來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

美國(guó)最大的三明治公司賽百味，終于“賣身”成功。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月24日，賽百味在官網(wǎng)上公告了這一消息，具體金額并未透露。買家是一家私募股權(quán)機(jī)構(gòu)Roark Capital。

【資料圖】

據(jù)一些外媒報(bào)道，這筆交易的最終成交價(jià)約為95.5億美元（約合人民幣近700億元）。

同時(shí)賽百味首席執(zhí)行官John Chidsey通過(guò)《華爾街日?qǐng)?bào)》透露，本次交易后Roark計(jì)劃將賽百味作為一個(gè)獨(dú)立的實(shí)體保留在其投資組合中。

曾吊打麥當(dāng)勞 如今關(guān)閉8000店

全球最大的快餐連鎖品牌是誰(shuí)？

相信在國(guó)人的心中，這個(gè)答案一定是麥當(dāng)勞或者肯德基。但事實(shí)上，“賽百味”早在2010年門店數(shù)量就超過(guò)了麥當(dāng)勞。

據(jù)此前媒體報(bào)道，巔峰時(shí)期，賽百味在112個(gè)國(guó)家擁有約4.5萬(wàn)家門店，遠(yuǎn)超麥當(dāng)勞（3.7萬(wàn)家）和肯德基（1.5萬(wàn)家），不僅是美國(guó)快餐行業(yè)的巨無(wú)霸，更是門店數(shù)量第一的世界級(jí)快餐品牌。

然而，高光時(shí)刻總是短暫的。自2014年起，賽百味就陷入了經(jīng)營(yíng)困境，截至2022年11月，賽百味在全球的門店數(shù)量已經(jīng)下降至3.7萬(wàn)家，與風(fēng)頭最盛時(shí)，門店少了近8000家。

銷售額方面也是屢創(chuàng)新低。根據(jù)公開資料，2016年賽百味在美國(guó)市場(chǎng)的銷售額下降至113億美元。2020年疫情期間，在美市場(chǎng)的銷售額一度跌至83億美元，相當(dāng)于2012年180億美元銷售額攔腰砍半。

在中國(guó)市場(chǎng)，賽百味的表現(xiàn)就更為慘淡。1995年，賽百味進(jìn)入中國(guó)。剛進(jìn)入中國(guó)時(shí)，北京、上海的中產(chǎn)階級(jí)都以能吃上一頓至少30多元冷餐為榮，麥當(dāng)勞、肯德基則被賽百味狠狠踩在腳下。

此前，聯(lián)合創(chuàng)始人Fred DeLuca來(lái)華考察時(shí)看到生意爆棚的肯德基，曾信心滿滿地判斷自家餐廳起碼能開2萬(wàn)家。

28年后，賽百味在全國(guó)的門店數(shù)量?jī)H有661家，高峰期也不過(guò)700家?？谖渡线^(guò)于堅(jiān)持傳統(tǒng)，雖然曾經(jīng)備受留洋白領(lǐng)的喜愛(ài)，但是一直不能被下沉市場(chǎng)的廣大群眾所接受，是其一直在中國(guó)無(wú)法擴(kuò)張的關(guān)鍵原因之一。

白衣騎士出手近100億

2015年，締造賽百味輝煌的Fred DeLuca病逝，管理權(quán)落到了坐享其成的家族手中，賽百味開始走下坡路。

于是，他們請(qǐng)來(lái)前漢堡王首席執(zhí)行官John Chidsey挑起大梁。這位CEO最靚麗的履歷就是他擔(dān)任漢堡王的CEO時(shí)，把漢堡王賣給了RBI（Restaurant Brands International）。

John Chidsey來(lái)到賽百味先裁掉了約40%的員工，然后就傳出包括RBI在內(nèi)的多個(gè)財(cái)團(tuán)在于賽百味洽談收購(gòu)事宜，經(jīng)過(guò)三年的起起落落，最終Roark Capital勝出。

根據(jù)公開資料顯示，Roark Capital是一家美國(guó)私募股權(quán)公司，管理規(guī)模為370億美元，該公司專注于對(duì)中等市場(chǎng)公司的杠桿收購(gòu)?fù)顿Y，主要投資于特許經(jīng)營(yíng)/多地經(jīng)營(yíng)、餐廳和食品、健康和商業(yè)服務(wù)行業(yè)。其擁有多家連鎖餐廳，品牌包括Arby’s、Baskin Robbins、Buffalo Wild Wings、Dunkin"、Jimmy John’s和Sonic。

有意思的是，在一篇名為《Roark Capital 在建一個(gè)特許經(jīng)營(yíng)的泡沫嗎？》中，作者指出Roark Capital在2012年至2018年間從LP那里籌集了至少105億美元。然而，截至2020年9月，Roark Capital僅向投資者返還了其中約10億美元。

雖然每次出手大方，但是這些特許經(jīng)營(yíng)的企業(yè)并沒(méi)有給公司帶來(lái)什么收益。

根據(jù)作者的統(tǒng)計(jì)，Roark Capital旗下4只基金的DPI都低于1。

其中，Capital Partners IV基金最大的收購(gòu)之一是2016年以近30億美元收購(gòu)的三明治連鎖店Jimmy John’s。Jimmy John’s當(dāng)時(shí)每家店的銷售額為87.7萬(wàn)美元，之后便一直在穩(wěn)步下降，2019年僅為75.3萬(wàn)美元。

截至2021年，這只基金的DPI僅有0.06。

這是什么概念呢？DPI作為衡量基金收益的一種指標(biāo)，指的是基金對(duì)LP已分配收益占基金總體規(guī)模的比例，DPI等于1是損益平衡點(diǎn)，代表成本已經(jīng)收回；大于1時(shí)，說(shuō)明LP獲得超額收益；小于1時(shí)說(shuō)明LP沒(méi)有收回所有成本；等于0就是沒(méi)有任何收益。

所以，基金君很好奇，是誰(shuí)給了Roark Capital勇氣，再去花費(fèi)近100億美元收購(gòu)一家已經(jīng)在下坡路上的三明治企業(yè)，雖然它曾經(jīng)估值高達(dá)500億美元。

責(zé)編：萬(wàn)健祎

校對(duì)：楊立林

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