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文 | 科技十點見

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2023年8月22日，公布2023年第二季度財報。數(shù)據(jù)顯示，2023年第二季度營收18.354億元，同比微降3.7%，凈虧損為人民幣4.983億元，而上季度凈虧損為人民幣6.088億元，2022年同期凈虧損為人民幣8.105億元，同比均大幅收窄。整體調整后毛利率達11.3%，創(chuàng)歷史新高。

在財報中，還表示，季度內公共云服務收入下降10.1%至11.595億元人民幣，公共云服務毛利率為5.2%，較去年同期的負2.4%有明顯改善。

在號稱高科技的云計算行業(yè)，的整體毛利率在改善之后也才攀升至兩位數(shù)(11.3%)，而公有云毛利率只有可憐的5%。這樣的運營指標，很難讓人覺得，在做“高科技”生意。

翻閱多個季度的財務數(shù)據(jù)之后，我對的整體判斷是：未來2-3年內，仍需要為持續(xù)提升毛利率而努力奮斗，否則很難靠現(xiàn)有的主營業(yè)務實現(xiàn)正的運營利潤率。

毛利率持續(xù)改善，但仍然很低

作為一家中小云廠商，起步時確實是以公有云為核心業(yè)務。當時為了追求營收的快速增長，快速做大規(guī)模，確實是以“賠錢”的方式開展業(yè)務的。

隨著公司在2020年5月份在納斯達克上市，為了改善業(yè)績，開始慢慢想辦法改善公司的毛利率，最重要的經(jīng)營策略就是開始做大行業(yè)云服務業(yè)務。

但是由于公有云業(yè)務的規(guī)模在2021年Q3之前仍然在擴大，并且毛利率很低，導致在上市后的3年里，毛利率都在10%以下，最近兩個季度才算真正站穩(wěn)兩位數(shù)。

從上面這張圖可以看到，的整體毛利率確實是在改善，但是想要實現(xiàn)經(jīng)營利潤，還需要毛利率不斷提升，并且進一步壓縮經(jīng)營費用，提升運營效率。

在財報電話會議上，高管表示，公司還在處理公有云的CDN業(yè)務，拋去這部分業(yè)務，其計算、存儲等業(yè)務的表現(xiàn)已經(jīng)大幅改善。同時未來，隨著這一波人工智能的浪潮，可能會加速改善公有云的毛利率。

不過，由于高端GPU的短缺，并且以現(xiàn)有的業(yè)務規(guī)模，未必能夠優(yōu)先獲得GPU供應，所以能否真正吃到AI紅利可能還需要繼續(xù)觀望。

公有云業(yè)務可能不再是最優(yōu)先業(yè)務

今年7月20日，2023年年中員工大會上，副董事長兼CEO鄒濤定的調子是：高質量、可持續(xù)發(fā)展，持續(xù)提高盈利能力。

而在具體的業(yè)務策略上就是提升公有云業(yè)務的質量，不做CDN等虧錢的業(yè)務；持續(xù)在少數(shù)行業(yè)云服務市場上發(fā)力。

從上圖也可以看到，的營收中，公有云占比已經(jīng)最高的90%下降至現(xiàn)在的60%左右。相信隨著高質量發(fā)展作為戰(zhàn)略策略之下，的公有云的營收可能會進一步下降至50%以下，成為一家行業(yè)云服務營收占大頭的公司。

其實這樣的調整，對于作為上市公司的而言是非常務實的。

從公有云的行業(yè)競爭形勢來看，做公有云其實技術優(yōu)勢有限，也沒有規(guī)模優(yōu)勢（大概10萬臺服務器的規(guī)模）。而隨著阿里云等更大規(guī)模的云廠商重新聚焦公有云市場，并且降價爭奪客戶，的公有云業(yè)務其實發(fā)展空間非常有限。

在可預期的時間內，雖然還不太可能退出公有云市場，但是其公服務的核心客戶群估計會以小米、金山集團及相關生態(tài)公司為主，獨立拓展其他公有云客戶勝出的概率并不高。

根據(jù)2022年年報，小米為貢獻的營收為8.79億元，金山軟件集團的貢獻為1.98億元，在公有云營收中的占比大概為20%左右。

實際上，在行業(yè)云市場上，也相對收斂。從年中員工大會的相關表述來看，政企、醫(yī)療、金融可能是最為聚焦的行業(yè)。

鄒濤在回答分析師對行業(yè)云發(fā)展戰(zhàn)略的提問時說，的行業(yè)云業(yè)務發(fā)展思路最核心的是聚焦，項目上選擇質量更高，更可持續(xù)的項目，并圍繞項目的品質，客戶的口碑，在交付上下很多功夫。

他表示，的行業(yè)云整體發(fā)展向好，業(yè)務發(fā)展也很良性，營收的波動主要受交付節(jié)奏影響。今年第四季度，行業(yè)云營收可能會有一個爆發(fā)。

盈利會在什么時候？

隨著聚焦優(yōu)質行業(yè)，并且挑選高質量的項目，未來的毛利率肯定會進一步改善，但是要想實現(xiàn)主營業(yè)務的運營利潤持續(xù)穩(wěn)定轉正，可能還需要很長很長一段時間。我的感覺是1-2年內可能都不要想這個事情。

實現(xiàn)盈利，其實需要做好多方面的事情，比如低毛利業(yè)務的關停并轉，高毛利業(yè)務規(guī)模的進一步提升，以及運營效率的進一步提升等。目前來看，確實也在多方發(fā)力，比如把研發(fā)重心從北京往成本相對低的武漢轉移。

但總體而言，云計算仍然是人才、資金密集型的業(yè)務，需要云廠商招攬優(yōu)秀人才，并加大研發(fā)投入，夯實核心技術。如果只是做初級的CPU或者GPU服務器切分轉售，其實意思不大，畢竟高毛利的產(chǎn)品是芯片、數(shù)據(jù)庫、金融科技、人工智能等產(chǎn)品或技術。

金山云今天的局面，其他中小云廠商也在經(jīng)歷。好消息是，今天，中國IT市場的規(guī)模足夠大，完全能夠讓中小云廠商有機會轉型，成為一家專注于一些領域，小而美并且能夠賺錢的科技型服務廠商。

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