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滬指失守3200點
2023-08-16 08:10:46來源: 每日經濟新聞

8月11日A股單邊下行,三大指數(shù)均跌逾2%,滬指失守3200點,并創(chuàng)9個月以來最大單日跌幅。截至收盤,上證指數(shù)收跌2.01%報3189.25點,深證成指跌2.18%報10808.87點,創(chuàng)業(yè)板指跌2.33%報2187.04點。量能方面,市場成交額7644.4億元,北向資金實際凈賣出123.37億元。盤面上,證券、能源領跌,金融科技題材回調較大。


(相關資料圖)

數(shù)據(jù)來源:WIND

上周多項經濟數(shù)據(jù)公布,出口來看,2023年7月出口為2818億美元,略低于前值的2853億美元;7月同比-14.5%,低于前值的-12.4%,部分受去年7月高基數(shù)影響。兩年復合增速0.1%,略低于前值的0.9%,整體看出口中性偏弱。

物價指數(shù)來看,2023年7月CPI同比-0.3%,低于前值的同比零增長,但高于WIND口徑市場平均預期的-0.5%;環(huán)比為0.2%,高于前值的-0.2%,是2023年2月以來首度正增長。2023年7月核心CPI同比為0.8%,高于前值的同比0.4%;環(huán)比為0.5%,高于前值的-0.1%。2023年7月PPI同比-4.4%,高于前值的-5.4%;環(huán)比為-0.2%,較前值的-0.8%進一步收窄。

整體來看,經濟數(shù)據(jù)雖然絕對值較低,但環(huán)比仍有一些積極信號。其中CPI環(huán)比出現(xiàn)6個月以來首度正增長,而PPI同環(huán)比均降幅收窄。分項看,7月CPI同比的繼續(xù)下行一定程度包含了豬肉價格基數(shù)的跳升,環(huán)比上行動能或在增強;PPI相關行業(yè)來看,在大宗商品價格回升的背景下,石油天然氣開采、黑色采選價格環(huán)比均由負轉正,PPI或已觸底,可繼續(xù)觀察此后數(shù)據(jù)。

當前宏觀經濟依然處于弱復蘇進程,雖然總量依然偏弱,但從CPI及PPI來看,近期或在磨底,后續(xù)經濟有望進一步回暖。若后續(xù)數(shù)據(jù)持續(xù)驗證PPI環(huán)比的降幅收窄,有望傳導至行業(yè),進入主動補庫階段(企業(yè)看到價格停止下跌后可能回補合意庫存),可繼續(xù)觀察制造業(yè)庫存。同時市場對穩(wěn)內需政策依然有一定預期,若有配套政策出臺,也可能有順周期行業(yè)的修復行情出現(xiàn)。

證券板塊8月11日下跌較多,消息面上,8月10日,中金公司、紅塔證券先后發(fā)布有關重要股東減持公告,加上當前出臺的活躍資本市場政策力度可能部分不及市場預期,一定程度上導致悲觀情緒,8月11日出現(xiàn)獲利盤了結。

數(shù)據(jù)來源:WIND

此外,證券板塊前期上漲較快,但短期經濟數(shù)據(jù)有一定承壓,預期與經濟基本面有一定偏離;近期市場縮量調整,對于消息面較為敏感,8月11日出現(xiàn)回調修復。

后市從宏觀環(huán)境、行業(yè)政策和估值三要素看,證券板塊基本面持續(xù)向好。當前宏觀經濟整體處于復蘇進程,政策端對于擴內需及提振信心定調積極;資本市場長期向好趨勢不變。證券板塊當前估值較低,目前證券指數(shù)PB估值為1.54倍,處于2013年7月19日上市以來25.58%位置,為歷史較低水平。

考慮到證券板塊在融資服務經濟的職能、以及財富管理促進內循環(huán)的作用,后續(xù)在流動性相對寬松及資本市場改革政策紅利下,證券板塊可能有較強的估值修復動力及修復彈性。權益市場相對宏觀經濟復蘇可能出現(xiàn)“搶跑”,“牛市旗手”證券板塊在這個階段可能會有一定的彈性,可繼續(xù)觀察經濟指標并關注證券ETF(512880)。但近期漲幅積累較快,需防范調整波動風險;且實際經濟數(shù)據(jù)轉好前,行情可能主要受政策預期主導,后續(xù)還需繼續(xù)觀察政策出臺情況,警惕具體實施情況不及預期的風險。

三大股指齊跳水的背景下,黃金基金ETF(518800)展現(xiàn)出不俗的韌性,8月11日收漲0.39%,年初至今的漲幅也達到了10.58%。

來源:Wind

淺談一下黃金的分析框架,黃金擁有商品屬性、金融屬性及貨幣屬性,兼具抗通脹功能和避險功能。在美元與黃金脫鉤后,黃金不再直接發(fā)揮貨幣職能,但其漲跌體現(xiàn)出與信用貨幣的地位博弈,通常呈現(xiàn)出與美元指數(shù)的負相關關系。從黃金的金融屬性出發(fā),其定價邏輯可簡化理解為名義利率與通脹的相對運行節(jié)奏變化,從歷史數(shù)據(jù)來看,黃金價格也通常呈現(xiàn)出與美元實際利率的負相關關系。

2022年,各國央行購金大幅提升,全年量達1082噸。2023年各國央行繼續(xù)保持凈購入,一季度達284噸、二季度達103噸,成為最強勁的需求增長點。央行購金大幅提升,對金價形成中長期推力。美元走勢角度來看,驅動美元的影響因素復雜,包括美國與其他地區(qū)利差以及預期的變化,經濟增速的變化等。隨著加息放緩,美國經濟放緩預期提升,美元存在走弱預期。

美聯(lián)儲公布7月FOMC會議聲明,上調聯(lián)邦基金目標利率25BP至5.25%-5.50%區(qū)間,符合市場預期,就未來加息路徑保持靈活性。美國經濟仍有韌性,但制造業(yè)疲軟,非農數(shù)據(jù)走弱,通脹持續(xù)回落??紤]到貨幣政策具有時滯性,更高的利率會對企業(yè)償債能力造成更大的挑戰(zhàn),目前市場普遍預期后續(xù)不再繼續(xù)加息。

隨著經濟降溫,通脹回落,緊縮周期降溫,黃金價格或保持景氣。從歷史情況來看,黃金在加息末期價格修復明顯。從中長期看,地緣因素復雜,全球經濟存在不確定性,高利率環(huán)境增加市場對未來經濟展望的擔憂,利率下行趨勢確定性較強,疊加各國央行購金需求強勁,黃金價格上行預期較大。隨著加息末期逐步臨近,黃金投資價值愈發(fā)凸顯,建議感興趣的小伙伴重點關注黃金基金ETF(518800)。

風險提示:

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險,不能保證投資人獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金,都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種,其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票,會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險,提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料,僅供參考,不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考,不構成股票推薦,也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考,不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評,并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?;鹩酗L險,投資需謹慎。

每日經濟新聞

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