每經(jīng)記者:曾子建 每經(jīng)編輯:肖芮冬
【資料圖】
投基Z世代,Z哥最實在。
本周,A股市場縮量震蕩,滬指在3300點左右徘徊,不少投資者紛紛為接下來的行情感到迷茫。
而就在這個周末,伯克希爾哈撒韋公司官網(wǎng)公布了2022年年度報告,同時巴菲特2023年致股東公開信在網(wǎng)絡(luò)刷屏。
說實話,每當(dāng)股市表現(xiàn)低迷,甚至是讓人有些彷徨時,大家總想通過投資大神來為自己指引方向。而巴菲特的最新公開信或許能為我們再次講清楚一些事情。
首先來看伯克希爾公布的2022年財報,該公司2022全年營收3020.89億美元,上年為2760.94億美元;公司2022年凈虧損228.19億美元,上年凈盈利為897.95億美元。
盡管業(yè)績虧損,但是伯克希爾的股價卻大大跑贏了標(biāo)普500指數(shù)。2022年,伯克希爾股價取得了4%的正收益。而這4%的正收益,是在美股市場遭遇大熊市的背景下出現(xiàn)的。
2022年,標(biāo)普500指數(shù)累計下跌幅度高達(dá)19.44%(含股息下跌18.1%)。換句話說,伯克希爾跑贏了標(biāo)普500指數(shù)超過22個百分點。
更為關(guān)鍵的是,長期來看,1965~2022年,伯克希爾每股市值的復(fù)合年增長率,也就是常說的年化收益率為19.8%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于標(biāo)普500指數(shù)的9.5%。而1964~2022年,伯克希爾的市值增長率是達(dá)到驚人的3787464%,也就是近3.79萬倍,同期的標(biāo)普500指數(shù)則為24708%。
巴菲特究竟是如何做到這一點的?在股東信中,并沒有對此進(jìn)行總結(jié)。但信中的一些要點,值得普通投資者去細(xì)細(xì)品味,盡管很難復(fù)制巴菲特的成功,但Z哥覺得多少對我們會有一些幫助。
【選企業(yè)而不是選股】
在很多投資者心中,能夠經(jīng)常選中大牛股、大黑馬的,就可以被稱為“股神”。然而,真正的股市,并不看重選股。
巴菲特在股東信中說:“我們通過購買公開交易的股票持有企業(yè)的一部分。持有這些投資,我們在管理上沒有發(fā)言權(quán)?!?/p>
“我們的目標(biāo)是,在擁有長期有利的經(jīng)濟特征和值得信任的管理者的企業(yè)中,進(jìn)行有意義的投資。請?zhí)貏e注意,我們持有公開交易的股票,是基于我們對它們長期業(yè)務(wù)表現(xiàn)的期望,并不是因為我們把它們看作是短期買賣的工具,這一點非常重要。Charlie和我不是選股專家,我們是選企業(yè)專家?!?/p>
巴菲特還強調(diào),公開交易市場的一個優(yōu)勢是,偶爾可以很容易地以極好的價格買進(jìn)一些極好的企業(yè)。但重要的是要明白,股票交易的價格往往非常離譜,有可能是高得離譜,也有可能是低得離譜。“有效”市場只存在于教科書中。事實上,市場上的股票和債券價格常常令人困惑,投資者的行為通常只有在時過境遷后才能理解。
【選什么樣的企業(yè)】
在長達(dá)數(shù)十年的投資中,究竟選擇什么樣的企業(yè),讓巴菲特成為真正的“股神”?
巴菲特也并沒有在股東信中直接給出答案,但是,他給出了一組數(shù)字。
現(xiàn)在,伯克希爾擁有著一系列巨大而多元化的企業(yè)。在納斯達(dá)克、紐交所和相關(guān)場所,每日交易的約5000家上市公司。而在這個群體中,有S&P500指數(shù)成員,這是一組大型且知名的美國企業(yè)的精英集合。
而這500家公司在2021年賺取了1.8萬億美元。由于巴菲特2022年的投資最終數(shù)據(jù)結(jié)果還沒有出爐,因此,這里使用2021年的數(shù)據(jù)。這500家公司中,只有128家(包括伯克希爾自身)賺取了30億美元或更多。此外,有23家公司虧損。
截至2022年底,伯克希爾是其中八家巨頭的最大股東:美國運通、美國銀行、雪佛龍、可口可樂、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。除了上述八家公司外,還有兩家非上市公司伯靈頓北和伯克希爾哈撒韋能源,這兩家公司也盈利超過30億美元。
通過這些數(shù)據(jù)可以看出,巴菲特長期跑贏標(biāo)普500指數(shù)的方法看上去也很簡單,就是長期持有真正的行業(yè)巨頭企業(yè),比如金融業(yè)、能源、消費品等。盡管巴菲特自己也承認(rèn),自己犯了很多錯誤,“從結(jié)果來看,我們目前龐大的企業(yè)集合僅包含了少數(shù)具有真正卓越經(jīng)濟價值的企業(yè)、許多經(jīng)濟價值非常高的企業(yè)以及一大部分普通的企業(yè)。”但與此同時,他認(rèn)為自己的成績單是合格的,“在伯克希爾58年的運營中,我的大部分資本配置決策都不怎么樣。我們令人滿意的業(yè)績來自十幾個真正正確的決策——大約每五年一個。”
【重視分紅】
巴菲特在股東信中,還介紹了一個“秘密武器”,那就是重視企業(yè)分紅。其實,我們在A股市場,很多時候都不重視分紅。
巴菲特表示,1994年,伯克希爾完成了對可口可樂的收購。整個交易先后花了7年時間,總成本為13億美元。這在當(dāng)時對伯克希爾來說是一筆非常大的數(shù)目?!?994年,我們從可口可樂公司獲得的現(xiàn)金分紅是7500萬美元。到2022年,股息增加到7.04億美元。成長每年都在發(fā)生,就像生日一樣確定無疑。查理和我只需要兌現(xiàn)可口可樂的季度股息支票。我們預(yù)計分紅很可能會繼續(xù)增加?!?/p>
此外,美國運通的情況大致相同。伯克希爾對美國運通的收購基本上是在1995年完成的,同樣耗資13億美元。這項投資的年度股息從4100萬美元增加到3.02億美元。
巴菲特表示,這些股息收益雖然令人滿意,但遠(yuǎn)非壯觀,而它們帶來了股價的重要收益。“截至年底,我們的可口可樂投資價值為250億美元,而美國運通的投資價值為220億美元?,F(xiàn)在,這兩個持股分別約占伯克希爾凈資產(chǎn)的5%,類似于很久以前的權(quán)重?!?/p>
【大量持有現(xiàn)金和國債】
伯克希爾2022年末現(xiàn)金儲備為1286億美元(約合8946億元人民幣),較2021年末的1440億美元有所下降。至于未來,巴菲特稱,伯克希爾公司將一直持有大量現(xiàn)金和美國國債以及一系列業(yè)務(wù)。
有意思的是,去年美股熊市,伯克希爾持有的現(xiàn)金反而減少了。這或許說明一點,巴菲特可能在熊市中抄底了。這或許驗證了巴菲特那句“別人貪婪我恐懼,別人恐懼我貪婪”的投資箴言。
最后,看完巴菲特的股東信,再次感受到了長期價值投資的“大道至簡”。而最簡單的事情,往往也是只有最極少數(shù)人才能做到的。選股,哪兒有什么“股神”,選中黑馬可能短期暴力,但要做到長勝不敗,還是只能堅定持有那些行業(yè)的真正巨頭。
而巴菲特的投資生涯58年,甚至比我們很多A股投資者的年齡都還大,如今巴菲特和芒格兩位投資大師,都已經(jīng)是年過九旬的老者。Z哥最后想說的就是,如果想成為真正長期投資的成功者,那么就要盡早開始投資,并且活到90歲以上。
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