來(lái)源 / 向善財(cái)經(jīng) 作者：劉能

奶粉業(yè)務(wù)一直是蒙牛的“心頭肉”，在2020年，蒙?？偛眉鎴?zhí)行董事盧敏放就曾提出，蒙牛奶粉板塊的目標(biāo)是未來(lái)三年達(dá)成百億元，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)前三。

(資料圖片僅供參考)

隨著蒙牛的深耕，雅士利則成為了蒙牛奶粉目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的“主力”，但雅士利的表現(xiàn)似乎并不如蒙牛所預(yù)期的那般。

7月5日，中國(guó)蒙牛乳業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蒙?！保┖托侨R投資有限公司共同宣布，計(jì)劃通過(guò)私有化來(lái)收購(gòu)雅士利，并撤銷其上市地位，支付計(jì)劃項(xiàng)下應(yīng)付注銷價(jià)的支票將盡快寄發(fā)予計(jì)劃股東。

不得不承認(rèn)，今年以來(lái)港股市場(chǎng)低迷，不少企業(yè)選擇通過(guò)私有化的方式結(jié)束資本市場(chǎng)進(jìn)程，雅士利為何也成為了其中一員？

蒙牛“跟隨戰(zhàn)略”失效？

提到蒙牛的初期發(fā)展路徑，絕對(duì)離不開(kāi)一個(gè)詞：“跟隨戰(zhàn)略”。

所謂“跟隨戰(zhàn)略”，就是選擇一個(gè)跟隨對(duì)象，然后在產(chǎn)品、定價(jià)、甚至包裝等方面模仿領(lǐng)先企業(yè)。

在早期，蒙牛作為實(shí)力相對(duì)較弱的企業(yè)，為了盡快趕上行業(yè)第一梯隊(duì)，經(jīng)常執(zhí)行“跟隨戰(zhàn)略”，避免被伊利甩開(kāi)，也迅速縮短了與伊利的差距。

在向善財(cái)經(jīng)看來(lái)，蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑，實(shí)際上也是一種“變相跟隨”，或者說(shuō)是跟隨戰(zhàn)略的一種思路升級(jí)。

“跟隨戰(zhàn)略”的本質(zhì)是模仿行業(yè)領(lǐng)先者以成為行業(yè)領(lǐng)先者。在蒙牛具備一定實(shí)力之后，可以直接控股行業(yè)領(lǐng)先者，從而更好的模仿，更快的學(xué)習(xí)，更早從跟隨者跨越到行業(yè)領(lǐng)先者這一步。

雅士利成立于1983年，1995年引進(jìn)成人奶粉和嬰幼兒奶粉生產(chǎn)線后，走上奶粉企業(yè)的路。2010年，雅士利在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。天眼查APP顯示，雅士利國(guó)際集團(tuán)有限公司的法人為伍培輝。

2013年，是雅士利發(fā)展最強(qiáng)盛時(shí)期，彼時(shí)，蒙牛乳業(yè)以超過(guò)百億港元的價(jià)格向雅士利發(fā)出要約收購(gòu)，成為了雅士利國(guó)際的控股股東。據(jù)媒體報(bào)道，蒙?！巴滔隆毖攀坷倪@筆交易，或是當(dāng)時(shí)中國(guó)乳業(yè)規(guī)模最大的一次并購(gòu)。

而收購(gòu)雅士利后，蒙牛仍在追逐更多的奶粉領(lǐng)域的強(qiáng)者。蒙牛乳業(yè)總裁孫伊萍曾公開(kāi)表示，“未來(lái)我們將通過(guò)引進(jìn)國(guó)際合作伙伴，進(jìn)一步將雅士利發(fā)展成為一家更加國(guó)際化的奶粉企業(yè)”。

這一句話很快應(yīng)驗(yàn)。

2014年10月末，蒙牛、達(dá)能、雅士利聯(lián)合簽署股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，達(dá)能以近44億港元的代價(jià)成功將雅士利25%的股權(quán)收入囊中，借此達(dá)能成為了雅士利的第二大股東。

借此機(jī)會(huì)，蒙牛與達(dá)能的關(guān)系交織在一起。此后，在2012年創(chuàng)下年銷售額57.33億元的成績(jī)，在中國(guó)嬰配粉市場(chǎng)獨(dú)占鰲頭的多美滋，也被蒙牛通過(guò)雅士利收入囊中。

可惜的是，集結(jié)多方勢(shì)力，在發(fā)展將近十年后的今天，蒙牛終究還是到了“夢(mèng)醒時(shí)刻”。

根據(jù)蒙牛財(cái)報(bào)，2018-2021年，蒙牛奶粉業(yè)務(wù)收入分別是60.17億元、78.70億元、45.73億元、49.49億元。2022年，蒙牛奶粉業(yè)務(wù)營(yíng)收由2021年的49.49億元降至38.6億元，下滑22%。

蒙牛奶粉業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自雅士利，在2022年，蒙牛38.6億元的奶粉業(yè)務(wù)營(yíng)收中，雅士利的收入達(dá)到37.382億元。

實(shí)際上，蒙牛奶粉業(yè)務(wù)對(duì)各方關(guān)系“解綁”早已勢(shì)在必行。

在去年5月7日，蒙牛和雅士利就曾發(fā)布聯(lián)合公告，披露了三項(xiàng)重要交易，涉及雅士利、多美滋、蒙牛和達(dá)能低溫酸奶合資公司。相關(guān)交易結(jié)束后，將解除蒙牛達(dá)能現(xiàn)有關(guān)系，實(shí)現(xiàn)“徹底分手”。

為何蒙牛在液態(tài)奶領(lǐng)域模仿領(lǐng)先者的戰(zhàn)略可以成功，在奶粉領(lǐng)域反而“失靈”了？

可以發(fā)現(xiàn)，在液態(tài)奶領(lǐng)域，伊利始終扮演著行業(yè)領(lǐng)先者的角色，但在奶粉領(lǐng)域，頭部企業(yè)已經(jīng)換了一茬又一茬。

雅士利和多美滋等奶粉品牌并不是沒(méi)有輝煌過(guò)，但都不是站到最后的玩家。達(dá)能所代表的外資奶粉品牌的時(shí)代早已過(guò)去，國(guó)產(chǎn)奶粉品牌的時(shí)代正在到來(lái)，而跟隨者總歸會(huì)“慢人一拍”。

奶粉行業(yè)不需要“二哥”

在國(guó)內(nèi)嬰配粉市場(chǎng)萎縮的當(dāng)下，沒(méi)有人能獨(dú)善其身，越是腰部、尾部的奶粉企業(yè)，注定競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈。

本質(zhì)上，奶粉企業(yè)都在爭(zhēng)奪龍頭的位置，但蒙牛并沒(méi)有意識(shí)到這一點(diǎn)。

在2020年，盧敏放提出了奶粉業(yè)務(wù)的百億目標(biāo)，而飛鶴在2020年的營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到了185億左右。也就是說(shuō)，蒙牛作為綜合性乳業(yè)巨頭，在奶粉領(lǐng)域的目標(biāo)也就是“半個(gè)飛鶴”稍多一點(diǎn)。

《孫子兵法》有云：“求其上，得其中；求其中，得其下；求其下，必?cái)　！?/p>

本身蒙牛對(duì)自家奶粉業(yè)務(wù)的目標(biāo)定位就比較低，再加上行業(yè)下行，這也成為蒙牛奶粉業(yè)務(wù)失利、雅士利走向私有化的重要因素。

此外，也有媒體認(rèn)為，雅士利目前的處境可能與股東結(jié)構(gòu)原因有關(guān)，雅士利此時(shí)退市有可能在一定程度上減輕外部股東給其施加的壓力，從而幫助蒙牛重新梳理奶粉業(yè)務(wù)的布局。

收購(gòu)雅士利、牽手達(dá)能、拿下多美滋和貝拉米......雖然蒙牛動(dòng)作頻頻，但弊端是導(dǎo)致蒙牛在奶粉業(yè)務(wù)內(nèi)部管理層面也顯得有些混亂。

蒙牛不懂收購(gòu)嗎？并不是。在向善財(cái)經(jīng)看來(lái)，本質(zhì)上還是蒙牛對(duì)于奶粉業(yè)務(wù)的理解能力仍有不足，如果自身做不好奶粉，更難收購(gòu)好奶粉企業(yè)。

在2010年，蒙牛僅以4.69億元收購(gòu)了君樂(lè)寶乳業(yè)集團(tuán)51%的股權(quán)。要知道，在被蒙牛收購(gòu)后，君樂(lè)寶靠著主營(yíng)的酸奶業(yè)務(wù)，就幫助蒙牛的酸奶市場(chǎng)份額提升至30％以上。

在2014年君樂(lè)寶戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，發(fā)力奶粉業(yè)務(wù)后，市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭也極為強(qiáng)勁。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018年君樂(lè)寶銷售收入達(dá)到130億元，其奶粉業(yè)務(wù)銷售額更是突破了50億元。而在2019年，蒙牛卻選擇以40.11億元的價(jià)格出售君樂(lè)寶。

當(dāng)時(shí)來(lái)看，9年間蒙牛賺了近36億元。這筆交易血賺，現(xiàn)在看卻像是血虧。

在2021年，君樂(lè)寶乳業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁魏立華曾透露了兩個(gè)關(guān)鍵數(shù)字：君樂(lè)寶整體營(yíng)業(yè)收入突破200億元，奶粉銷量今年突破10萬(wàn)噸。如果蒙牛未出售君樂(lè)寶的話，想必大概率會(huì)更早達(dá)到百億目標(biāo)。

如今，作為蒙牛奶粉業(yè)務(wù)的主力雅士利面臨私有化退市的艱難處境，而君樂(lè)寶卻出人意料地宣布了上市計(jì)劃。君樂(lè)寶乳業(yè)集團(tuán)副總裁仲巖接受采訪時(shí)表示，將啟動(dòng)IPO上市項(xiàng)目，爭(zhēng)取在2025年完成上市。只可惜兩者已經(jīng)分道揚(yáng)鑣。

從當(dāng)下雅士利來(lái)看，私有化的要約方式，需要耗費(fèi)大量現(xiàn)金，這對(duì)于擬收購(gòu)方的財(cái)力是一種考驗(yàn)，幸運(yùn)的是，這對(duì)“財(cái)大氣粗”的蒙牛來(lái)說(shuō)并不是太大的問(wèn)題，關(guān)鍵是蒙牛接下來(lái)在奶粉領(lǐng)域還有機(jī)會(huì)嗎？

在向善財(cái)經(jīng)看來(lái)，綜合性乳企做奶粉有兩個(gè)方向，一個(gè)是內(nèi)生型增長(zhǎng)，另一個(gè)是外延型增長(zhǎng)，兩個(gè)方向均衡發(fā)展，奶粉業(yè)務(wù)更容易實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

蒙牛有些過(guò)于依賴于外延型增長(zhǎng)路徑，反而忽視了內(nèi)生型增長(zhǎng)帶來(lái)的可能性。接下來(lái)蒙牛可以試著讓奶粉業(yè)務(wù)從企業(yè)自發(fā)的“生長(zhǎng)”出來(lái)。

比如伊利在布局奶粉業(yè)務(wù)上，采用雙品牌策略。在收購(gòu)澳優(yōu)之后，澳優(yōu)在上游奶源布局、研發(fā)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈構(gòu)建、產(chǎn)品組合、人才培養(yǎng)、國(guó)際化開(kāi)拓、品牌建設(shè)以及終端渠道開(kāi)發(fā)等方面為伊利提供了良好的互補(bǔ)性，澳優(yōu)位于荷蘭的濃縮羊乳清生產(chǎn)設(shè)施也已落成，投資1.4億歐元的新嬰配基粉設(shè)施按計(jì)劃將于2023年年內(nèi)完工。

而伊利旗下的金領(lǐng)冠品牌也是主力軍，讓子品牌金領(lǐng)冠持續(xù)優(yōu)化營(yíng)銷和渠道，試圖占據(jù)高端奶粉市場(chǎng)份額。

此外，蒙牛還更大的優(yōu)勢(shì)或許在于海外市場(chǎng)。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，貝拉米的聲量不算太大，但在海外市場(chǎng)，貝拉米被稱為世界三大有機(jī)奶粉品牌之一。并購(gòu)貝拉米后，蒙牛擁有了進(jìn)駐澳洲乳品市場(chǎng)等海外市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，可以在海外市場(chǎng)為蒙牛的嬰幼兒奶粉板塊增加營(yíng)收。

在去年，據(jù)美國(guó)《紐約郵報(bào)》等媒體報(bào)道，美國(guó)嬰幼兒配方奶粉的短缺問(wèn)題持續(xù)，市面上近三成相關(guān)奶粉缺貨，導(dǎo)致有的美國(guó)家庭只能給孩子喂過(guò)期的奶粉。今年2月19日，國(guó)外奶粉頭部企業(yè)雅培再度被調(diào)查，這意味著，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間里海外奶粉缺口可能還會(huì)存在。

蒙牛也早就開(kāi)始為海外市場(chǎng)做準(zhǔn)備，在2012年，雅士利耗資14億打造新西蘭乳業(yè)全資子公司。此外，而蒙牛的貝拉美已經(jīng)獲得美國(guó)食品和藥物管理局注冊(cè)許可，也完全可以進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)。

品類來(lái)看，嬰幼兒奶粉之外，兒童奶粉、青少年奶粉、中老年奶粉未來(lái)市場(chǎng)潛力猶存，蒙牛同樣可以重點(diǎn)關(guān)注挖掘。

不過(guò)需要注意的是，成人奶粉產(chǎn)品具備的是“營(yíng)養(yǎng)品屬性”，目的主要是為成年人、中老年人補(bǔ)充營(yíng)養(yǎng)。盡管營(yíng)養(yǎng)需求多種多樣，但并非不可替代，只能通過(guò)供給主動(dòng)創(chuàng)造需求，比如主打補(bǔ)鈣、補(bǔ)鐵、補(bǔ)鋅以及維持腸道健康等等，從而擴(kuò)需。

當(dāng)然，國(guó)內(nèi)嬰配粉市場(chǎng)永遠(yuǎn)是必爭(zhēng)之地。最后也希望蒙牛能夠用實(shí)力撐起奶粉業(yè)務(wù)的未來(lái)，成功在國(guó)內(nèi)奶粉市場(chǎng)占據(jù)一席之地，為國(guó)人的健康成長(zhǎng)提供更多助力。

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