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華爾街醒了:警告美債收益率5%或成新常態(tài),通脹恐令美聯(lián)儲加息至6%
2023-08-19 07:07:32來源: 華爾街見聞

近期美債暴跌、美債收益率持續(xù)走高,終于讓全球的債券交易員們意識到,美債的低利率時代可能結(jié)束。


(資料圖)

美國經(jīng)濟出人意料的強韌彈性、不斷膨脹的債務(wù)和赤字,以及市場對美聯(lián)儲將長時間維持高利率的擔(dān)憂不斷升級,正在推動期限最長的美國國債收益率回到十多年來的最高水平。

美國銀行的策略師警告投資者,要做好準(zhǔn)備迎接美債收益率5%的回歸,即回到金融危機前的美債市場。貝萊德和太平洋投資管理公司表示,通脹可能仍將頑固地高于美聯(lián)儲的目標(biāo),從而為長期債券收益率進(jìn)一步推高留下空間。

美國銀行的警告,比本周美國前財長薩默斯的警告更為夸張。

薩默斯警告稱,近期美國10年期國債收益率可能還會進(jìn)一步上漲,在未來十年,美國10年期國債收益率平均將達(dá)到4.75%。

薩默斯表示:

我并不特別認(rèn)為當(dāng)前的長期利率水平會立刻達(dá)到任何峰值。我得到這一結(jié)論部分是基于隨著時間的推移,美國政府預(yù)算赤字將“成為投資者關(guān)注焦點”的預(yù)期。

前加拿大央行高官、現(xiàn)任貝萊德投資研究所所長Jean Boivin認(rèn)為:

美債長期利率的重新定價已經(jīng)顯著走高。

盡管最近控制通脹取得了進(jìn)展,但市場越來越認(rèn)為,通脹壓力將會長期存在。未來幾年,宏觀不確定性仍將是投資者面臨的主要問題,這需要為持有長期債券提供更大的補償。

世界各國央行正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。 多年來,央行們將利率保持在遠(yuǎn)低于被認(rèn)為中性的利率,以刺激經(jīng)濟并防范通貨緊縮風(fēng)險。但現(xiàn)在情況已經(jīng)翻轉(zhuǎn)了。因此,即使長期中性利率沒有改變,央行也會將政策維持在中性利率之上,以避免通脹壓力。

對市場來說,當(dāng)前美債市場的表現(xiàn),是一個急劇的翻轉(zhuǎn):去年市場為經(jīng)濟陷入衰退做準(zhǔn)備,押注美聯(lián)儲將放松貨幣政策;做多美債,也被預(yù)言為今年最具確定性的交易之一。

但現(xiàn)如今,由于通脹粘滯的趨勢越來越清晰,以及美國政府在預(yù)算方面毫無節(jié)制,美債市場讓投資者遭遇至少50年來的最嚴(yán)重?fù)p失。有分析直言,在這樣的環(huán)境下,持有長期美債不是一個明智的選擇。

從通脹來看,盡管今年的通脹較去年同期已經(jīng)大幅放緩,但最近食品、能源等價格走高,再加上基數(shù)效應(yīng)會在今年剩余時間逐步消失,市場擔(dān)憂,通脹可能很難迅速降至美聯(lián)儲設(shè)定的2%的目標(biāo)。紐約聯(lián)儲研究顯示,到今年年底,美國短期實際中性利率將達(dá)到2.5%。鑒于第二季度個人消費支出平均通脹率達(dá)到3.7%,美聯(lián)儲可能被迫將政策基準(zhǔn)收緊至至少6%。

市場擔(dān)憂,美國經(jīng)濟的軟著陸將使通脹成為主要風(fēng)險。本周聯(lián)邦公開市場委員會公布的7月份會議紀(jì)要也凸顯了這一點,當(dāng)時官員們對可能仍需要進(jìn)一步加息表示擔(dān)憂。他們還表示,即使美聯(lián)儲決定放寬利率以減少政策限制,也可能會繼續(xù)削減其債券持有量,這可能會再次拖累債券市場。

盡管軟著陸的可能性越來越高,而且美債收益率不斷提升,但美債收益率倒掛的現(xiàn)象并未消失。市場普遍認(rèn)為,美債收益率倒掛是經(jīng)濟陷入衰退的預(yù)兆。

毫無疑問,美債收益率走高將對消費者支出、房地產(chǎn)銷售和各類企業(yè)帶來更多壓力,但更重要的是,這一趨勢將增加美國政府的融資成本,加劇赤字。反過來,美國聯(lián)邦政府支出增加也加劇了這美債收益率的上行壓力,從而可能形成惡性循環(huán)。

從外部來看,日本央行調(diào)整其收益率曲線控制政策,也可能減少全球投資者對美債的需求,轉(zhuǎn)而投資日本,引發(fā)對美債的進(jìn)一步拋售。

周五,盡管美債收益率小幅回落,但依然難以脫離美債收益率上升的通道。

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