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【天天熱聞】央行加量平價續(xù)作MLF!券商:降息只是遲到、但不會缺席
2023-02-15 14:44:25來源: 金融界

央行超量平價續(xù)作MLF!2月15日,央行開展了4990億元中期借貸便利(MLF)操作和2030億元公開市場逆回購操作,MLF利率連續(xù)第6個月保持不變,為2.75%。由于本次MLF到期量為3000億,這意味著本月央行實施了1990億凈投放,為連續(xù)第三個月加量續(xù)作。


(資料圖)

專業(yè)人士分析認(rèn)為,2月MLF操作利率不變,符合市場預(yù)期,背后是一季度宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)入回升過程,當(dāng)前下調(diào)政策利率的必要性不高。一月向好的各項指標(biāo)能否持續(xù),或是央行此次延緩降息的關(guān)鍵。

至于延續(xù)加量續(xù)作,分析人士認(rèn)為這顯示在1月信貸“開門紅”之后,政策面繼續(xù)支持銀行信貸投放“適時靠前發(fā)力”,以寬信用鞏固經(jīng)濟回升向上勢頭。

當(dāng)前下調(diào)政策利率必要性不高

東方金誠分析認(rèn)為,作為逆周期調(diào)節(jié)的重要政策工具,降息往往在應(yīng)對重大沖擊、托底經(jīng)濟運行的時點推出,發(fā)揮“雪中送炭”作用;在經(jīng)濟進入回升過程后,無論我國歷史上的貨幣政策操作還是其他國家貨幣當(dāng)局的政策實踐,都極少通過實施降息來“錦上添花”,助力經(jīng)濟更快上行。由此,在一季度經(jīng)濟回升勢頭已經(jīng)確立的背景下,下調(diào)政策利率的必要性不高,對此市場已有預(yù)期。我們判斷,一季度政策面將主要通過推動基建投資保持兩位數(shù)高增,出臺較大規(guī)模促消費措施,以及加大對房地產(chǎn)行業(yè)支持力度等方式,引導(dǎo)經(jīng)濟企穩(wěn)向上過程。

鑒于近年來疫情、國際地緣政治局勢等重大外部沖擊較多,貨幣政策“相機決斷”特征明顯,加之我國貨幣政策在“數(shù)量工具和價格工具都有空間”,我們判斷,著眼于應(yīng)對可能發(fā)生的重大意外事件沖擊,2023年降息的大門沒有完全封閉。我們也認(rèn)為,在二季度之后的經(jīng)濟回升過程中,考慮到今年物價有望繼續(xù)處于整體溫和狀態(tài),加之房地產(chǎn)低迷、外需放緩等因素還會對宏觀經(jīng)濟運行形成一定擾動,因此年內(nèi)上調(diào)政策利率的概率也不大。

此外,近期受美元指數(shù)反彈影響,2月初以來人民幣出現(xiàn)一定貶值勢頭。當(dāng)前國內(nèi)保持政策利率穩(wěn)定,有助于在美聯(lián)儲延續(xù)加息背景下,穩(wěn)定匯市預(yù)期,在全球匯市劇烈動蕩過程中增強人民幣匯率韌性。

5年期LPR報價有一定下調(diào)空間

招商證券分析認(rèn)為,近期,在資金利率收緊的背景下,短端利率表現(xiàn)平穩(wěn)。開年后,1年期國債收益率僅上行2BP,說明市場對寬松貨幣政策仍抱有期待。此次MLF“平價超額”續(xù)作,在預(yù)期層面可能會對市場造成負(fù)面沖擊,短端利率存在上行壓力。若拉長時間來看,復(fù)蘇初期的寬松政策不會倉促退出,央行降息只是遲到、但不會缺席,這將對短端利率上行幅度形成制約,2.3%仍是階段頂部。

LPR方面,MLF的按兵不動不利于當(dāng)月LPR的下調(diào)。此外,在結(jié)構(gòu)性政策工具“定向降息”、房地產(chǎn)市場人氣回暖,以及一月信貸增速反彈等有利形勢下,本月調(diào)整LPR的訴求并不明顯。3月后,若經(jīng)濟形勢與房地產(chǎn)市場改善情況不及預(yù)期,則有進一步調(diào)降5年期LPR的可能。

東方金誠判斷,著眼于年初穩(wěn)增長、控風(fēng)險,推動樓市盡快出現(xiàn)趨勢性回暖勢頭,監(jiān)管層有可能于一季度引導(dǎo)報價行下調(diào)5年期以上LPR報價。趨勢上看,2023年上半年新發(fā)放居民房貸利率還將經(jīng)歷一個持續(xù)下調(diào)過程。這是改善樓市需求的關(guān)鍵所在。

1年期LPR報價方面,當(dāng)前企業(yè)貸款利率明顯低于居民房貸利率,且各類結(jié)構(gòu)性支持政策工具豐富,都會引導(dǎo)企業(yè)貸款利率保持較低水平。由此,2月1年期LPR報價有望保持穩(wěn)定。這也將在一定程度上為5年期以上LPR報價更大幅度下調(diào)騰出空間。

來源:金融界

關(guān)鍵詞: 貨幣政策 政策工具 貸款利率

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