2月14日周二,據(jù)媒體報道,日本政府正式提名植田和男擔(dān)任下一任日本央行行長,接替黑田東彥;提名內(nèi)田真一和冰見野良三為新的日本央行副行長。政府在將新行長人選提交國會后,經(jīng)參眾兩院批準(zhǔn)后方由內(nèi)閣任命。
瑞銀經(jīng)濟學(xué)家Go Kurihara在2月14日的報告中表示,所有即將被任命的新成員在政策立場上看起來更加中立:
我們認(rèn)為他們的貨幣政策立場是在追求所謂的"灰色 "政策范式,簡而言之,即下一屆日本央行不太可能放棄2%的通脹目標(biāo),但會更加關(guān)注金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和市場功能。
(相關(guān)資料圖)
同時,Kurihara指出未來美國的經(jīng)濟發(fā)展和國債收益率,對于市場判斷日本央行的政策調(diào)整很重要,主要有兩個原因,其一在于如果美國經(jīng)濟進入衰退,那日本經(jīng)濟很難避免衰退,會使日本央行不得不調(diào)整政策:
首先,我們很難想象日本央行能在美國經(jīng)濟進入衰退時實行緊縮的政策。盡管我們認(rèn)為日本經(jīng)濟在這個周期內(nèi)具有一定彈性,但日本央行可能會對經(jīng)濟前景持謹(jǐn)慎態(tài)度,因為自1990年代以來,當(dāng)美國處于經(jīng)濟衰退時,日本從未避免過衰退。
一方面,如果植田和男為了減少YCC政策對金融系統(tǒng)和市場的副作用而開始適當(dāng)轉(zhuǎn)變,對整體經(jīng)濟的影響都是有限的,但另一方面其可能會產(chǎn)生一些緊縮效應(yīng),特別是通過調(diào)整利率和貨幣市場。
如果對經(jīng)濟能夠維持高于趨勢的增長沒有信心,我們認(rèn)為植田和他的團隊可能會對政策正?;种?jǐn)慎態(tài)度,可能會被認(rèn)為是緊縮。
Kurihara認(rèn)為,原因之二在于,日本的10年期國債收益率受到美國國債收益率的強烈影響:
我們以美國收益率和核心CPI通脹率為解釋變量的日本10年期國債收益率模型顯示,如果美國10年期國債收益率在4月份低于3.6%,且日本的核心CPI通脹率從去年12月的4.2%(即我們目前的通脹預(yù)測)降至3月的3.0%,那么估計的日本10年期收益率曲線將不會觸及YCC0.5%的上線。
在這種情況下,日本國債市場的功能應(yīng)該得到改善,拋售的壓力較小。如果債券市場的扭曲情況緩解,植田的團隊可以有機會退出YCC政策,包括全面評估/審查當(dāng)前的政策框架。從溝通信譽的角度來看,這可能是比貨幣政策突然轉(zhuǎn)向要更好。
關(guān)鍵詞: 貨幣政策 持謹(jǐn)慎態(tài)度 日本經(jīng)濟
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