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【世界新要聞】硅谷銀行為何突然倒下?會(huì)重演雷曼危機(jī)嗎?美財(cái)政部美聯(lián)儲(chǔ)等周末急發(fā)聲
2023-03-13 14:43:35來(lái)源: 澎湃新聞

硅谷銀行倒閉后,美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)周末緊急制定處置方案,以避免危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散。


(資料圖片)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日,美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部、FDIC發(fā)布聯(lián)合聲明稱,從3月13日周一開始,儲(chǔ)戶可以支取他們所有的資金。與硅谷銀行破產(chǎn)有關(guān)的任何損失都不會(huì)由納稅人承擔(dān)。紐約州的Signature Bank今天被該州監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)閉,其所有存款人都將得到全額補(bǔ)償,納稅人也不會(huì)承擔(dān)任何損失。股東和某些無(wú)擔(dān)保債券持有人將得不到保護(hù),高級(jí)管理人員也將被撤職。存款保險(xiǎn)基金為支持沒(méi)有保險(xiǎn)的儲(chǔ)戶而遭受的任何損失,將根據(jù)法律要求,通過(guò)對(duì)銀行進(jìn)行特別評(píng)估來(lái)彌補(bǔ)。

硅谷銀行(SVB)。

同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)宣布,將向合格的銀行提供額外資金,以幫助它們滿足存款人的需要,美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)任何可能出現(xiàn)的流動(dòng)性壓力。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日被接管的硅谷銀行(SVB),是美國(guó)2008年次貸危機(jī)以來(lái)倒閉的最大金融機(jī)構(gòu),也是本輪美聯(lián)儲(chǔ)快速大幅加息周期以來(lái)第一家破產(chǎn)的美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)承保機(jī)構(gòu)。

硅谷銀行資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2000億美元,創(chuàng)立于1983年,1988年在納斯達(dá)克掛牌上市,是美國(guó)唯一一家專注于硅谷和新興科技企業(yè)的上市銀行。其官網(wǎng)信息披露,美國(guó)得到風(fēng)投參股的初創(chuàng)企業(yè)里將近半數(shù)公司和硅谷銀行有生意往來(lái),去年上市的美國(guó)風(fēng)投參股的科技和醫(yī)療保健公司里44%和該行打過(guò)交道。

在美聯(lián)儲(chǔ)快速大幅加息帶來(lái)的高利率環(huán)境下,科技初創(chuàng)企業(yè)的融資環(huán)境開始惡化,為了維持正常的研發(fā)和企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn),就只能消耗銀行存款,在硅谷銀行有存款的初創(chuàng)公司正急于提取現(xiàn)金。硅谷銀行面對(duì)存款提款要求,不得不補(bǔ)充現(xiàn)金應(yīng)對(duì)。當(dāng)下銀行間拆借利率為4.5%以上,硅谷銀行選擇了忍痛以低于面值的價(jià)格出售債券。

3月8日,硅谷銀行出售了手頭絕大部分的可供出售金融資產(chǎn)(AFS)以換取流動(dòng)性來(lái)支付存款提款。此次出售涉及價(jià)值210億美元的債券,造成18億美元實(shí)際虧損。同時(shí),硅谷銀行還試圖通過(guò)出售普通股和優(yōu)先股等股權(quán)融資方式募集了22.5億美元的資金以補(bǔ)充現(xiàn)金。

然而,此舉未打消存款人緊張情緒,反而加劇了其對(duì)硅谷銀行的擠兌,F(xiàn)ounders Fund、Union Square Ventures等多家美國(guó)知名風(fēng)投對(duì)此深感不安,進(jìn)一步指示投資組合部門從硅谷銀行提取資金,助長(zhǎng)撤資浪潮。3月9日,硅谷銀行暴跌超60%,美國(guó)銀行股的拋售亦被觸發(fā)。

3月10日,硅谷銀行被美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司接管,從被擠兌到倒閉不過(guò)48小時(shí)。

未投保資金面臨無(wú)法提款的危機(jī)

3月10日,硅谷銀行金融集團(tuán)已經(jīng)放棄了發(fā)行新股籌資的努力。FDIC發(fā)布聲明稱,硅谷銀行被加利福尼亞州金融保護(hù)與創(chuàng)新部關(guān)閉,指定FDIC為接管人。為了保護(hù)受保存款人,F(xiàn)DIC創(chuàng)建了圣克拉拉存款保險(xiǎn)國(guó)家銀行 (Deposit Insurance National Bank of Santa Clara, DINB),將硅谷銀行的所有受保存款轉(zhuǎn)移至DINB。賬戶金額為25萬(wàn)美元或以下的客戶可以在3月13日前取回存款。

所謂接管通常指銀行的存款被另一家健康銀行保管,或FDIC向儲(chǔ)戶賠付不超過(guò)最高投保額的款項(xiàng)。通常,F(xiàn)DIC會(huì)將一家倒閉銀行的資產(chǎn)出售給其他金融機(jī)構(gòu),然后由后者掏錢賠付無(wú)保險(xiǎn)儲(chǔ)戶。

FDIC表示,未投保的儲(chǔ)戶會(huì)從接管人那里拿到關(guān)于其未被投??铐?xiàng)的接管憑證,但目前還無(wú)法獲知確切金額。目前,F(xiàn)DIC正在尋找買家,如果無(wú)法找到將開始清算硅谷銀行。

國(guó)泰君安周浩表示,如果硅谷銀行被迫清算,其實(shí)際上已經(jīng)資不抵債。

“總體來(lái)看,硅谷銀行是一家沒(méi)有零售業(yè)務(wù),專注于PE/VC(私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資)和科技型企業(yè)融資的中小型銀行。目前美國(guó)存款保險(xiǎn)的賠付限額是25萬(wàn)美元,公司存款在25萬(wàn)以下的個(gè)人客戶占比僅有2.7%,幾乎是所有銀行里最低的,機(jī)構(gòu)占比超過(guò)97%,這些公司的存款實(shí)際上是有非常大的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。” 周浩表示。

投資人馬克·庫(kù)班(Mark Cuban)表示,擔(dān)心無(wú)法收到工資的員工人數(shù)可能會(huì)在兩周后翻幾倍。

“25萬(wàn)美元的托底保險(xiǎn)太低了!這意味著一家月底要支付250萬(wàn)美元員工工資的小公司為了分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn),必須‘謹(jǐn)慎地’將250萬(wàn)存入十家銀行,這當(dāng)然對(duì)銀行是好事,但對(duì)于小企業(yè)來(lái)說(shuō)意味著大量的手續(xù)費(fèi)?!?庫(kù)班指出。

比爾·阿克曼 (Bill Ackman) 指出,美國(guó)四大銀行在周一開市前收購(gòu)硅谷銀行的可能性不大,如果政府也不能為硅谷銀行的所有存款提供擔(dān)保,那么所有未投保的資金可能都將無(wú)法提款。

截至3月12日,已有包括紅杉資本在內(nèi)的325家風(fēng)投機(jī)構(gòu),簽署了一份共同的支持硅谷銀行聲明;此外,雇用超過(guò)22000名員工的650名創(chuàng)始人也共同簽署聲明表示,要求監(jiān)管部門阻止災(zāi)難發(fā)生。

周六,創(chuàng)業(yè)孵化器Y Combinator的總裁Garry Tan表示,美國(guó)硅谷銀行的破產(chǎn),對(duì)于美國(guó)初創(chuàng)企業(yè)而言,是一次毀滅性的打擊。

Garry Tan向美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)Janet L. Yellen和其他監(jiān)管部門發(fā)布了一份由650名創(chuàng)始人和CEO簽署的請(qǐng)?jiān)笗?,要求“緩解和關(guān)注對(duì)小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)公司及其作為銀行儲(chǔ)戶的員工的直接重大影響”,表示在硅谷銀行存款的小企業(yè)應(yīng)該得到補(bǔ)償,同時(shí),要求國(guó)會(huì)“恢復(fù)對(duì)地區(qū)銀行更嚴(yán)格的監(jiān)管和資本要求”。

美國(guó)地區(qū)銀行面臨何種問(wèn)題

事實(shí)上,硅谷銀行事件并非表面上的“加息引發(fā)虧損”那么簡(jiǎn)單。民生證券首席宏觀分析師周君芝指出,其折射的是美國(guó)中小銀行可能存在的“負(fù)債端不穩(wěn)定+資產(chǎn)端潛在虧損”問(wèn)題。

在美國(guó)商業(yè)銀行體系中,中小銀行準(zhǔn)備金天然地相對(duì)稀缺。周君芝表示,長(zhǎng)時(shí)間以來(lái),大型商業(yè)銀行占據(jù)了絕大部分的準(zhǔn)備金,中小銀行的準(zhǔn)備金規(guī)模則相對(duì)不足。關(guān)注美國(guó)銀行體系的流動(dòng)性,不僅要關(guān)注總量,還要注意結(jié)構(gòu)。

據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù),截至2023年2月22日,美國(guó)大型商業(yè)銀行擁有74.4%的準(zhǔn)備金,而小型銀行僅擁有25.6%的準(zhǔn)備金。

“疫情后,美國(guó)中小銀行準(zhǔn)備金的稀缺被貨幣基金進(jìn)一步加深?!?周君芝表示,由于貨幣基金資產(chǎn)端的收益隨美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率波動(dòng),因此其對(duì)客戶開出的收益率也較高。相較之下,美國(guó)商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金規(guī)模在疫情后飆升,銀行沒(méi)有足夠的動(dòng)力進(jìn)行“高息攬儲(chǔ)”,儲(chǔ)戶傾向于將存款轉(zhuǎn)移至貨幣基金以獲取較高收益。這種“存款搬家”行為體現(xiàn)為美國(guó)銀行準(zhǔn)備金規(guī)模的快速降低和隔夜逆回購(gòu)規(guī)模的上升。

周君芝指出,當(dāng)前美國(guó)中小銀行的負(fù)債端是比較脆弱的,儲(chǔ)戶傾向于將存款轉(zhuǎn)移至貨幣基金或自行購(gòu)買債權(quán)類資產(chǎn),存款流失現(xiàn)象仍然存在。同時(shí),中小銀行準(zhǔn)備金規(guī)模不僅偏低,未來(lái)面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的縮表,流動(dòng)性可能將進(jìn)一步惡化。

周浩表示,短期而言,硅谷銀行爆雷帶來(lái)了金融市場(chǎng)的波動(dòng),這很可能讓美聯(lián)儲(chǔ)在本月選擇加息25個(gè)基點(diǎn),而非市場(chǎng)擔(dān)心的50個(gè)基點(diǎn)。由于監(jiān)管介入及時(shí),以及事件本身會(huì)讓金融機(jī)構(gòu)更加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)管理,硅谷銀行事件在一定程度上釋放了金融風(fēng)險(xiǎn)。

“聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司接管將結(jié)束圍繞這家銀行的不確定性,”康奈爾大學(xué)法學(xué)教授Saule Omarova說(shuō) ,“但我不認(rèn)為,如果有某種資產(chǎn)敞口或者在風(fēng)險(xiǎn)相似的銀行里有存款,這個(gè)措施本身就能阻止人們感到不安全。”

硅谷銀行爆雷后,由于避險(xiǎn)情緒上升,美國(guó)國(guó)債利率大幅度下行。周浩表示,這造成了一種讓人啼笑皆非的困境:隱藏金融風(fēng)險(xiǎn)勉力維持機(jī)構(gòu)運(yùn)行,硅谷銀行的未實(shí)現(xiàn)損失會(huì)越來(lái)越大;而爆雷后帶來(lái)的市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒反而會(huì)減輕類似的風(fēng)險(xiǎn)和虧損,同時(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)越大,美聯(lián)儲(chǔ)停止加息甚至降息的可能性就越大。從某個(gè)角度而言,硅谷銀行遇到的危機(jī),恰恰可能要靠“爆雷”才能解決。

與雷曼危機(jī)有何區(qū)別?

當(dāng)前美國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩局面,讓部分市場(chǎng)參與者認(rèn)為這可能是“雷曼時(shí)刻”重演,或?qū)?lái)新一輪金融危機(jī)。

周君芝表示,“雷曼危機(jī)”與硅谷銀行事件有三個(gè)顯著的差別,故本次事件大概率不構(gòu)成另一次“雷曼危機(jī)”。

第一,“雷曼危機(jī)”時(shí)期,銀行持有證券的底層資產(chǎn)信用大幅下跌,且該證券作為抵押品廣泛用于抵押借款。而硅谷銀行事件中,美債和MBS信用未出現(xiàn)問(wèn)題,僅僅是正常利率上行導(dǎo)致的市值波動(dòng)。同時(shí),SVB負(fù)債端主要來(lái)源是銀行存款,并未出現(xiàn)大量的抵押借款。

第二,美國(guó)政府未出手救助雷曼兄弟,而硅谷銀行已被FDIC接管。這一舉動(dòng)可能會(huì)使硅谷銀行的擠兌有所放緩,為其流動(dòng)性周轉(zhuǎn)爭(zhēng)取時(shí)間。反觀次貸危機(jī)時(shí)期,政府并未展開正式救助,在美銀和巴克萊的收購(gòu)計(jì)劃失敗后,雷曼兄弟宣告破產(chǎn)。

第三,硅谷銀行流動(dòng)性問(wèn)題的傳染力度有限。次貸危機(jī)廣泛傳播的原因是“安全資產(chǎn)”MBS的信用出現(xiàn)問(wèn)題,而MBS又作為抵押品被廣泛用于貨幣市場(chǎng)的回購(gòu)交易。其次,雷曼兄弟償付出現(xiàn)問(wèn)題后,其發(fā)行的銀行存單亦出現(xiàn)違約。由于雷曼兄弟規(guī)模較大,其銀行存單被多家投資機(jī)構(gòu)持有,這更是對(duì)金融危機(jī)推波助瀾。

“而對(duì)于硅谷銀行來(lái)說(shuō),其在金融市場(chǎng)的借款規(guī)模較低。在其136億美元的短期借款中,130億美元是向FHLB的借貸,在貨幣市場(chǎng)的抵押回購(gòu)規(guī)模僅為5.25億美元。在硅谷銀行53.7億美元的長(zhǎng)期借款中,約33.7億美元為長(zhǎng)期債券。也就是說(shuō),硅谷銀行負(fù)債端的市場(chǎng)化敞口在40億美元左右,規(guī)模偏低?!?周君芝指出。(澎湃新聞?dòng)浾?侯嘉成)

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