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迪普科技(300768):Q2經(jīng)營同比表現(xiàn)顯著改善 網(wǎng)安產(chǎn)品增長突出
2023-08-22 11:36:58來源: 海通證券股份有限公司


(資料圖)

事件:公司發(fā)布23 年中報,23H1 營收4.42 億元(同比+20.15%),歸母凈利潤0.39 億元(同比-3.98%),扣非凈利潤0.35 億元(同比+14.29%),毛利率為67.48%(同比+1.58pct)。單季度來看,23Q2 營收2.11 億元(同比+36.78%),歸母凈利潤0.07 億元(同比扭虧+254.69%),毛利率65.04%(同比+1.64pct),凈利率3.21%(同比+6.04pct)。

產(chǎn)品:網(wǎng)安產(chǎn)品增長突出,應(yīng)用交付產(chǎn)品小幅承壓。分業(yè)務(wù)來看,23H1 公司網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品營收3.25 億元(同比+39.42%),毛利率71.74%(同比+3.48pct);應(yīng)用交付及網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品營收0.87 億元(同比-15.29%),毛利率50.17%(同比-9.57pct)。

行業(yè):運(yùn)營商行業(yè)穩(wěn)健增長,政府市場逆勢上揚(yáng)。分行業(yè)來看,23H1 運(yùn)營商行業(yè)營收1.50 億元(同比+27.84%),毛利率60.52%(同比+2.94pct);政府營收1.42 億元(同比+16.21%),增速相較于22H1 -27.67%改善明顯,毛利率77.80%(同比+5.66pct);公共事業(yè)營收0.78 億元(同比+3.44%),毛利率67.24%(同比+0.95pct)。

地區(qū):華北地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入、盈利雙項(xiàng)高增。分地區(qū)來看,23H1 華東地區(qū)營收1.53 億元(同比+12.70%),毛利率63.71%(同比+0.28pct);華北地區(qū)營收1.06 億元(同比+217.61%),毛利率77.78%(同比+16.66pct);西南地區(qū)營收0.59 億元(同比+7.66%),毛利率64.57%(同比-6.08pct);華南地區(qū)營收0.44 億元(同比-44.19%),毛利率為65.80%(同比-3.53pct)。

提升渠道能力,加大銷售覆蓋。23H1 公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為41.95%(同比+4.60pct,銷售費(fèi)用同比+34.94%,系員工費(fèi)用增加、業(yè)務(wù)招待費(fèi)增加)、4.07%(同比+0.02pct)、27.56%(同比-3.70pct)。

保持市場領(lǐng)先地位,數(shù)據(jù)安全持續(xù)創(chuàng)新。安全產(chǎn)品方面,公司防火墻產(chǎn)品市場份額連續(xù)四年名列前四。根據(jù)公司23 中報援引IDC 2022 數(shù)據(jù),公司VPN產(chǎn)品市場份額排名前四,硬件抗DDoS 產(chǎn)品市占率位居國內(nèi)前三。公司持續(xù)加大數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域研發(fā)投入,推出數(shù)據(jù)安全整體解決方案,同時重點(diǎn)在API風(fēng)險監(jiān)測領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新。

盈利預(yù)測。我們預(yù)計(jì)公司23-25 年?duì)I收為11.26 億元、14.57 億元、18.89 億元,歸母凈利潤2.30 億元、2.94 億元和3.90 億元,EPS 為0.36 元、0.46元和0.61 元。參考可比公司估值,給予公司23 年P(guān)E 45-55x,對應(yīng)合理價值區(qū)間16.05-19.62 元,給予“優(yōu)于大市”評級。

風(fēng)險提示。下游行業(yè)宏觀監(jiān)管趨嚴(yán);下游采購低于預(yù)期;短期投入較大等。

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