可立克(002782)
事件:公司發(fā)布2023半年度報(bào)告,上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.30億元,同比增長(zhǎng)124.38%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.66億元,同比增長(zhǎng)6.29%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.57億元,同比下降2.96%。
收入規(guī)模顯著增厚,海光盈利水平持續(xù)提升:23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.30億元(YoY+124.38%),實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.66億元(YoY+6.29%),毛利率11.85%(YoY-5.11pct),凈利率3.25%(YoY-2.69pct)。23Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.56億元(YoY+118.98%,QoQ+16.97%),實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.36億元(YoY-12.56%,QoQ+21.54%),實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.31億元(YoY-22.31%,QoQ+16.88%),毛利率11.41%(YoY-6.49pct,QoQ-0.96pct),凈利率3.18%(YoY-4.00pct,QoQ-0.16pct)。分業(yè)務(wù)來看:
(相關(guān)資料圖)
(1)磁性元件:23H1營(yíng)收達(dá)20.13億元,同比增長(zhǎng)234.91%,主要由于海光電子并表以及汽車電子、光伏儲(chǔ)能、充電樁等新興領(lǐng)域需求整體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。剔除海光并表收入,公司本部磁性元件業(yè)務(wù)23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.21億元(YoY+17.60%)。據(jù)公司公告,海光電子盈利水平持續(xù)提升,23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.09億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.29億元,凈利率達(dá)到2.78%(22H1營(yíng)收8.09億元,凈利潤(rùn)0.15億元,凈利率1.84%)。2023H1磁性元件業(yè)務(wù)毛利率為10.42%(YoY-4.87pct),主要由于海光電子產(chǎn)品毛利率較公司本部產(chǎn)品偏低。海光電子主要服務(wù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng),因此2023H1公司國(guó)內(nèi)銷售占比提升至83.25%(YoY+31.86%)。
(2)開關(guān)電源:23H1營(yíng)收下滑至2.84億元(YoY-26.96%),毛利率19.34%(YoY+1.50pct)。
研發(fā)投入持續(xù)加強(qiáng),多領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新取得突破:
23H1公司保持較高的研發(fā)投入,研發(fā)費(fèi)用達(dá)到0.72億元(YoY+97.17%),多領(lǐng)域取得研發(fā)突破:
(1)磁性元件:a)光儲(chǔ):成功推出新型三相差模電感,采用磁組合設(shè)計(jì),突破性特點(diǎn)包括結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)潔、材料用量少和高自動(dòng)化;b)充電樁:成功研發(fā)10KV以上、功率達(dá)1MW的磁性元件,為未來充電樁技術(shù)打下基礎(chǔ);c)汽車電子:MEB平臺(tái)二代推出具有高集成化設(shè)計(jì)的6.6KW&11KW系列產(chǎn)品,能有效減小體積并提高效率與可靠性。同時(shí),公司成功試產(chǎn)了直流轉(zhuǎn)換器(DC/DC)用環(huán)形變壓器,具有更高的散熱性能和至少20%的體積縮減。此外,22KWOBC產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了變壓器與諧振電感的集成,使其功率密度提高了30%,進(jìn)一步凸顯了公司汽車電子技術(shù)創(chuàng)新能力。
(2)開關(guān)電源:工業(yè)級(jí)PD電源及PD+DC/DC快充解決方案等項(xiàng)目均已進(jìn)入EVT/DVT階段,將滿足客戶對(duì)高效、高密度、低功耗和低泄露的要求;AC/DC21V/2A工具平臺(tái)充電器即將進(jìn)入量產(chǎn),未來將應(yīng)用于電動(dòng)工具、園林工具和電池包擴(kuò)充;成功量產(chǎn)180W至260W系列等用于投影儀及商顯用高功率適配器產(chǎn)品。
股權(quán)激勵(lì)激發(fā)海光員工積極性,業(yè)績(jī)目標(biāo)指引公司增長(zhǎng)潛力:
2023年8月公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案),激勵(lì)對(duì)象60人(系子公司海光電子任職的中高層管理/技術(shù)/業(yè)務(wù)骨干人員),擬授予股票數(shù)量259.00萬股(約占股本總額的0.53%),授予價(jià)格6.91元/股。激勵(lì)方案將分2023-2025年三個(gè)會(huì)計(jì)年度考核業(yè)績(jī),公司需同時(shí)滿足可立克營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和海光電子凈利潤(rùn)相應(yīng)目標(biāo):以2022年為基數(shù),a)2023-2025年可立克目標(biāo)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為28%/40%/59%;b)2023-2025年海光電子目標(biāo)凈利潤(rùn)分別為6000/7500/9000萬元。
投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為51.58億元、66.78億元、81.24億元,歸母凈利潤(rùn)分別為2.12億元、3.35億元、4.72億元。根據(jù)Wind一致預(yù)期,參考京泉華、伊戈?duì)?、順絡(luò)電子、麥捷科技等可比公司PE均值作為參考,并考慮公司未來成長(zhǎng)性,給予2023年35倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.12元,維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求不及預(yù)期;產(chǎn)能釋放不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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