【資料圖】

平安觀點：

全球股指集體下跌，港股表現(xiàn)弱勢。本周美股三大指數(shù)集體下跌。歐股市場本周全線下跌。亞太主要股指中，滬深300 指數(shù)下跌2.51%，恒生指數(shù)下跌5.74%。

恒生行業(yè)指數(shù)集體下行。本周恒生指數(shù)有所下行。在本周恒生行業(yè)指數(shù)中，恒生工業(yè)、恒生資訊科技業(yè)以及恒生醫(yī)療保健業(yè)跌幅較大，跌幅較小的為恒生公用事業(yè)、恒生綜合業(yè)以及恒生電訊業(yè)。

全球衰退預期重燃，歐洲風險較大。6 月23 日，歐元區(qū)公布6 月PMI，從英法德公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，全面低于市場預期，歐元區(qū)經(jīng)濟似乎已進入低迷期，顯著惡化的歐元區(qū)PMI 數(shù)據(jù)，明顯打擊了歐洲投資者的信心，歐元以及歐洲股市應聲下跌，市場對于歐元區(qū)經(jīng)濟衰退擔憂重燃。歐元區(qū)最新公布的PMI 初值數(shù)據(jù)令人擔憂，隨著利率、生活成本的上升，歐元區(qū)經(jīng)濟很可能陷入衰退。雖然美國和日本經(jīng)濟也都出現(xiàn)了一些衰退的跡象，但都顯現(xiàn)出一定的韌性，因此我們認為歐洲首先進入衰退周期的概率可能更大。上周，美國、日本以及歐洲股市的集體回調(diào)也凸顯出市場對于全球經(jīng)濟衰退的擔憂。

海外股市估值較高，謹防高位回落風險。年初以來，在經(jīng)濟預期有所好轉(zhuǎn)以及全球流動性緊縮的邊際緩和的背景下，海外股市集體大漲，接連創(chuàng)歷史新高。但受到歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面低于市場預期的影響，市場對于全球經(jīng)濟衰退的預期重燃，上周全球股指應聲下跌。從海外主要股指來看，上半年漲幅較大的美國、歐洲、日本以及印度股市都出現(xiàn)了漲勢趨緩、筑頂回落的跡象。行業(yè)方面，美股上半年火爆全球的AI 板塊也出現(xiàn)了高位震蕩回落的跡象，日本股市中受到巴菲特以及大批海外機構(gòu)加倉的五大商社也出現(xiàn)了漲勢趨緩、高位筑頂?shù)默F(xiàn)象。從估值端來看，目前美股估值處于歷史高位，而歐洲、日本股市也面臨盈利弱于預期的風險。我們認為，在當前海外衰退預期升溫，地緣波動加劇的背景下，上述股市可能會有集體高位回調(diào)的風險。

港股或受地緣加劇沖擊，關(guān)注防御屬性較強品類。近期，以俄烏戰(zhàn)爭局勢變換紛紜，當前的局勢仍不明朗，未來一段時間地緣局勢的波動仍存在較大變數(shù)，這可能會對港股市場產(chǎn)生一定沖擊。同時，人民幣匯率波動加劇，也引發(fā)了市場的關(guān)注。在這樣的背景下，從港股配置角度來看，我們建議投資者轉(zhuǎn)向謹慎防御的策略，關(guān)注三大防御屬性較強的主線：1）估值有重構(gòu)空間的高股息國有企業(yè)；2）以騰訊、網(wǎng)易、心動等為代表的游戲、文娛板塊；3）山東黃金、周大福等避險屬性較強的黃金珠寶板塊。

風險提示：1）聯(lián)儲緊縮程度超預期；2）內(nèi)地經(jīng)濟復蘇弱于預期；3）地緣局勢升級、海外市場波動加劇。

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