從主要指數(shù)來看,要讓股市投資者失去冷靜,僅僅依靠美聯(lián)儲在2008年金融危機以來最嚴重的銀行業(yè)混亂中加息還遠遠不夠。
【資料圖】
iCapital首席投資策略師阿納斯塔西婭·阿莫羅索(Anastasia Amoroso)在電話采訪中表示:“投資者普遍認為,如果有必要,監(jiān)管機構(gòu)將介入,對該行業(yè)進行圈護,這就是防止危機蔓延到更廣泛的市場的原因?!?
還有第二個原因。她指出,投資者認為銀行業(yè)的困境迫使美聯(lián)儲暫停加息周期,甚至最早在6月開始降息。結(jié)束長達一年的利率上升將消除股市估值的一個壓力來源。
但股市分析師和投資者說,上周股市的上漲并沒有釋放出警報解除的信號。
本月早些時候,三家美國金融機構(gòu)破產(chǎn),瑞銀集團(UBS)迫于監(jiān)管機構(gòu)的壓力,同意收購陷入困境的瑞士信貸(Credit Suisse CS)。周五,德國金融巨頭德意志銀行股價大跌,市場的不安情緒由此可見一斑。
對美國地區(qū)性銀行擠兌的擔(dān)憂仍讓投資者夜不能寐。美國聯(lián)邦儲備委員會周五收盤后公布的數(shù)據(jù)顯示,在截至3月15日(周三)的一周內(nèi),美國小型銀行存款創(chuàng)紀錄地減少了1,190億美元,此前硅谷銀行上周五倒閉。如果投資者對這些數(shù)據(jù)做出反應(yīng),周一市場可能會面臨考驗。
這種對存款的敏感在上周得到了體現(xiàn)。美國財政部長耶倫被指責(zé)要為周三晚些時候的股市拋售負責(zé)。在耶倫告訴國會議員,財政部尚未考慮或討論為存款提供全面擔(dān)保之后,道瓊斯指數(shù)收跌500多點。周四,她對眾議院議員們表示,“如果有必要,我們將準備采取更多行動?!?
景順投資(Invesco)首席全球市場策略師克里斯蒂娜?胡珀(Kristina Hooper)在接受電話采訪時表示,存款是美國銀行“信心危機的中心”。在一個緊張的環(huán)境中,任何表明存款不會得到全面保護的跡象都必然會讓投資者感到擔(dān)憂。
對地區(qū)性銀行的連鎖擠兌將引發(fā)對更多銀行倒閉的擔(dān)憂,并可能引發(fā)全面金融危機,但除此之外,存款壓力也凸顯出美國經(jīng)濟正走向信貸緊縮的擔(dān)憂。
自美聯(lián)儲大約一年前開始大舉加息以來,各銀行的存款一直面臨壓力。凱投宏觀首席北美經(jīng)濟學(xué)家阿什沃斯上周五在一份報告中指出,自那以來,隨著資金流向貨幣市場基金和債券,美國國內(nèi)所有銀行的存款減少了6,630億美元,降幅3.9%。
他寫道:“除非銀行愿意提高存款利率以防止資金外逃,否則它們最終將不得不控制貸款組合的規(guī)模,由此對經(jīng)濟活動的擠壓將是預(yù)計經(jīng)濟衰退即將到來的另一個理由。”
與此同時,阿波羅全球管理公司首席全球經(jīng)濟學(xué)家斯洛克在最近的一份報告中指出,自硅谷銀行(Silicon Valley Bank) 3月10日倒閉以來,美國資本市場的活動已基本枯竭。
他表示,SVB幾乎沒有發(fā)行投資級或高收益?zhèn)矝]有在美國交易所進行首次公開募股(ipo),而此后的并購活動代表了SVB破產(chǎn)前已完成的交易(見上圖)。
"資本市場關(guān)閉的時間越長,銀行融資利差居高不下的時間越長,對整體經(jīng)濟的負面影響就越大," Slok寫道。
道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)上周上漲1.2%,結(jié)束了連續(xù)下跌。標準普爾500指數(shù)上漲1.4%收復(fù)了該大盤股基準指數(shù)3月份的失地,本月持平。納斯達克綜合指數(shù)本周上漲1.7%,以科技股為主的該指數(shù)本月迄今已上漲3.2%。
亞洲地區(qū)銀行類股顯示出一些穩(wěn)定跡象,但尚未從3月份的大幅下跌中開始有意義的反彈。SPDR標準普爾地區(qū)銀行ETF周漲0.2%,但3月份仍下跌29.3%。
第一公民銀行FCNCA周一宣布,與聯(lián)邦存款保險公司達成協(xié)議,接管破產(chǎn)的硅谷銀行的所有存款和貸款。美國股指期貨在周一開市前走高,銀行股在盤前交易中上漲。
奧珀爾資本(Opal Capital)首席投資官兼創(chuàng)始人奧斯汀·格拉夫(Austin Graff)說,透過表面看,股市似乎“一分為二”。他在電話采訪中表示,大盤的反彈在很大程度上歸因于大型科技股的上漲,這些股一直享有避險的角色。
FactSet的數(shù)據(jù)顯示,截至上周五收盤,科技股比重較大的納斯達克100指數(shù)3月份上漲6%,而地區(qū)銀行股拖累小盤股羅素2000指數(shù)同期下跌8.5%,跌幅為1.08%。
格拉夫說,對投資者而言,"預(yù)期波動將持續(xù),因為流入經(jīng)濟的資金確實減少了。"對于那些沒有準備好應(yīng)對美聯(lián)儲大幅加息的速度和范圍的高杠桿經(jīng)濟領(lǐng)域,包括商業(yè)房地產(chǎn)等也在努力應(yīng)對在家辦公現(xiàn)象的領(lǐng)域,將會感受到更多的痛苦。格拉夫一直在買入公用事業(yè)、必需消費品和醫(yī)療保健等傳統(tǒng)防御性行業(yè)的公司,這些公司預(yù)計在經(jīng)濟低迷時期將具有彈性。
景順的Hooper表示,戰(zhàn)術(shù)配置者目前進行防御性配置是有意義的。"但我認為,必須認識到,如果我們所看到的銀行業(yè)問題似乎確實得到解決,而美聯(lián)儲已經(jīng)暫停加息,我們可能會看到市場機制轉(zhuǎn)向…更具風(fēng)險偏好的環(huán)境,"她表示。這將有利于“增持”股票,包括周期性股票和小盤股,并進一步遠離固定收益的風(fēng)險范圍。
她說,問題是眾所周知的難以把握市場時機。
iCapital的阿莫羅索表示,“杠鈴”方法將允許投資者“在等待的同時獲得回報”,通過利用現(xiàn)金、短期和長期美國國債、公司債券和私人信貸的可觀收益,同時使用美元成本平均法來利用估值被重新設(shè)定為下行的機會。
阿莫羅索說:“這對投資者來說感覺不太好,但現(xiàn)實是,我們可能會在一段時間內(nèi)被困在標普500指數(shù)的狹窄區(qū)間,直到經(jīng)濟增長或通脹跌向下行?!?
來源:金融界
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