2月14日周二，據(jù)媒體報道，日本政府正式提名植田和男擔(dān)任下一任日本央行行長，接替黑田東彥；提名內(nèi)田真一和冰見野良三為新的日本央行副行長。政府在將新行長人選提交國會后，經(jīng)參眾兩院批準(zhǔn)后方由內(nèi)閣任命。

瑞銀經(jīng)濟學(xué)家Go Kurihara在2月14日的報告中表示，所有即將被任命的新成員在政策立場上看起來更加中立：

我們認(rèn)為他們的貨幣政策立場是在追求所謂的"灰色 "政策范式，簡而言之，即下一屆日本央行不太可能放棄2%的通脹目標(biāo)，但會更加關(guān)注金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和市場功能。

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同時，Kurihara指出未來美國的經(jīng)濟發(fā)展和國債收益率，對于市場判斷日本央行的政策調(diào)整很重要，主要有兩個原因，其一在于如果美國經(jīng)濟進入衰退，那日本經(jīng)濟很難避免衰退，會使日本央行不得不調(diào)整政策：

首先，我們很難想象日本央行能在美國經(jīng)濟進入衰退時實行緊縮的政策。盡管我們認(rèn)為日本經(jīng)濟在這個周期內(nèi)具有一定彈性，但日本央行可能會對經(jīng)濟前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，因為自1990年代以來，當(dāng)美國處于經(jīng)濟衰退時，日本從未避免過衰退。

一方面，如果植田和男為了減少YCC政策對金融系統(tǒng)和市場的副作用而開始適當(dāng)轉(zhuǎn)變，對整體經(jīng)濟的影響都是有限的，但另一方面其可能會產(chǎn)生一些緊縮效應(yīng)，特別是通過調(diào)整利率和貨幣市場。

如果對經(jīng)濟能夠維持高于趨勢的增長沒有信心，我們認(rèn)為植田和他的團隊可能會對政策正?；种?jǐn)慎態(tài)度，可能會被認(rèn)為是緊縮。

Kurihara認(rèn)為，原因之二在于，日本的10年期國債收益率受到美國國債收益率的強烈影響：

我們以美國收益率和核心CPI通脹率為解釋變量的日本10年期國債收益率模型顯示，如果美國10年期國債收益率在4月份低于3.6%，且日本的核心CPI通脹率從去年12月的4.2%（即我們目前的通脹預(yù)測）降至3月的3.0%，那么估計的日本10年期收益率曲線將不會觸及YCC0.5%的上線。

在這種情況下，日本國債市場的功能應(yīng)該得到改善，拋售的壓力較小。如果債券市場的扭曲情況緩解，植田的團隊可以有機會退出YCC政策，包括全面評估/審查當(dāng)前的政策框架。從溝通信譽的角度來看，這可能是比貨幣政策突然轉(zhuǎn)向要更好。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 持謹(jǐn)慎態(tài)度 日本經(jīng)濟