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央行千億凈投放力促債市企穩(wěn)
2022-11-18 16:32:47來(lái)源: 證券時(shí)報(bào)

11月17日,人民銀行發(fā)布消息稱,為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,當(dāng)天央行以利率招標(biāo)方式開展了1320億元7天期逆回購(gòu)操作。由于當(dāng)天有90億元7天期逆回購(gòu)到期,央行單日實(shí)現(xiàn)凈投放1230億元。


(相關(guān)資料圖)

受訪專家表示,近期債市發(fā)生的調(diào)整,實(shí)際是因?yàn)橘Y金利率上調(diào)的滯后反應(yīng)以及對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期的改善。隨著央行開始呵護(hù)流動(dòng)性,加大公開市場(chǎng)投放,相信債券收益率會(huì)有所下行。下一階段,企業(yè)綜合融資成本或進(jìn)一步下降,債券利率有望隨之進(jìn)一步下行。

近期,債券市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整。本周以來(lái),中債10年期國(guó)債收益率大幅上行14個(gè)基點(diǎn)至2.80%。據(jù)廣發(fā)證券發(fā)展研究中心統(tǒng)計(jì),11月11日至16日,1年期AAA銀行同業(yè)存單收益率與1年期國(guó)開收益率上行幅度均超過(guò)40個(gè)基點(diǎn),7~10年利率債品種變動(dòng)幅度同樣顯著,普遍上行10~15個(gè)基點(diǎn)。各評(píng)級(jí)期限的城投債收益率也上行了20個(gè)基點(diǎn)以上,其中低評(píng)級(jí)城投債,由于流動(dòng)性更差,收益率上行幅度更大。

債市的調(diào)整無(wú)疑與資金利率近期上行引發(fā)的市場(chǎng)情緒緊張有關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示,11月17日,DR007為1.8630%,較11月1日上升12.57個(gè)基點(diǎn)。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明還對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,債市的調(diào)整主要源于近期疫情防控優(yōu)化政策調(diào)整,以及央行、銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)十六條措施支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期趨于改善,通脹預(yù)期也隨之升溫,市場(chǎng)預(yù)計(jì)貨幣政策將逐步向常態(tài)回歸,寬松力度趨于減弱。

本輪債市調(diào)整還伴隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值回調(diào)以及“破凈潮”。多位專家認(rèn)為,央行當(dāng)日加大公開市場(chǎng)投放,將有利于債市的企穩(wěn),從而緩解投資者的緊張情緒。

廣發(fā)證券首席固收分析師劉郁表示,綜合歷史經(jīng)驗(yàn),如果依靠市場(chǎng)自身,基金進(jìn)一步拋售債券的行為可能至少要花費(fèi)兩周的時(shí)間。“而如果央行開始呵護(hù)流動(dòng)性,加大公開市場(chǎng)投放,提振市場(chǎng)信心,債券收益率會(huì)快速下行”。

日前,人民銀行發(fā)布《2022年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》并提出,要繼續(xù)健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制,完善中央銀行政策利率體系,加強(qiáng)存款利率監(jiān)管,發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用,著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本,持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)改革效能,推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示,當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇仍偏弱,寬信用的持續(xù)性仍依賴于寬松流動(dòng)性的支持,且當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)仍需靠特定領(lǐng)域發(fā)力。為此,央行會(huì)通過(guò)多種工具保持流動(dòng)性合理充裕,推進(jìn)寬信用進(jìn)程。

中金固定收益研報(bào)指出,下階段降低企業(yè)綜合融資成本或表明不僅是企業(yè)貸款利率有望降低,包括債券、票據(jù)在內(nèi)的其他融資成本也有降低可能,這意味著后續(xù)債券利率可能仍有進(jìn)一步下行空間。

伍超明則認(rèn)為,后續(xù)債券利率走勢(shì),從根本上取決于經(jīng)濟(jì)基本面的恢復(fù)情況,即很大程度上取決于疫情防控優(yōu)化政策和房地產(chǎn)支持政策的效果。

在東方金誠(chéng)首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家王青看來(lái),短期內(nèi)在內(nèi)外兼顧考慮下,貨幣政策或?qū)⒅饕ㄟ^(guò)結(jié)構(gòu)性工具定向發(fā)力,包括下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)、加大對(duì)房地產(chǎn)的定向支持力度等。下階段的貨幣政策將保持市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕水平,通過(guò)支持銀行加大信貸投放力度等方式予以協(xié)調(diào)配合,這意味著近期金融市場(chǎng)的資金利率快速上升不可持續(xù)。(記者 賀覺淵)

關(guān)鍵詞: 貨幣政策 融資成本 債券利率

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