美債，一般指的是美國(guó)國(guó)債，在全球很多國(guó)家為了美元外匯，分別儲(chǔ)備了大量的美債，而美國(guó)就是靠著美債來收割全球財(cái)富的。

不光是全球各個(gè)國(guó)家，在美國(guó)，也有不少銀行和金融機(jī)構(gòu)紛紛購(gòu)買美債，然而，隨著這幾年美債的極端倒掛，很多機(jī)構(gòu)在美債上的投資可謂是損失慘重，而其中美國(guó)銀行就是其中一家。

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作為在美債方面大舉買入美債的金融機(jī)構(gòu)，美國(guó)銀行(BAC.US)如今已經(jīng)蒙受了約1090億美元的賬面損失，而在華爾街很多購(gòu)入美債的金融機(jī)構(gòu)上面，美國(guó)銀行的賬面損失應(yīng)該是最重的了，比起老對(duì)手摩根大通(JPM.US)、富國(guó)銀行(WFC.US)、花旗集團(tuán)(C.US)、摩根士丹利(MS.US)等，損失都要高。

一

近期，隨著美國(guó)方面，美聯(lián)儲(chǔ)的再次加息，導(dǎo)致美國(guó)2年期和10年期國(guó)債收益率倒掛幅度周一一度逼近了自從1981年以來的最大，至110.80個(gè)基點(diǎn)。但是，在美債動(dòng)蕩期間，像是10年期美債可能將收益率推到4%，然而，得出的結(jié)果卻是因?yàn)樯蠞q的幅度夠高，導(dǎo)致新一輪美債拋售潮的到來，那么就算有4%的收益率，誰會(huì)來選擇接盤呢？

像是美國(guó)銀行，因?yàn)樵谝咔槠陂g，有大量的存款流入，高達(dá)6700億美元，但是這些資金最終被選擇用來購(gòu)買美債，然而還是在歷史高位估值和低收益率的時(shí)候，買入美國(guó)國(guó)債的。

但是，在當(dāng)時(shí)的選擇，這樣的購(gòu)買可能并沒有什么錯(cuò)誤，因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)在傳統(tǒng)上購(gòu)買國(guó)債是“無風(fēng)險(xiǎn)”的，然而，隨著從量化寬松(QE)轉(zhuǎn)向量化緊縮(QT)以及隨后的利率上升，它們的價(jià)值急劇下降。導(dǎo)致，大量的美債，購(gòu)入后，比購(gòu)入前的價(jià)格可謂是跌了不少。

而在美國(guó)通脹期間和美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息下，導(dǎo)致美國(guó)債券的價(jià)格可謂是一再被重新定義，價(jià)格一路滑坡。

對(duì)于美國(guó)銀行來說，由于債券被重新定價(jià)，截止到今年第一季度末，導(dǎo)致美國(guó)銀行的賬面收益直接受到了超過1000億美元的巨額虧損。而幾個(gè)老對(duì)手的虧損就少了，雖然都是購(gòu)入美債，但是他們的未實(shí)現(xiàn)虧損是比較少的，比如富國(guó)銀行虧了420億美元，摩根大通虧了370億美元，花旗集團(tuán)虧了240億美元，而摩根士丹利虧損的最少，賬面才虧損90億美元。

看看雙方的未實(shí)現(xiàn)虧損，就知道兩者的高管團(tuán)隊(duì)的差距在哪里了。尤其是在摩根大通，對(duì)方哪怕是利息留著虧損，但是依然不愿意把多余的現(xiàn)金拿來購(gòu)入低收益的美債上面，因?yàn)檎J(rèn)為目前的利率來說，美債不值得購(gòu)入。然而，美國(guó)銀行卻在大肆購(gòu)入低收益美債，沒想到卻損失慘重。

二

在這樣的情形下，投資者都會(huì)選擇用腳投票了，得出的結(jié)果就是，在去年1年中，摩根大通的股價(jià)上漲了30%左右，而美國(guó)銀行的股價(jià)卻下跌了8%，雙方的差距在繼續(xù)拉大。

當(dāng)然了，美國(guó)銀行不會(huì)像硅谷銀行一樣突然倒閉，因?yàn)樗馁~面虧損是沒辦法實(shí)現(xiàn)了，因?yàn)樵撱y行的投資組合有高信用評(píng)級(jí)的政府支持證券，這些證券預(yù)計(jì)將在相關(guān)貸款到期時(shí)得到償還。而且，如今美國(guó)銀行的現(xiàn)金儲(chǔ)備金高達(dá)3700億美元，不像硅谷銀行突然沒錢了。

但是，在資本市場(chǎng)和業(yè)界，美國(guó)銀行的問題就多了，因?yàn)樗辉趺促嶅X，在同行業(yè)中，市場(chǎng)盈利利率接近5%，然而，美國(guó)銀行自己持有的長(zhǎng)期債券收益率僅在2%，這樣導(dǎo)致的結(jié)果是在業(yè)內(nèi)與對(duì)手相比，一直處于下風(fēng)。

而對(duì)于華爾街的資本來說，賺錢太少，大家都會(huì)用腳投票，沒有讓你跌個(gè)百分之幾十就不錯(cuò)了。

尤其是像是購(gòu)入了大量的美債，但是在業(yè)內(nèi)，很多投資者都知道，一旦2年期和10年期國(guó)債收益率曲線倒掛是債市最經(jīng)典的衰退預(yù)測(cè)指標(biāo)，在美國(guó)的歷史上有多次美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的發(fā)生，而一旦短期債券收益率高于長(zhǎng)期債券收益率時(shí)，就意味著投資者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退即將到來。

對(duì)于很多購(gòu)入美債的投資者來說，這個(gè)階段可能對(duì)于很多會(huì)讓債市的拋售期到來，而且，一旦觸及到高點(diǎn)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退的到來，那么可能導(dǎo)致美債的拋售潮就會(huì)到來，美國(guó)銀行的這些美債可能賬面損失將進(jìn)一步加強(qiáng)。

雖然美國(guó)銀行不太會(huì)倒閉，但是損失慘重是一定的，尤其是美國(guó)銀行的團(tuán)隊(duì)管理能力和投資能力不太優(yōu)秀，導(dǎo)致美國(guó)銀行的盈利性在同行業(yè)中處于倒掛。而這樣的結(jié)果在不少證券來看，美國(guó)銀行的評(píng)級(jí)，應(yīng)該是“賣出”，因?yàn)榭赡芄蓛r(jià)有進(jìn)一步下降趨勢(shì)的。

但是，相對(duì)來說，對(duì)于老對(duì)手摩根大通和花旗，很多機(jī)構(gòu)給出了“買入”評(píng)級(jí)。

你認(rèn)為，如果美債拋售潮出現(xiàn)，那么美國(guó)銀行的賬面損失將能達(dá)到多少呢？

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