚴(yán)重打擊的小銀行和他們的客戶來(lái)說(shuō)，更是如此。

高盛數(shù)據(jù)顯示，在美國(guó)，資產(chǎn)不足2500億美元的中小型銀行發(fā)放了大約50%的美國(guó)工商業(yè)貸款、60%的住宅房地產(chǎn)貸款、80%的商業(yè)房地產(chǎn)貸款和45%的消費(fèi)貸款。

分析人士認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵領(lǐng)域無(wú)法獲得關(guān)鍵的資金來(lái)源，GDP將大幅下降，美國(guó)將陷入衰退。

小銀行存款大降后，貸款也大降

分析H.8數(shù)據(jù)，按大小銀行劃分，不出意外，大部分貸款損失來(lái)自小銀行部門(下圖紅色部分)，在過(guò)去兩周達(dá)到736億美元，盡管最大的25家特許銀行(即H.8中被稱為大銀行的集團(tuán))在最近兩周也出現(xiàn)了236億美元的可觀下降。同期向外國(guó)機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款減少了75億美元，降幅較小。

美聯(lián)儲(chǔ)在本周的簡(jiǎn)報(bào)中指出，在截至3月22日的一周內(nèi)，大型特許商業(yè)銀行向非銀行機(jī)構(gòu)剝離了600億美元貸款，這意味著信貸的永久性收緊。

更深入地研究貸款結(jié)構(gòu)，大型銀行迄今為止貸款下降最多的是工商業(yè)貸款（C&I貸款），達(dá)265億美元。

而小型銀行的工商業(yè)貸款則在兩周內(nèi)減少了318億美元，令人驚訝的是，小型銀行房地產(chǎn)貸款在最近兩周內(nèi)減少了378億美元，降幅最大。

銀行資產(chǎn)端貸款的崩潰，意味著與之相匹配的負(fù)債端——存款，也在繼續(xù)崩潰，只是速度略有放緩。

最近一周商業(yè)銀行存款減少647億美元，為連續(xù)第10個(gè)星期減少。其中，大型銀行流出480億美元，流出速度為2021年3月以來(lái)的最低水平；小型銀行流出72億美元，流出速度為2021年6月以來(lái)的最低水平。

與此同時(shí)，自截至3月15日當(dāng)周以來(lái)，商業(yè)銀行所謂的“其他”存款(不包括大額定期存款)減少了2608億美元，25家大型特許銀行減少了2360億美元，小型銀行的存款減少了581億美元。

而根據(jù)美國(guó)銀行家協(xié)會(huì)（ABA）周四發(fā)布的報(bào)告，第二季度的信貸狀況指數(shù)從第一季度的12.5降至5.8，至疫情爆發(fā)以來(lái)的最低水平，表明經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測(cè)未來(lái)六個(gè)月信貸狀況會(huì)惡化。

分析認(rèn)為，這可能導(dǎo)致銀行在發(fā)放信貸方面變得更加謹(jǐn)慎，貸款總量將進(jìn)一步下降。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策意味著什么？

銀行業(yè)危機(jī)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策產(chǎn)生了影響。

美聯(lián)儲(chǔ)自2020年以來(lái)創(chuàng)造的幾乎所有準(zhǔn)備金最終都成為了存款——這是有道理的，因?yàn)榱炕瘜捤珊蛡鶆?wù)貨幣化實(shí)際上是將財(cái)富轉(zhuǎn)移給那些向美聯(lián)儲(chǔ)出售TSYs（美國(guó)國(guó)債）和MBS（抵押貸款支持證券）的人，這些人從而獲得現(xiàn)金。

盡管存款在過(guò)去一年中出現(xiàn)了溫和的收縮，與美聯(lián)儲(chǔ)的QT縮表期相吻合，但過(guò)去三周發(fā)生的情況是前所未有的，隨著現(xiàn)金逃往收益率更高的安全貨幣市場(chǎng)，銀行存款急劇下降，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將需要采取各種緊急措施，如貼現(xiàn)窗口借款和新的銀行救助計(jì)劃(BTFP)，以抵消存款的突然流失，避免更廣泛的銀行業(yè)危機(jī)。

分析認(rèn)為，這還意味著，除非約4000億美元的銀行存款從貨幣市場(chǎng)回流，否則美聯(lián)儲(chǔ)提振市場(chǎng)流動(dòng)性的“臨時(shí)”緊急措施將很快變成永久性措施。

分析還認(rèn)為，正是由于美聯(lián)儲(chǔ)QT政策導(dǎo)致的存款持續(xù)下滑，使得美國(guó)商業(yè)銀行體系的流動(dòng)性在去年11月就已達(dá)到危險(xiǎn)水平，即“最低準(zhǔn)備金限制水平”，而這正是銀行業(yè)危機(jī)背后的觸發(fā)因素，因?yàn)樾°y行的現(xiàn)金在2019年和最近都達(dá)到了“最低準(zhǔn)備金限制水平”，最終引發(fā)了銀行業(yè)危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)出手干預(yù)。

與此同時(shí)，上圖或許顯示了美聯(lián)儲(chǔ)下次緊急準(zhǔn)備金/流動(dòng)性注入的時(shí)間：一旦紅線的峰值逆轉(zhuǎn)，回到“準(zhǔn)備金約束”的支撐水平，小銀行將再次遭遇危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒈黄仍僮⑷霐?shù)千億美元的流動(dòng)性。

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