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作為疫后復(fù)蘇的關(guān)鍵之年，2023年中國經(jīng)濟亟需一場顯著反彈來恢復(fù)信心。近期多項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，顯示市場并沒有迎來預(yù)期中的強烈復(fù)蘇，但不同行業(yè)未來仍有發(fā)力空間。8月16日，瑞銀分析師在一場媒體分享會上都對未來表達了樂觀態(tài)度，認為中國科技及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)展現(xiàn)出強韌性。瑞銀證券中國互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、教育行業(yè)分析師劉耀坤表示，過去一兩年里，中國互聯(lián)網(wǎng)的整體股價表現(xiàn)相對存在壓力，但無論是監(jiān)管側(cè)還是宏觀經(jīng)濟的情況都明顯在改善和復(fù)蘇，這對中國互聯(lián)網(wǎng)公司的未來而言是一個好消息。疫后互聯(lián)網(wǎng)的主要變現(xiàn)方式是廣告，廣告主對ROI的重視程度逐漸提高。據(jù)瑞銀證券的調(diào)研和觀察，上半年效果廣告、線下廣告的恢復(fù)趨勢較好，傳遞出“積極”的情緒與正面信號，“今年有一些廣告增速不錯，說明實體經(jīng)濟沒有‘躺平’，大家還在努力增加自己的收入，去增加廣告投放。”在線零售是另一增長亮點。外界多認為互聯(lián)網(wǎng)已進入“下半場”，結(jié)構(gòu)性的增長機會有限，但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還能通過自身努力去挖掘新消費需求，提高在線滲透率并實現(xiàn)增長。上半年電商重新開始投放、做補貼，并且把關(guān)注點放到增長上，只是競爭沒有投資者預(yù)想的激烈。“618”在公司層面的調(diào)研反饋不錯，接下來的七夕、9月、雙11、12月營銷節(jié)點更分散，瑞銀證券認為下半年電商板塊的競爭格局將好于市場預(yù)期。對于電商滲透率見頂，劉耀坤認為仍有機會挖掘消費者需求，“過去幾年電商的增量主要在白牌廠商，平臺幫助線下的制造商找到觸及消費者的渠道。另一個增量在直播電商和短視頻電商，線上用戶使用時長集中在短視頻?！痹谟螒蝾I(lǐng)域，2023是行業(yè)整體復(fù)蘇但表現(xiàn)分化的一年。二次元游戲井噴，但并非所有廠商都吃到了復(fù)蘇紅利。劉耀坤表示，從3月起行業(yè)已經(jīng)開始正向增長，供給側(cè)改善出現(xiàn)在4月底，上半年利好集中釋放，下半年行業(yè)催化劑相對較少，但他相信下半年游戲行業(yè)也將實現(xiàn)正增長。硬科技的整體復(fù)蘇相對互聯(lián)網(wǎng)稍顯滯后。年初以來，終端出貨量的下滑幅度相較前幾個月有明顯收窄。瑞銀證券看到，無論是PC、手機還是服務(wù)器，終端目前都處于接近底部，并從底部恢復(fù)的過程。瑞銀證券中國科技硬件行業(yè)分析師俞佳表示，在二季度調(diào)研中，中國市場消費者對購買新手機的意愿環(huán)比提高約62%，這一情況領(lǐng)先全球。從下游情況來看，預(yù)計今年下半年到明年上半年開始，半導(dǎo)體公司營收會出現(xiàn)同比上升。對于拐點時間的樂觀判斷，俞佳認為明年手機市場會恢復(fù)；電腦、PC等消費電子領(lǐng)域經(jīng)歷了去庫存化以后，需求會變得更正常。此外具體到各細分領(lǐng)域，半導(dǎo)體設(shè)備方面，瑞銀證券看好國產(chǎn)化確定性高、有技術(shù)壁壘、存在品類擴張、估值有吸引力的半導(dǎo)體公司；IC設(shè)計領(lǐng)域，看好受益于中國手機需求復(fù)蘇、國產(chǎn)化確定性高、單機價值量提升的公司；半導(dǎo)體封測上，整體受益于半導(dǎo)體周期的恢復(fù)，看好經(jīng)營效率、客戶結(jié)構(gòu)以及技術(shù)壁壘更高、估值有吸引力的公司。

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