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熱門:華爾街投行警告:美股反彈過頭了 市場低估工資增長粘性
2023-02-09 18:40:29來源: 華爾街見聞

看著遲遲不降溫的就業(yè)數(shù)據(jù)與仍處寬松的市場環(huán)境,投行們發(fā)出警告,市場低估了工資粘性,美股反彈過了頭。


【資料圖】

2月8日,瑞信分析師Andrew Garthwaite等發(fā)布報告表示,現(xiàn)階段市場依舊低估了工資繼續(xù)上漲的可能性,美股開年漲勢已經(jīng)過度。

從1月非農(nóng)數(shù)據(jù)來看,美國勞動力市場強勁增長,失業(yè)率進一步下降至3.4%,就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超預期。同時,12月職位空缺數(shù)量創(chuàng)下五個月最高,表明對勞動力的需求旺盛。首次申請失業(yè)救濟人數(shù)也降至九個月以來的最低水平。

高盛分析師Jan Hatzius在最新的報告中指出,如果拜登政府的禁止競業(yè)禁止協(xié)議最終獲批,那會給本就火熱的就業(yè)市場再“加把柴”,將使員工收入每年增加2500—3000億美元(平均每位員工收入增加1.2%):

競業(yè)禁止一定程度上壓低了工資,抑制了新業(yè)務的形成,同時也抑制了公司的招聘需求。

而市場預期的美股反彈或與也會隨著無法冷卻的就業(yè)市場化為泡影,截至發(fā)稿,標普500今年已累計漲近16%,納斯達克漲超8%。

工資增長比市場認為的更有粘性

瑞信在報告中指出,當平均時薪和第四季度就業(yè)成本指數(shù)(ECI)放緩后,市場出現(xiàn)了一種工資增長急劇放緩的樂觀情緒,但情況遠非如此:

很多行業(yè)的工資增長依然強勁(即高于整個市場上平均4.6%水平)。此外, 工作崗位的流失是在收入最高的行業(yè)(科技和公用事業(yè)),而工作崗位的增加則發(fā)生在收入較低的行業(yè)(酒店業(yè))。

同時,工資增長的最佳領先指標一直是自愿離職指數(shù)(針對私營部門)和報告勞動力短缺的公司比例,兩者都表明,與美聯(lián)儲期望的3%至3.5%的范圍相比,工資增長幅度仍高得令人不安。

市場普遍認為,美國勞動力市場降溫,是美聯(lián)儲使核心通脹放緩至2%的唯一方法。瑞銀指出,根據(jù)美聯(lián)儲新標準——“超級核心”通脹,剔除了住房后的核心服務業(yè)通脹(它包括了理發(fā)師、律師或水管工等服務價格,但不包括能源和住房,是核心PCE通脹的最大組成部分),通脹幾乎沒有下降:

高盛指出,如果拜登政府的禁止競業(yè)禁止條款獲批通過,工資還有上行空間:

該提議將允許員工在競爭對手的公司工作或創(chuàng)辦競爭企業(yè),這會進一步刺激勞動力市場,根據(jù)聯(lián)邦貿(mào)易委員會的兩項研究估計,在全國范圍內(nèi)禁止競業(yè)限制將產(chǎn)生巨大的工資效應,目前有3000萬美國員工(20%)受制于非競爭條款。

美股漲過頭了

瑞信指出,基于過熱的勞動力市場,從股票走勢來看,市場過于樂觀,瑞信認為,此前科技股的上升是基于市場認為,經(jīng)通脹調(diào)整的10年期基準美債收益率,即美國10年期通脹保值債券(TIPS)收益率走低,但TIPS收益率在過去4天里上升了,隨著TIPS收益率的上升,股票的吸引力也會下降:

目前10年TIPS的收益率為1.36%,而上周的最低點為1.1%。

此前,對沖基金 Baupost Group 的創(chuàng)始人、價值投資大佬塞斯·卡拉曼(Seth Klarman)認為去年全球利率的大幅上升幫助戳破了一切泡沫,包括對成長型公司的投資泡沫。這些公司在疫情期間獲得了大量盈利,但幾乎沒有什么內(nèi)在價值。他表示:

這包括數(shù)十家只有在泡沫中才能上市的無利可圖的初創(chuàng)企業(yè)、大量收益率低得離譜的債券,以及大多數(shù)荒謬的“Meme股票”、特斯拉這樣的股票,被過度炒作、估值嚴重高估,它們的價值都下跌了近三分之二。

關鍵詞: 競業(yè)禁止 勞動力市場 嚴重高估

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