今日精選
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【機(jī)械滿在朋】首次覆蓋&推薦蘭石重裝,“新老”能源接力,公司規(guī)劃“十四五”末新能源裝備收入占比提升至50%以上,22年公司新能源業(yè)務(wù)訂單同比增長(zhǎng)81%實(shí)現(xiàn)高增,光伏/核能/氫能/儲(chǔ)能等業(yè)務(wù)布局初顯成效。國(guó)企改革持續(xù)推進(jìn),盈利能力回升。積極推進(jìn)混改,籌劃引入戰(zhàn)略投資者。
【宏觀趙偉】證偽“不衰退”:美國(guó)經(jīng)濟(jì),這次不一樣。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)或不具備軟著陸的條件。第一,美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)質(zhì)上放棄了“逆風(fēng)而行”規(guī)則,加息周期明顯落后于通脹。第二,加息周期長(zhǎng)度超過(guò)了3次軟著陸對(duì)應(yīng)的加息周期的均值和12次加息周期的中位數(shù),雖然經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩,但通脹水平仍高,不確定性仍在。第三,加息幅度40年之最,大于12次加息周期的均值。
【固收樊信江】封閉式理財(cái)年內(nèi)高峰期來(lái)臨,凈值企穩(wěn)回升,發(fā)行規(guī)模持續(xù)放量,贖回風(fēng)波趨于平息。國(guó)有大行發(fā)行占比提升,新發(fā)產(chǎn)品平均期限拉長(zhǎng),業(yè)績(jī)基準(zhǔn)小幅下滑,混合估值法理財(cái)成為市場(chǎng)新寵。理財(cái)對(duì)流動(dòng)性偏好仍然較高,但今年以來(lái)持續(xù)增持短久期信用債。后續(xù)關(guān)注開放式理財(cái)申購(gòu)的規(guī)模替代效應(yīng)以及理財(cái)需求收縮對(duì)短久期信用債帶來(lái)的潛在沖擊。
【電子樊志遠(yuǎn)】首次覆蓋三環(huán)集團(tuán),不斷深入研發(fā)豐富產(chǎn)品矩陣,目前光纖插芯及套筒、陶瓷基板、接線端子等產(chǎn)品全球地位領(lǐng)先,MLCC業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)起量、成為戰(zhàn)略性業(yè)務(wù),高容產(chǎn)品完成突破。掌握核心原材料配方制備能力,具備粉料設(shè)備一體化優(yōu)勢(shì),我們看好23年下半年需求好轉(zhuǎn)、業(yè)績(jī)修復(fù)。
【金屬李超】持續(xù)關(guān)注盛新鋰能,公司公告22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利分別為120.39/55.52億元,Y/Y+299.03%/+541.32%。Q4業(yè)績(jī)符合預(yù)期,精礦自給率較低導(dǎo)致業(yè)績(jī)環(huán)比下滑,遂寧3萬(wàn)噸項(xiàng)目Q2投產(chǎn)后產(chǎn)量爬坡,預(yù)計(jì)Q4出貨量環(huán)比增長(zhǎng)25%。薩比星項(xiàng)目即將投產(chǎn),自給率有望提升。印尼6萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)能預(yù)計(jì)年底投產(chǎn)。
【金工高智威】3月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)現(xiàn)實(shí)可期:3月份的權(quán)益配置觀點(diǎn)為中性偏多,配置比例為50%,較2月份的55%股票權(quán)重有所下行。模型對(duì)于3月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)層面看多信號(hào)為100%,較上月有所強(qiáng)化。市場(chǎng)流動(dòng)性層面較上個(gè)月有所下行,信號(hào)強(qiáng)度為0%。2月份配置模型表現(xiàn)良好,進(jìn)取型、穩(wěn)健型和保守型月漲跌幅分別為0.09%、0.19%和0.21%,其中穩(wěn)健型和保守型都跑贏對(duì)應(yīng)基準(zhǔn),僅進(jìn)取型略微跑輸。
重點(diǎn)推薦
蘭石重裝深度:改革釋放經(jīng)營(yíng)活力,新能源轉(zhuǎn)型再出發(fā)
滿在朋
機(jī)械組
機(jī)械首席分析師
核心觀點(diǎn):21年公司新能源板塊收入占比11.87%,同比提升8.13pcts,規(guī)劃“十四五”末新能源占比提升至50%以上。22年公司全年新簽訂單同比增長(zhǎng)71.98%,新能源業(yè)務(wù)訂單同比增長(zhǎng)81.23%,業(yè)務(wù)布局初顯成效。伴隨改革推進(jìn),公司盈利能力回升,人均創(chuàng)收創(chuàng)新高,盈利能力有望持續(xù)提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示:煉油化工、煤化工擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、新能源業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、引入戰(zhàn)略投資者推進(jìn)不及預(yù)期,股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。
“周期的力量”系列(二):證偽“不衰退”:美國(guó)經(jīng)濟(jì),這次不一樣?
趙 偉
宏觀經(jīng)濟(jì)組
國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
核心觀點(diǎn):這一次,美國(guó)經(jīng)濟(jì)或不具備軟著陸的條件:第一,美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)質(zhì)上放棄了“逆風(fēng)而行”規(guī)則,加息周期明顯落后于通脹——在加息周期啟動(dòng)時(shí),CPI、核心CPI和CPI斜率均超過(guò)5次深衰退均值;第二,加息周期長(zhǎng)度超過(guò)了3次軟著陸對(duì)應(yīng)的加息周期的均值和12次加息周期的中位數(shù),雖然經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩,但通脹水平仍高,不確定性仍在,何時(shí)啟動(dòng)降息周期還是未知數(shù);第三,加息幅度40年之最,大于12次加息周期的均值。
風(fēng)險(xiǎn)提示:俄烏沖突再起波瀾;大宗商品價(jià)格反彈;工資增速的放緩不達(dá)預(yù)期。
封閉式理財(cái)年內(nèi)高峰期來(lái)臨,潛在影響幾何?
樊信江
固收組
固收首席分析師
核心觀點(diǎn):理財(cái)凈值企穩(wěn)回升,贖回風(fēng)波趨于平息,封閉式理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行及認(rèn)購(gòu)持續(xù)放量,占同期新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的比重仍超九成以上,國(guó)有大行理財(cái)發(fā)行占比提升,新發(fā)產(chǎn)品平均期限拉長(zhǎng),業(yè)績(jī)基準(zhǔn)小幅下滑,繼攤余成本法理財(cái)后,混合估值法理財(cái)成為市場(chǎng)新寵。理財(cái)對(duì)流動(dòng)性偏好仍然較高,持續(xù)買入短久期信用債。3月封閉式理財(cái)接續(xù)缺口或在900億元左右,關(guān)注開放式理財(cái)申購(gòu)的規(guī)模替代效應(yīng)以及理財(cái)需求收縮對(duì)短久期信用債帶來(lái)的潛在沖擊。
風(fēng)險(xiǎn)提示:理財(cái)贖回風(fēng)險(xiǎn),數(shù)據(jù)來(lái)源統(tǒng)計(jì)有誤,信用風(fēng)險(xiǎn)事件的不確定性。
今日關(guān)注
三環(huán)集團(tuán)深度:陶瓷材料專家,豐富產(chǎn)品線貢獻(xiàn)多維業(yè)績(jī)?cè)隽?/p>
樊志遠(yuǎn)
電子組
電子首席分析師
核心觀點(diǎn):公司22年高容MLCC實(shí)現(xiàn)批量量產(chǎn),23年高容有望繼續(xù)放量,收入占比有望提升至40-50%,公司高容產(chǎn)品價(jià)格比三星低,份額提升趨勢(shì)確定;車載方面23Q2有望批量量產(chǎn),目前進(jìn)展順利。其他產(chǎn)品線穩(wěn)健增長(zhǎng),元件相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品2023年上半年行業(yè)還是處在去庫(kù)存階段,下半年有望伴隨著需求好轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)修復(fù)。應(yīng)用領(lǐng)域從傳統(tǒng)的銷售領(lǐng)域向工業(yè)、汽車、數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)滲透,看好需求復(fù)蘇+國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:全球廠商大幅擴(kuò)產(chǎn)引MLCC市場(chǎng)供大于需、下游市場(chǎng)需求釋放不及預(yù)期、新產(chǎn)品放量不及預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)等。
盛新鋰能公司點(diǎn)評(píng):資源、產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,成長(zhǎng)性凸顯
李超
金屬材料組
金屬材料首席分析師
核心觀點(diǎn):Q4業(yè)績(jī)符合預(yù)期。Q4公司歸母凈利潤(rùn)12.03億元,環(huán)減9.6%;Q4碳酸鋰均價(jià)55.22萬(wàn)元/噸,氫氧化鋰均價(jià)54.81萬(wàn)元/噸,均環(huán)比增長(zhǎng)15%;因公司目前精礦自給率較低,精礦成本隨鋰價(jià)抬升,導(dǎo)致Q4業(yè)績(jī)環(huán)比下滑。全年來(lái)看,公司鋰鹽產(chǎn)量4.77萬(wàn)噸,同增18.29%;銷量4.75萬(wàn)噸,同增12.77%;鋰精礦產(chǎn)量5.43萬(wàn)噸。遂寧盛新3萬(wàn)噸氫氧化鋰項(xiàng)目Q2投產(chǎn)后開始爬坡,但Q3受四川限電影響,全年出貨量略低于預(yù)期,預(yù)計(jì)Q4出貨量環(huán)比增長(zhǎng)約25%。
風(fēng)險(xiǎn)提示:鋰鹽價(jià)格后期走勢(shì)不確定性加大;鋰鹽需求增速不及預(yù)期等。
量化配置視野:3月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)現(xiàn)實(shí)可期
高智威
金工組
金工首席分析師
核心觀點(diǎn):3月份的權(quán)益配置觀點(diǎn)為中性偏多,配置比例為50%,較2月份的55%股票權(quán)重有所下行。拆分來(lái)看,模型對(duì)于3月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)層面看多信號(hào)為100%較上月有所強(qiáng)化,;而對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性層面較上個(gè)月有所下行,信號(hào)強(qiáng)度為0%。2月份配置模型表現(xiàn)良好,進(jìn)取型、穩(wěn)健型和保守型月漲跌幅分別為0.09%、0.19%和0.21%,其中穩(wěn)健型和保守型都跑贏對(duì)應(yīng)基準(zhǔn),僅進(jìn)取型略微跑輸。
風(fēng)險(xiǎn)提示:以上結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成,在政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。
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