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華福證券有限責任公司王保慶近期對錫業(yè)股份進行研究并發(fā)布了研究報告《Q2利潤環(huán)比修復，期待錫景氣度回升》，本報告對錫業(yè)股份給出買入評級，認為其目標價位為20.90元，當前股價為14.0元，預期上漲幅度為49.29%。

錫業(yè)股份(000960)　　投資要點：　　事件： 公司發(fā)布2023年中報， 2023H1實現營收228.3億元，同比-26.0%；歸母凈利潤6.87億元，同比-54.8%；扣非歸母凈利潤5.94億元，同比-58.5%。分季度看， 2023Q2單季營收117.1億元，同比-25.9%，環(huán)比+5.3%；歸母凈利潤4.2億元，同比+35.7%，環(huán)比+57.2%；扣非歸母凈利潤3.36億元，同比+17.0%，環(huán)比+29.8%?！　″a/鋅價格下跌致公司H1業(yè)績承壓， Q2利潤環(huán)比修復　　1)量： 2023H1公司生產錫4.24萬噸，同比+6.0%；銅產量6.51萬噸，同比-1.5%；鋅產量6.58萬噸，同比-5.2%?！　?) 價： Q2錫錠長江現貨均價20.67萬元/噸，同比-29.48%，環(huán)比-1.05%； 鋅錠均價2.08萬元/噸，同比-20.9%，環(huán)比-10.3%?！　?) 利： 2023H1實現毛利17.3億元，同比-56.32%。分板塊看，公司錫產品實現毛利7.25億元，同比-72.6%，毛利率9.8%，同比-14.3pct；鋅產品毛利4.35億元，同比-32.1%，毛利率33.8%，同比-7.9pct。分季度看， 2023Q2公司實現毛利8.8億元，同比-53.1%，環(huán)比+3.17%；毛利率7.5%，同比-4.37pct，環(huán)比-0.16pct?！　″a材、錫化工公司增資擴股，投資凈收益增加。 上半年公司對錫材、錫化工公司增資擴股，增資完成后錫業(yè)股份持有新材料公司49%股權， 2023年5月起不再納入并表范圍，處置股權產生的收益等原因，公司Q2投資凈收益1.2億元，同比+344.4%?！　″a價短期有支撐，長期看好電子金屬錫的需求前景。 8月佤邦停產影響錫礦供應，國內精錫開工率持續(xù)低位，錫錠去庫預期不斷提振，短期價格有支撐。長期，受AI和光伏新消費驅動，疊加智能化發(fā)展趨勢，錫需求有望維持增長，看好錫未來供需格局。　　盈利預測與投資建議： 上半年錫價走勢不及預期，我們調整了公司業(yè)績預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為17.2/18.2/21.0億元(前值為28/31/31)，對應EPS為1.0/1.1/1.3元/股。 公司為國內錫業(yè)龍頭， 將長期受益于錫景氣度， 給予公司2023年20X估值，對應目標價格20.90元，維持“買入”評級?！　★L險提示： 下游需求不及預期， 安全環(huán)保風險

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，華創(chuàng)證券馬金龍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.92%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利31.07億，根據現價換算的預測PE為7.42。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級11家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為17.83。

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