8月25日，天聚地合（蘇州）科技股份有限公司（簡稱：天聚地合）向港交所遞交上市申請(qǐng)，擬在香港主板掛牌，中信證券為其獨(dú)家保薦人。

圖片來源：招股書

本次IPO所籌得資金，公司計(jì)劃用于“升級(jí)及拓展API市場的現(xiàn)有API產(chǎn)品組合”、“升級(jí)現(xiàn)有產(chǎn)品”、“數(shù)據(jù)安全及隱私保護(hù)相關(guān)技術(shù)的研發(fā)”、“投資或收購產(chǎn)業(yè)上下游數(shù)據(jù)服務(wù)提供商的多數(shù)權(quán)益或與其建立合營企業(yè)”、“營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途”。

(資料圖片)

1. 毛利率波動(dòng)大

天聚地合的前身公司新科蘭德科技于2010年2月25日在中國成立，至今完成多輪融資，引入京東科技、農(nóng)銀投資等投資者。

截至最后實(shí)際可行日期，公司的一組控股股東合共持有公司股本約53.33%的權(quán)益，包括左先生約43.59%的實(shí)益權(quán)益、0.15%的配偶權(quán)益及9.59%的一聚六合及六聚六合（即左先生的受控法團(tuán)）權(quán)益。

（公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書）

資料顯示，天聚地合是一家綜合性API數(shù)據(jù)流通服務(wù)商，提供標(biāo)準(zhǔn)API服務(wù)及定制化數(shù)據(jù)治理解決方案。

公司的平臺(tái)通過API安全地打通和運(yùn)用數(shù)據(jù)，從而賦能機(jī)構(gòu)，釋放數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。此外，公司通過數(shù)據(jù)治理解決方案幫助企業(yè)及政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

經(jīng)營業(yè)績方面，于2020年、2021年、2022年以及截至2023年3月31日止三個(gè)月，公司的收入分別為人民幣（下同）1.78億元、2.60億元、3.29億元、9561.4萬元，相對(duì)應(yīng)的年度/期間利潤為2722.3萬元、4596.66萬元、4128.4萬元、978.8萬元。

（綜合損益表概要，圖片來源：招股書）

可以看到，公司業(yè)績存在一定波動(dòng)，2022年出現(xiàn)增收不增利的情況，主要是由于當(dāng)期毛利率下降，以及銷售成本、研發(fā)成本、行政及其他開支大幅增加所致。

報(bào)告期內(nèi)，公司的毛利率分別為31.9%、34.6%、32.7%、21.5%，出現(xiàn)先升后降的態(tài)勢。

天聚地合表示，其業(yè)務(wù)存在季節(jié)性波動(dòng)。通常第一季度或上半年的API市場毛利率通常低于全年的毛利率，因?yàn)楣就ǔ?huì)從數(shù)據(jù)服務(wù)供貨商獲得大幅折扣，該折扣用作抵銷公司在第四季度的采購成本。

（關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，圖片來源：招股書）

分業(yè)務(wù)來看，天聚地合致力于打通數(shù)據(jù)孤島，為用戶提供跨越多個(gè)用例和使用場景的在線API服務(wù)，公司專有API市場APIHub可匹配供需并促進(jìn)數(shù)據(jù)流通。該等服務(wù)已廣泛應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、軟件信息服務(wù)、通信等各行業(yè)。

圖片來源：招股書

于2020年、2021年、2022年以及截至2023年3月31日止三個(gè)月，公司來自API市場的收入占比分別為91.9%、74.9%、68.0%、85.8%，其中包括查詢、短信通知、充值服務(wù)。

（按服務(wù)類型劃分的收入，圖片來源：招股書）

2. 依賴主要客戶及供應(yīng)商

近年來，API服務(wù)市場快速發(fā)展，其市場規(guī)模由2018年的人民幣176億元增長至2022年的人民幣379億元，復(fù)合年增長率為21.2%。預(yù)計(jì)到2027年將達(dá)到人民幣689億元。

（2018年至2027年中國API服務(wù)市場的實(shí)際和預(yù)測規(guī)模，圖片來源：招股書）

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2022年的收入計(jì)，天聚地合是中國最大的綜合性API數(shù)據(jù)流通服務(wù)商，市場份額為6.1%。

（中國綜合性API數(shù)據(jù)流通服務(wù)商的收入及市場份額排名，圖片來源：招股書）

招股書顯示，公司的APIHub自2011年6月推出以來，已開發(fā)超過760個(gè)專有API。2022年，APIHub處理了超過1200億次API請(qǐng)求。

自開始營運(yùn)以來，APIHub賦能超過1.4百萬名用戶，其中包括逾360000名客戶已完成至少一項(xiàng)在線使用公司付費(fèi)API請(qǐng)求。

截至2023年3月31日，APIHub向用戶釋出380多個(gè)專有API。

下游客戶方面，天聚地合的客戶主要包括騰訊、阿里巴巴、百度、網(wǎng)易、美團(tuán)、中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信等知名企業(yè)及眾多其他互聯(lián)網(wǎng)公司、應(yīng)用程序開發(fā)商以及個(gè)人用戶。

公司主要通過免費(fèi)API產(chǎn)品組合吸引龐大的用戶群，并創(chuàng)造將用戶轉(zhuǎn)為付費(fèi)客戶的機(jī)會(huì)。2020年-2022年，其API市場的關(guān)鍵客戶的留存率由66.7%上升至85.7%；關(guān)鍵客戶收入擴(kuò)張率分別為152.0%、136.4%及139.1%。

（公司業(yè)務(wù)節(jié)選主要運(yùn)營指標(biāo)，圖片來源：招股書）

值得注意的是，公司十分依賴主要客戶及供應(yīng)商。于往績記錄期間，公司的五大供貨商及五大客戶包括中國政府實(shí)體、地方國企、電信運(yùn)營商及互聯(lián)網(wǎng)公司。

于2020年、2021年及2022年，以及截至2023年3月31日止三個(gè)月，公司五大客戶貢獻(xiàn)的收入占比由38.7%上升至79.2%；對(duì)五大供貨商的采購總額分別占采購總額的68.7%、56.2%、69.9%及89.1%，占比相對(duì)較高。若未來公司與主要客戶或供應(yīng)商的合作發(fā)生不利變化，或?qū)?duì)公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響。

（截至2023年3月31日止三個(gè)月的前五大供應(yīng)商情況，圖片來源：招股書）

（截至2023年3月31日止三個(gè)月的前五大客戶情況，圖片來源：招股書）

3. 結(jié)語

整體來看，天聚地合在API服務(wù)市場具有一定的市場地位，客戶多為大型知名企業(yè)，不過公司對(duì)主要客戶及供應(yīng)商的依賴程度較高，存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)公司的經(jīng)營業(yè)績波動(dòng)較大，未來公司需持續(xù)建設(shè)及升級(jí)設(shè)備和設(shè)施，豐富API市場生態(tài)系統(tǒng)，形成完整的API產(chǎn)業(yè)鏈，以擴(kuò)大客戶群、提升變現(xiàn)能力。

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