8月25日，巨星科技(002444)在昨日大漲8.67%后今日開(kāi)盤巨震，盤中一度跌超3%，截至收盤，微跌0.41%，報(bào)收34.34元/股。昨日晚間，一則有關(guān)巨星科技業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的朋友圈對(duì)話截圖在社交媒體上廣泛傳播，該截圖上，中信建投機(jī)械行業(yè)首席分析師呂娟發(fā)布了一篇巨星科技的研報(bào)，不過(guò)巨星科技董秘周思遠(yuǎn)卻回復(fù)吐槽道，“業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)太激進(jìn)了，公司做不到啊”。隨后截圖傳出，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞了解，中信建投機(jī)械行業(yè)首席分析師呂娟8月24日確在一些微信群發(fā)布過(guò)這份研報(bào)的微信推文，不過(guò)現(xiàn)在再打開(kāi)鏈接后，卻發(fā)現(xiàn)“該內(nèi)容已被發(fā)布者刪除”。另?yè)?jù)券商中國(guó)報(bào)道，一名接近巨星科技的人士表示，實(shí)際上巨星科技董秘與中信建投分析師關(guān)系不錯(cuò)，沒(méi)想到一條評(píng)論引發(fā)比較大的市場(chǎng)關(guān)注度。

研報(bào)預(yù)測(cè)“翻車”?公司董秘吐槽“公司做不到啊”

公開(kāi)資料顯示，巨星科技創(chuàng)建于1993年，是一家專業(yè)從事手動(dòng)工具、激光產(chǎn)品、智能工具、服務(wù)機(jī)器人等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的智能裝備企業(yè)。目前巨星科技已成為亞洲最大、全球第三大手動(dòng)工具企業(yè)，其海外營(yíng)業(yè)收入在總營(yíng)收中的占比連續(xù)12年達(dá)到95%左右，主要銷售渠道為家得寶、勞式和沃爾瑪?shù)壬坛?/p>

8月24日下午13時(shí)許，中信建投機(jī)械行業(yè)首席分析師呂娟在其朋友圈發(fā)布了一篇題為《自有品牌、動(dòng)力工具和跨境電商，三個(gè)維度均表現(xiàn)出色》的關(guān)于巨星科技2021半年報(bào)點(diǎn)評(píng)的研報(bào)推文。半個(gè)多小時(shí)后，巨星科技董秘周思源回復(fù)吐槽道，“業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)太激進(jìn)了，公司做不到啊”。

經(jīng)查詢，8月24日中信建投確有發(fā)布過(guò)一篇題為《自有品牌、動(dòng)力工具和跨境電商，三個(gè)維度均表現(xiàn)出色》的巨星科技2021半年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告。

在這篇研報(bào)最后的盈利預(yù)測(cè)中，中信建投團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2021年北美工具需求將持續(xù)高景氣，疊加歐洲需求復(fù)蘇和供給格局優(yōu)化，巨星科技將把握市場(chǎng)機(jī)遇，同時(shí)通過(guò)內(nèi)生外延發(fā)展自有品牌，借助跨境電商助力自有品牌占比提升，預(yù)計(jì)2021至2023年公司歸母凈利潤(rùn)分別為16.98億元、21.64億元、26.69億元，分別同比增長(zhǎng)25.74%、27.45%、23.34%。

值得一提的是，就在前一日(8月23日)，巨星科技披露了2021年中報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，巨星科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.5億元，同比增長(zhǎng)16.44%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約7.28億元，同比增長(zhǎng)15.26%，比今年一季度大幅下降了26個(gè)百分點(diǎn)，且上半年的扣非凈利潤(rùn)還同比下降了5.94%。換言之，從歸母凈利潤(rùn)增速角度看，2021年上半年巨星科技利潤(rùn)增速反而有顯著下滑跡象。

另?yè)?jù)了解，8月24日，另外還有包括中金公司、華泰證券、國(guó)泰君安在內(nèi)的三家券商也發(fā)布了對(duì)巨星科技的中報(bào)點(diǎn)評(píng)和未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。對(duì)比中信建投團(tuán)隊(duì)的研報(bào)，對(duì)巨星科技2021年、2022年、2023年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，中信建投團(tuán)隊(duì)給出的預(yù)期值是最高的，分別比華泰證券、國(guó)泰君安的預(yù)測(cè)高出了17%、18.2%。

雖然從券商中國(guó)的報(bào)道中獲知，巨星科技董秘與中信建投分析師私人關(guān)系還不錯(cuò)，但看到這樣的預(yù)測(cè)研報(bào)后，巨星科技董秘還是直接吐槽“業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)太激進(jìn)了，公司做不到”。

中信建投年內(nèi)多次推薦巨星科技，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合連續(xù)三季度加倉(cāng)

公開(kāi)資料顯示，呂娟2007年進(jìn)入賣方研究行業(yè)，從事賣方分析師工作已有十四余年。之前呂娟曾先后在國(guó)泰君安、方正證券任職，實(shí)現(xiàn)了新財(cái)富、金牛、IAMAC、水晶球、第一財(cái)經(jīng)、WIND最佳分析師獎(jiǎng)項(xiàng)的“大滿貫”，近年來(lái)也是新財(cái)富評(píng)選機(jī)械行業(yè)前三名的?？?，在業(yè)內(nèi)擁有較高的知名度。2019年7月呂娟從方正證券離職加盟中信建投證券，擔(dān)任中信建投證券機(jī)械兼建材行業(yè)首席分析師，為董事總經(jīng)理(MD)職級(jí)，目前其執(zhí)掌的機(jī)械行業(yè)團(tuán)隊(duì)堪稱中信建投研究所的王牌團(tuán)隊(duì)之一。

據(jù)了解，今年以來(lái)，中信建投機(jī)械團(tuán)隊(duì)曾多次推薦巨星科技。特別是在今年5月—7月巨星科技股價(jià)陷入調(diào)整之際，中信建投機(jī)械團(tuán)隊(duì)曾多次進(jìn)行了逆勢(shì)推薦。

另?yè)?jù)券商中國(guó)報(bào)道，有業(yè)內(nèi)人士表示，分析師獨(dú)立預(yù)測(cè)，其觀點(diǎn)是基于他們自己的判斷，公司無(wú)權(quán)干涉。此外，巨星科技按照定期報(bào)告也有自己的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和長(zhǎng)期規(guī)劃。

值得一提的，從巨星科技半年報(bào)披露情況來(lái)看，今年二季度巨星科技得到了多只公募基金的加倉(cāng)，其中包括由知名基金經(jīng)理傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合。據(jù)披露，自從睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合于2020年三季度新進(jìn)巨星科技十大股東名單以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度對(duì)巨星科技進(jìn)行了加倉(cāng)。截至今年7月5日，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合持有巨星科技0.268億股，以8月25日的收盤價(jià)計(jì)算，持股市值約9.20億元。

此外，事件發(fā)酵后，二級(jí)市場(chǎng)上，8月25日，巨星科技股價(jià)走出探底回升的行情，最終收盤僅微跌0.41%，或意味著本次研報(bào)事件影響力已逐漸受控，市場(chǎng)轉(zhuǎn)為理性看待。

為何研報(bào)“翻車”事件頻發(fā)?監(jiān)管已發(fā)力整治

隨著傳播媒介不斷豐富、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益“內(nèi)卷化”等因素，券商研報(bào)“翻車”或與公司公告等不符的現(xiàn)象屢有發(fā)生，監(jiān)管力度也在不斷強(qiáng)化。

此前“很火”的是寧德時(shí)代的一則研報(bào)，“大神”已預(yù)測(cè)到其2060年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。該研報(bào)表示，增量賽道儲(chǔ)能未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)激烈，預(yù)計(jì)最終寧德時(shí)代能占據(jù)全球市場(chǎng)占有率15%至25%，分析預(yù)測(cè)2060年寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收體量區(qū)間為1500億元至2000億元中樞為1714億元。

研報(bào)一出，市場(chǎng)熱議其直接預(yù)測(cè)40年后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，是否有些過(guò)于夸張。因?yàn)闀r(shí)間跨度確實(shí)太大，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)不確定因素太多，正如比爾蓋茨名言，“微軟距離破產(chǎn)永遠(yuǎn)只有18個(gè)月”。

另外，2021年6月21日，斬獲三連板的上海貝嶺公告稱，關(guān)注到近期部分證券公司發(fā)布的研究報(bào)告中對(duì)公司未來(lái)的營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)水平、每股收益、股價(jià)和市盈率等指標(biāo)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。公司在此提示，上述預(yù)測(cè)為第三方預(yù)測(cè)，未經(jīng)公司確認(rèn)，相關(guān)信息以公司公告為準(zhǔn)。據(jù)悉，此前有券商曾預(yù)期上海貝嶺2021年至2023年收入分別為18.78 億元、24.42億元、28.08億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4.59億元、4.8億元、5.55億元。

同月，一份題為《深圳瑞捷：黃金賽道空間起，第三方評(píng)估龍頭踏浪來(lái)》的研報(bào)預(yù)測(cè)深圳瑞捷“公司2021年僅21.8倍PE估值，內(nèi)在價(jià)值被嚴(yán)重低估，給予公司基于市場(chǎng)法估值的116.37元為目標(biāo)價(jià)，未來(lái)6個(gè)月潛在空間110%。”深圳瑞捷回應(yīng)稱，部分研究報(bào)告對(duì)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)僅代表分析師個(gè)人觀點(diǎn)，敬請(qǐng)廣大投資者理性投資，注意風(fēng)險(xiǎn)。

為何研報(bào)“翻車”事件頻發(fā)?中銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高曾表示，“賣方研究市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，部分研報(bào)的確存在研究深度不夠深、對(duì)投資幫助的價(jià)值不大的情況。”申萬(wàn)宏源研究所總經(jīng)理周海晨稱，“目前行業(yè)總傭金下滑，且行業(yè)的研究和服務(wù)方式較為同質(zhì)化，機(jī)構(gòu)客戶的研究服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度激烈，分析師受各方需求干擾，研報(bào)質(zhì)量確實(shí)存在下滑。分析師還是要回到研究本源上，注重研究的深度、廣度和高度，出研究精品，持續(xù)提升研究質(zhì)量。”

“花開(kāi)兩朵，各表一枝”，事實(shí)上，為了整治券商研報(bào)亂象，監(jiān)管層已在不斷加強(qiáng)監(jiān)管力度。

2019年1月，監(jiān)管層就已向券商下發(fā)了《加強(qiáng)發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)流程管理規(guī)范證券分析師服務(wù)客戶活動(dòng)》的通報(bào)。

2020年5月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》和《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》進(jìn)行了修訂，自6月21日起實(shí)施。協(xié)會(huì)明確，從事發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)制作證券研究報(bào)告應(yīng)當(dāng)秉承專業(yè)的態(tài)度，采用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠椒ê头治鲞壿嫞攸c(diǎn)圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、資本市場(chǎng)走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展、上市公司投資價(jià)值等進(jìn)行深入分析，并基于合理的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)和事實(shí)依據(jù)，審慎提出研究結(jié)論。

在監(jiān)管發(fā)文的同時(shí)，也通過(guò)行政處罰、責(zé)令整改等方式開(kāi)展整頓。甚至連多年前發(fā)布的研報(bào)監(jiān)管也不曾放過(guò)，2020年7月，江蘇證監(jiān)局披露對(duì)東吳證券時(shí)任分析師馬浩博、湯瑋亮的行政處罰決定，因其在2016年發(fā)布的一份關(guān)于福成股份的研報(bào)存在虛假陳述和信息誤導(dǎo)，二人合計(jì)被罰款20萬(wàn)元。

關(guān)鍵詞： 研報(bào)預(yù)測(cè) 市場(chǎng)關(guān)注 研報(bào)翻車 監(jiān)管力度