信達(dá)證券股份有限公司汲肖飛近期對潔雅股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《濕巾龍頭業(yè)績短期承壓,期待主業(yè)后續(xù)修復(fù)》,本報(bào)告對潔雅股份給出買入評級,當(dāng)前股價(jià)為36.39元。
潔雅股份(301108)
事件:公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入2.80億元、同降22.26%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6510.07萬元、同降26.98%,扣非凈利潤5279.44萬元、同降39.02%,EPS為0.8元。2023Q2實(shí)現(xiàn)收入1.52億元,同降15.21%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2783.01萬元,同降33.27%,扣非凈利潤為2088.28萬元,同降50.21%。23H1公司收入同比下降,利潤有所承壓。
(資料圖片)
點(diǎn)評:
洗護(hù)品類表現(xiàn)亮眼,消毒濕巾銷量減少營收下滑。2023H1公司營業(yè)收入同比下降22.26%,主要受消毒類濕巾產(chǎn)品銷量大幅減少的影響。分業(yè)務(wù)看,2023H1濕巾類、面膜類分別實(shí)現(xiàn)收入2.31億元、2948.31萬元,同比增長-26.06%、-8.30%。23H1洗護(hù)類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入104.29萬元,同比增長100%,主要系公司自2022年正式開拓洗護(hù)類業(yè)務(wù)領(lǐng)域,重點(diǎn)投入洗護(hù)產(chǎn)品的研發(fā),致力于提升洗護(hù)產(chǎn)品力。
毛利基本保持穩(wěn)定,經(jīng)營性現(xiàn)金流有所縮減。1)2023H1公司毛利率同增0.53PCT至33.04%,基本保持穩(wěn)定。2)2023H1公司銷售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率為1.33%、7.99%、-2.55%、4.03%,同增0.68PCT、4.38PCT、2.38PCT、0.31PCT。其中,銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用率增長主要受銷售、管理人員薪酬以及分?jǐn)偟墓煞葜Ц对黾佑绊?;?cái)務(wù)費(fèi)用下降主要由利息收入以及匯兌收益減少所致;23H1公司營收、研發(fā)投入均有所下滑,帶動(dòng)研發(fā)費(fèi)用率小幅提升。3)2023H1公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為4598.91萬元,同比減少67%,主要系上半年公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少所致。
濕巾市場頭部優(yōu)勢持續(xù)強(qiáng)化,長期綁定全球優(yōu)質(zhì)客戶。公司多年來專注于濕巾市場開拓,在技術(shù)研發(fā)、質(zhì)量控制、客戶資源、產(chǎn)品種類等方面形成顯著核心優(yōu)勢,旗下產(chǎn)品品類齊全,包括嬰兒、成人功能、抗菌消毒等六大系列及超60個(gè)品種。研發(fā)方面,公司擁有專業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì),具備獨(dú)立開發(fā)濕巾溶液配方的能力,不斷加強(qiáng)新產(chǎn)品、新工藝的研發(fā)。生產(chǎn)方面,公司建立標(biāo)準(zhǔn)GMP車間,從全球多個(gè)國家引進(jìn)先進(jìn)產(chǎn)線,并持續(xù)提高產(chǎn)線智能化水平,保證產(chǎn)品生產(chǎn)高效、穩(wěn)定。客戶方面,我們認(rèn)為公司憑借較強(qiáng)的研發(fā)、質(zhì)量控制能力,與金佰利、強(qiáng)生、歐萊雅等客戶持續(xù)綁定,為公司產(chǎn)品品質(zhì)、生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢帶來較強(qiáng)背書。
盈利預(yù)測與投資建議:我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為1.30/1.68/1.90億元,目前股價(jià)對應(yīng)23年22.92倍PE。我們看好印染行業(yè)高壁壘、集中度有望提升,公司持續(xù)拓展新品類、新客戶,主業(yè)成長空間較大,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)因素:產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,中金公司惠普研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為77.14%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.61億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為18.36。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級1家,增持評級2家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為44.34。
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