有著“美聯(lián)儲傳聲筒”之稱的Nick Timiraos最新撰文稱，本周美聯(lián)儲將加息25個基點(diǎn)，但是美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果這一指標(biāo)不降溫，那么通脹仍將遠(yuǎn)高于目標(biāo)水平。

在市場等待周四美聯(lián)儲利率決議之際，有著“美聯(lián)儲傳聲筒”之稱的Nick Timiraos發(fā)表了最新文章，他表示，隨著通脹開始緩解，美聯(lián)儲準(zhǔn)備連續(xù)第二次放慢加息步伐，但是現(xiàn)在美聯(lián)儲官員們?nèi)該?dān)心，受到勞動力市場緊張的影響，物價可能會再次加速上漲。

Timiraos表示，美聯(lián)儲可能在周四將利率上調(diào)25個基點(diǎn)至4.5%-4.75%區(qū)間，這將是美聯(lián)儲連續(xù)第二次放緩加息步伐，并將讓官員們有更多時間來評估此前加息的影響。不過，他們可能會就應(yīng)繼續(xù)加息多長時間，以及將利率維持在這個較高水平多長時間進(jìn)行辯論。

(資料圖片僅供參考)

目前美國失業(yè)率為3.5%，這表明勞動力市場過于緊張，可能會使工資壓力繼續(xù)保持在高位。上個月美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，利率下降的速度可能會很緩慢，因為企業(yè)仍難以招到員工，這表明通脹壓力持續(xù)的時間可能比此前預(yù)期的要長。

由于勞動力增長溫和，美聯(lián)儲還下調(diào)了對潛在GDP的估計，導(dǎo)致實際GDP進(jìn)一步高于其可持續(xù)水平（這意味著美聯(lián)儲仍需收緊貨幣政策）。美聯(lián)儲內(nèi)部人士認(rèn)為，這一趨勢可能會持續(xù)到2024年底，比他們幾周前預(yù)測的時間長了一年。

前美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家特雷齊（Riccardo Trezzi）稱：

“下調(diào)對潛在GDP的估計是一個重大舉措，美聯(lián)儲內(nèi)部有人對FOMC稱：‘你們現(xiàn)在不能放棄（收緊），因為如果你們放棄，美國的通脹率將在中期內(nèi)維持在遠(yuǎn)高于2%的水平。’”

由于勞動力市場過熱可能首先體現(xiàn)在工資水平上，許多官員將其視為衡量潛在通脹壓力的更好指標(biāo)。假設(shè)企業(yè)生產(chǎn)率每年增長1%-1.5%左右，如果工資繼續(xù)以目前5%-5.5%的速度增長，那么通貨膨脹率將遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)。

這就是美聯(lián)儲上個月上調(diào)今年通脹預(yù)期的原因。因為官員們擔(dān)心，緊張的勞動力市場可能會讓工資與物價同步上漲，就像上世紀(jì)70年代那樣。

前美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯茨（John Roberts）認(rèn)為，非工資成本下降將在一定程度上緩解服務(wù)業(yè)通脹壓力，不過他還表示：

“從中期來看，我仍認(rèn)同鮑威爾的觀點(diǎn)，即如果工資增長保持在目前的水平，美聯(lián)儲仍將面臨通脹問題?！?/strong>

一個好的跡象是，自去年12月的會議以來，越來越多的證據(jù)表明勞動力需求可能已經(jīng)走軟，包括臨時招聘和工作時間的下降。如果工資增長下滑到4%，那么要將通脹率降至2%就容易多了。

勞動力供給的增加將有助于緩解人們對工資增長過快的擔(dān)憂。瑞銀首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家平樂(Jonathan Pingle)認(rèn)為，隨著移民數(shù)量的反彈，美國勞動力短缺的問題有望緩解。

目前美聯(lián)儲官員仍在密切關(guān)注就業(yè)成本指數(shù)（ECI），因為它是衡量工資增長最全面的指標(biāo)，本周二將公布去年第四季度ECI。

另外，美國12月核心PCE物價指數(shù)年率錄得4.4%，為2021年10月以來最小增幅，這意味著通脹正在減緩。除了商品價格下降之外，美國住房成本的漲幅也已放緩，但尚未反映到相關(guān)指標(biāo)中。