精彩語(yǔ)錄
自移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利逐步消失后,科技行業(yè)創(chuàng)新已經(jīng)停滯很長(zhǎng)一段時(shí)間,從偏中期的角度看,科技應(yīng)用中,以游戲?yàn)橹鞯膫髅叫袠I(yè)投資價(jià)值凸顯。
(資料圖)
科技應(yīng)用的用戶粘性相對(duì)較高,在每一輪科技浪潮中能展現(xiàn)的空間較大。
二級(jí)市場(chǎng)無(wú)論采用哪一種估值方法,其實(shí)對(duì)應(yīng)的是游戲公司的生意模式,不同的生意模式對(duì)應(yīng)不同的估值方法。其次,同一生意模式在不同階段也有不同的估值方法。
去年三季度,游戲行業(yè)極低的PE與其潛在增速并不匹配。今年以來(lái),版號(hào)逐步放開(kāi)、監(jiān)管政策逐步調(diào)整、CHATGPT3.5的出現(xiàn)打開(kāi)了游戲行業(yè)估值向上的彈性,目前游戲行業(yè)估值接近25倍。
目前場(chǎng)景消費(fèi)復(fù)蘇較明顯,比如旅游、酒店等板塊,尤其餐飲消費(fèi)甚至可能優(yōu)于2019年。深度消費(fèi)恢復(fù)需滾動(dòng)消費(fèi)帶動(dòng),第一是耐用消費(fèi)品;第二是房地產(chǎn)消費(fèi)。市場(chǎng)調(diào)整是有周期的,在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),我們對(duì)三季度預(yù)期持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。
科技是全年的主線,甚至可能是未來(lái)1-2年的主線。在目前成長(zhǎng)性較少、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能不足的情況下,科技創(chuàng)新能夠提供很好的空間和成長(zhǎng)性的著力點(diǎn)。
TMT板塊行情可能處于起始階段,我們認(rèn)為當(dāng)前的上漲屬于估值修復(fù),后續(xù)行業(yè)或會(huì)走向震蕩,需關(guān)注國(guó)內(nèi)大模型落地應(yīng)用的情況。
在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),從絕對(duì)收益角度來(lái)看,看好順周期板塊。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期或者經(jīng)濟(jì)信心企穩(wěn)后,與經(jīng)濟(jì)正相關(guān)的行業(yè),包括白酒、食品飲料、農(nóng)業(yè)等預(yù)計(jì)會(huì)有一定增速,但是彈性可能不會(huì)特別足。
我們認(rèn)為每一輪科技浪潮都逃不出科技應(yīng)用,且每一輪科技應(yīng)用的漲幅大概率強(qiáng)于基礎(chǔ)設(shè)施。
AIGC的迭代升級(jí)及其對(duì)各行業(yè)的賦能引起了投資者的注意。在最近的一次銀華基金分享會(huì)中,銀華基金基金經(jīng)理唐能表示堅(jiān)定看好科技賽道,以游戲?yàn)橹鞯膫髅叫袠I(yè)或是短期及中期維度的投資重點(diǎn),AIGC對(duì)游戲行業(yè)乃至整個(gè)科技賽道的降本增效作用會(huì)愈發(fā)明顯。
而唐能所管理的銀華體育文化成為今年內(nèi)地權(quán)益類公募的一匹黑馬,一度長(zhǎng)期占據(jù)排行首位,目前最新的年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率突破70%。
游戲行業(yè)在科技發(fā)展中展現(xiàn)空間大
科技創(chuàng)新爆發(fā)提上日程
唐能認(rèn)為:“科技應(yīng)用在每一輪科技浪潮中空間都比較大,甚至可能比科技基礎(chǔ)設(shè)施的空間要大很多。因?yàn)閼?yīng)用端對(duì)應(yīng)的是消費(fèi)端,所以科技應(yīng)用的用戶粘性相對(duì)較高,展現(xiàn)的空間較大。
唐能進(jìn)一步解釋道:“科技行業(yè)創(chuàng)新已經(jīng)停滯了很長(zhǎng)一段時(shí)間,自移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利逐步消失之后,科技應(yīng)用創(chuàng)新處于沒(méi)有爆發(fā)點(diǎn)的狀態(tài)。但人類社會(huì)的發(fā)展又是由一輪輪科技革命推動(dòng)的,所以從偏中期的角度,科技應(yīng)用成為一個(gè)很好的投資方向。而在科技應(yīng)用中,以游戲?yàn)橹鞯膫髅叫袠I(yè)又是重中之重?!?/p>
二級(jí)市場(chǎng)對(duì)游戲行業(yè)估值合理性存在爭(zhēng)議
估值方法需創(chuàng)新
“游戲行業(yè),特別是在早期,通常沒(méi)有很多固定資產(chǎn),不太適用于PB估值。加之早期階段的游戲公司較難產(chǎn)生利潤(rùn),采用PE估值也不是特別合理?!碧颇苋缡钦f(shuō)。
他補(bǔ)充說(shuō):“歸根結(jié)底來(lái)看,二級(jí)市場(chǎng)無(wú)論采用哪一種估值方法,其實(shí)對(duì)應(yīng)的是游戲公司的生意模式,不同的生意模式對(duì)應(yīng)不同的估值方法。其次,同一生意模式在不同階段也有不同的估值方法。游戲公司早期階段以投入為主,主要是看人(創(chuàng)業(yè)者),理論上是給人一定的估值。目前,大部分游戲公司相對(duì)成熟,進(jìn)入了穩(wěn)健成長(zhǎng)階段,有游戲儲(chǔ)備、游戲運(yùn)營(yíng)以及未來(lái)游戲研發(fā)、上新等。因此,當(dāng)下二級(jí)市場(chǎng)認(rèn)為游戲行業(yè)采用PE估值法更為合理?!?/p>
游戲行業(yè)或會(huì)迎來(lái)估值修復(fù)
長(zhǎng)期看好科技行業(yè)
據(jù)唐能介紹,去年三季度,游戲行業(yè)估值降低到個(gè)位數(shù)PE,有些小游戲公司只有6、7倍PE的水平。游戲行業(yè)極低的PE與其潛在增速并不匹配,尤其是考慮到出海因素。
唐能表示,今年以來(lái)游戲行業(yè)估值向上的彈性被打開(kāi)了。一是,去年四季度版號(hào)放開(kāi),使得游戲行業(yè)迎來(lái)短期增長(zhǎng);二是,監(jiān)管政策從去年四季度以后向支持方向發(fā)展;三是,年初CHATGPT3.5推出以來(lái),游戲行業(yè)受到極大關(guān)注,CHATGPT3.5對(duì)行業(yè)的降本增效作用顯著,極大地打開(kāi)了行業(yè)的成長(zhǎng)空間。目前,游戲行業(yè)估值接近25倍。
唐能尤其強(qiáng)調(diào):“科技是全年的主線,甚至可能是未來(lái)1-2年的主線。在當(dāng)前成長(zhǎng)性較少、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能不足的情況下,科技創(chuàng)新能夠提供很好的空間和成長(zhǎng)性的著力點(diǎn)。很多標(biāo)的在行業(yè)擴(kuò)容背景下,成長(zhǎng)性預(yù)期較好,所以我們認(rèn)為科技創(chuàng)新的爆發(fā)力是比較強(qiáng)的。”
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇——場(chǎng)景消費(fèi)復(fù)蘇較明顯
未來(lái)看好順周期板塊
唐能表示:“國(guó)內(nèi)1月份CPI數(shù)據(jù)比較好,所以當(dāng)時(shí)大家對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有較強(qiáng)預(yù)期,市場(chǎng)出現(xiàn)反彈,權(quán)益市場(chǎng)也表現(xiàn)較好。然而3月份,盡管場(chǎng)景消費(fèi)在復(fù)蘇,比如旅游、酒店等板塊恢復(fù)較好,但由于大家對(duì)收入和財(cái)富預(yù)期下調(diào),耐用消費(fèi)品及固定資產(chǎn)消費(fèi)表現(xiàn)欠佳。因此,3月份市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)向,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確定性降低,4月份則弱復(fù)蘇預(yù)期逐漸加深。
唐能進(jìn)一步解釋:“不過(guò)在當(dāng)前位置,我們對(duì)三季度預(yù)期持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。第一點(diǎn)是避免過(guò)高預(yù)期,第二點(diǎn)是政策以托為主,當(dāng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好的時(shí)候,政策要收一下;但當(dāng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)一般時(shí),政策很有可能正在路上,經(jīng)濟(jì)往上反彈的力度相對(duì)也會(huì)強(qiáng)一些。目前,場(chǎng)景消費(fèi)復(fù)蘇比較明顯,尤其是餐飲消費(fèi)甚至可能優(yōu)于2019年。下一步,消費(fèi)恢復(fù)要靠滾動(dòng)消費(fèi)來(lái)帶動(dòng),第一是耐用消費(fèi)品;第二是房地產(chǎn)消費(fèi)。”
在投資機(jī)會(huì)方面,唐能表示:“當(dāng)前,從絕對(duì)收益角度來(lái)看,看好順周期板塊,當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期或者經(jīng)濟(jì)信心企穩(wěn)后,與經(jīng)濟(jì)正相關(guān)的行業(yè),包括白酒、食品飲料、農(nóng)業(yè)等預(yù)計(jì)會(huì)有一定增速,但是彈性可能不會(huì)特別足,特別是在反彈或上漲過(guò)程中?!?/p>
(嘉賓觀點(diǎn)僅代表個(gè)人,不代表《紅周刊》立場(chǎng)。文中提及個(gè)股僅做分析,不做投資建議。)
關(guān)鍵詞:
新聞發(fā)布平臺(tái) |科極網(wǎng) |環(huán)球周刊網(wǎng) |中國(guó)創(chuàng)投網(wǎng) |教體產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |中國(guó)商界網(wǎng) |萬(wàn)能百科 |薄荷網(wǎng) |資訊_時(shí)尚網(wǎng) |連州財(cái)經(jīng)網(wǎng) |劇情啦 |5元服裝包郵 |中華網(wǎng)河南 |網(wǎng)購(gòu)省錢平臺(tái) |海淘返利 |太平洋裝修網(wǎng) |勵(lì)普網(wǎng)校 |九十三度白茶網(wǎng) |商標(biāo)注冊(cè) |專利申請(qǐng) |啟哈號(hào) |速挖投訴平臺(tái) |深度財(cái)經(jīng)網(wǎng) |深圳熱線 |財(cái)報(bào)網(wǎng) |財(cái)報(bào)網(wǎng) |財(cái)報(bào)網(wǎng) |咕嚕財(cái)經(jīng) |太原熱線 |電路維修 |防水補(bǔ)漏 |水管維修 |墻面翻修 |舊房維修 |參考經(jīng)濟(jì)網(wǎng) |中原網(wǎng)視臺(tái) |財(cái)經(jīng)產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |全球經(jīng)濟(jì)網(wǎng) |消費(fèi)導(dǎo)報(bào)網(wǎng) |外貿(mào)網(wǎng) |重播網(wǎng) |國(guó)際財(cái)經(jīng)網(wǎng) |星島中文網(wǎng) |手機(jī)測(cè)評(píng) |品牌推廣 |名律網(wǎng) |項(xiàng)目大全 |整形資訊 |整形新聞 |美麗網(wǎng) |佳人網(wǎng) |稅法網(wǎng) |法務(wù)網(wǎng) |法律服務(wù) |法律咨詢 |成報(bào)網(wǎng) |媒體采購(gòu)網(wǎng) |聚焦網(wǎng) |參考網(wǎng) |熱點(diǎn)網(wǎng)
亞洲資本網(wǎng) 版權(quán)所有
Copyright © 2011-2020 亞洲資本網(wǎng) All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com