·概 要 ·

上周的大類資產(chǎn)表現(xiàn)上：港股>A股>商品>美股>美元>人民幣>貴金屬>中債>美債；7月以來資產(chǎn)表現(xiàn)為：商品>港股>美股>A股>貴金屬>人民幣>中債>美債>美元。

股票：國內(nèi)股指全部上漲。恒生科技、滬深300價值和恒生中國企業(yè)指數(shù)領(lǐng)漲，漲幅分別為8.83%、6.18%和6.13%。

(資料圖片)

債券：國內(nèi)利率多數(shù)上行。10年期國債收益率上行4.54bp至2.65%。海外主要經(jīng)濟(jì)體國債利率同樣上行，10年期美債收益率上行12.00bp至3.96%。

大宗商品：有色價格上漲。其中，NYME XWTI原油以5.00%的幅度領(lǐng)漲，其后LME鋅上漲4.64%，LME銅上漲2.81%。

外匯：人民幣走強(qiáng)。美元指數(shù)繼續(xù)回升63個BP，最終報收101.71；截至7月28日，美元兌人民幣報收7.16（前一周為7.18）。

風(fēng)險提示：部分?jǐn)?shù)據(jù)更新滯后。

1

全球大類資產(chǎn)：港股、A股走高

對比上周（ 7/21-7/28 ）全球大類資產(chǎn)價格表現(xiàn)， 7 月政治局會議后，港股、 A 股走高；海外方面，美元指數(shù)、美債利率上行。整體來看，上周 IPE 布油期貨上漲 4.77% ，恒生指數(shù)上漲 4.41% ，新興市場股票指數(shù)漲幅（ 2.62% ）大于發(fā)達(dá)市場股指。而下跌的有 10Y 美債期貨（ -0.70% ）、倫敦金現(xiàn)（ -0.1% ）。

國內(nèi)方面，A股、商品、人民幣收漲，債市回調(diào)。上周上證綜指上漲 3.42% ，南華商品指數(shù)上漲 1.09% ，人民幣兌美元上漲 0.20% 。

綜合來看，上周的大類資產(chǎn)表現(xiàn)上：港股>A股>商品>美股>美元>人民幣>貴金屬>中債>美債；7月以來資產(chǎn)表現(xiàn)為：商品>港股>美股>A股>貴金屬>人民幣>中債>美債>美元。

2

股票市場：國內(nèi)股指領(lǐng)漲

上周，全球股市多數(shù)上漲。其中，滬深 300 和恒生指數(shù)領(lǐng)漲，漲幅分別為 4.47% 和 4.41% ，這主要是由于七月政治局會議釋放穩(wěn)增長信號。印度 SENSEX30 、韓國綜合指數(shù)和巴西 IBOVESPA 指數(shù)為主要股指中下跌的指數(shù)，跌幅分別為 0.79% 、 0.06% 和 0.02% 。從估值來看，滬深 300 和恒生指數(shù)估值回升到歷史 30% 和 20% 分位數(shù)以上，印度 SENSEX30 估值回落至歷史中位數(shù)以下。

上周國內(nèi)股指全部上漲。其中恒生科技、滬深 300 價值和恒生中國企業(yè)指數(shù)領(lǐng)漲，漲幅分別為 8.83% 、 6.18% 和 6.13% 。漲幅較小的指數(shù)是科創(chuàng) 50 、中證 1000 和中小綜指，漲幅分別為 0.74% 、 1.00% 和 1.75% 。比較不同風(fēng)格和規(guī)模的指數(shù)，價值指數(shù)表現(xiàn)明顯優(yōu)于成長；超大盤指數(shù)表現(xiàn)最佳，中盤指數(shù)優(yōu)于小盤指數(shù)。從 PE 估值來看，滬價值風(fēng)格指數(shù)估值回升到歷史 20% 分位數(shù)以上，成長指數(shù)估值也接近 40% 分位數(shù)左右， H 股指數(shù)中恒生指數(shù) PE 估值回升至歷史 20% 分位數(shù)以上。

上周國內(nèi)行業(yè)大多上漲。上周 A 股中 26 個行業(yè)上漲，順周期的非銀金融、房地產(chǎn)和鋼鐵行業(yè)領(lǐng)漲，漲幅分別為 11.44% 、 9.78% 和 7.27% 。在下跌的行業(yè)中，傳媒、電子和通信等數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊領(lǐng)跌，跌幅分別為 3.08% 、 0.88% 和 0.68% 。從行業(yè) PE 估值來看，傳媒行業(yè) PE 估值有所回落至 65% 分位數(shù)左右，非銀金融估值回升至歷史中位數(shù)左右，房地產(chǎn)行業(yè)估值升至歷史 65% 分位數(shù)左右。

從交易指標(biāo)來看，上證綜指和滬深 300 換手率回升，分別從前一周的 0.51% 和 0.29% 回升至 0.72% 和 0.42% 。上周（ 7 月第四周）新發(fā)行 FOF 基金 1 只，發(fā)行份額為 0.50 億份。兩融余額當(dāng)周環(huán)比減少 0.60% ，兩融交易額小幅增加至 577 億元。上周北向資金凈流入規(guī)模達(dá) 345 億元，為今年 1 月以來的最高值。

從股債性價比來看，由于國內(nèi)股指整體上漲，國內(nèi)各類股指 ERP 小幅回落。滬深 300ERP 從前一周的 6.02% 回落至 5.66% ，中證 1000ERP 從前一周的 0.19% 回落至 0.14% ；創(chuàng)業(yè)板指 ERP 從 0.52% 回升至 0.49% ，中小盤指數(shù) ERP 從前一周的 2.21% 回升至 2.10% 。

3

債券市場：國內(nèi)利率多數(shù)上行

上周（7/21-7/28），國債、國開債收益率多數(shù)上行。10 年期國債收益率上行 4.54bp 至 2.65% , 10 年期國開債收益率上行 3.50bp 至 2.76% 。短端的 1 年期國債利率上行 7.96bp 至 1.82% , 1 年期國開債利率下行 2.50bp 至 2.04% 。期限利差方面， 10Y-1Y 國債利差下行 3.42bp 至 83.5bp , 3Y-1Y 國債利差下行 4.11bp 至 42.7bp ； 10Y-1Y 國開債利差上行 6.00bp 至 72.3bp 。

從價格表現(xiàn)看，利率債、信用債凈價指數(shù)下跌。其中國債總凈價指數(shù)下跌 0.12% ，中債利率債總凈價指數(shù)下跌 0.11% ，企業(yè)債總凈價指數(shù)下跌 0.07% ，信用債總凈價指數(shù)下跌 0.06% 。此外，貨幣基金指數(shù)上漲 0.03% 。

中資美元債方面，上周以來（ 7/21-7/28 ）各主要指數(shù)漲跌互現(xiàn)，整體債券指數(shù)下跌 0.12% 。房地產(chǎn)美元債指數(shù)下跌 0.27% ，企業(yè)債指數(shù)下跌 0.10% ，而高收益?zhèn)蠞q 0.27% ，金融美元債指數(shù)上漲 0.08% 。

上周（7/21-7/28），海外主要經(jīng)濟(jì)體國債利率上行。相比上周， 10 年期美債收益率上行 12.00bp 至 3.96% , 10 年期歐元區(qū)公債利率上行 3.30bp , 10 年期英國國債利率上行 5.85bp 。其他海外經(jīng)濟(jì)體方面， 10 年期日本國債利率上行 7.98bp , 10 年期印度國債利率上行 7.40bp 。

4

大宗商品：有色價格上漲

上周（7/21-7/28），能源、有色價格多數(shù)上漲。其中， NYMEX WTI 原油以 5.00% 的幅度領(lǐng)漲，其后 LME 鋅上漲 4.64% , LME 銅上漲 2.81% 。下跌的品種中， DCE 鐵礦石下跌 1.42% 。 7 月以來， CBOT 小麥上漲 8.89% 、 DCE 焦煤上漲 9.92% 。

上周（7/21-7/28），國內(nèi)Wind商品多數(shù)收漲。各板塊中，領(lǐng)漲的是農(nóng)副產(chǎn)品板塊，漲幅為 4.80% ，緊隨其后的是能源（ 4.75% ）、化工（ 3.43% ）。下跌的板塊中，煤焦鋼礦跌幅為 1.36% ，其次是貴金屬，跌幅為 1.07% 。

5

外匯市場：人民幣走強(qiáng)

人民幣升值。美元指數(shù)繼續(xù)回升 63 個 BP ，最終報收 101.71 。政治局會議后，國內(nèi)穩(wěn)增長政策預(yù)期走高，人民幣走強(qiáng)，截至 7 月 28 日，美元兌人民幣報收 7.16 （前一周為 7.18 ）；日元上周四一度升至 1 美元兌 140 日元以內(nèi)，但周五（ 7 月 28 日）日本央行調(diào)整 YCC 政策打開轉(zhuǎn)向空間，日元快速跳水，最終報收 1 美元兌 141.17 日元；歐元兌美元報收 1.102 ，較上周下跌 0.98% 。

風(fēng)險提示：部分?jǐn)?shù)據(jù)更新滯后。

來源：券商研報精選

關(guān)鍵詞：