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證券時報記者 司維
6月11日,厚普股份(300471)迎來上市8周年紀(jì)念日。
作為天然氣加注設(shè)備供應(yīng)商,厚普股份上市后通過并購、新設(shè)等方式,將業(yè)務(wù)延伸至天然氣和氫能源等相關(guān)工程的EPC(設(shè)計、采購和施工總承包)總承包建設(shè),以及氫能設(shè)備供應(yīng)等領(lǐng)域,曾因氫能、清潔能源概念備受市場追捧。
(相關(guān)資料圖)
然而,就在公司不斷擴展業(yè)務(wù)版圖的同時,公司總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董秘、董事等密集變動,8年更是換了五任CFO(首席財務(wù)官),這成為厚普股份上市以來的一個縮影。這背后,是公司經(jīng)營業(yè)績難如人意。
上市公司高管離職常常受到投資者的高度關(guān)注,尤其是掌握著公司財務(wù)“機密”的CFO。8年五任CFO中,任期最短的不到1年。而厚普股份的審計機構(gòu)四川華信(集團)會計師事務(wù)所,則已經(jīng)連續(xù)服務(wù)了13年,審計報告出具的一直是“標(biāo)準(zhǔn)無保留意見”。兩相對比,反差明顯。
微盈一年,大虧一年
厚普股份上市后經(jīng)營業(yè)績始終堪憂。上市首年,公司報出的成績單就是增收不增利,2015年實現(xiàn)營業(yè)收入11.13億元,同比增長16.25%;凈利潤1.77億元,同比下降1.69%。此后業(yè)績直接跳水,2017年營業(yè)收入下滑43.20%,凈利潤下滑82.40%;2018年營業(yè)收入再次下降49.87%,凈虧損高達4.84億元。
公司近6年的利潤表現(xiàn),始終無法逃脫“微盈一年,大虧一年”的魔咒。2017年~2022年,厚普股份凈利潤分別為0.30億元、-4.84億元、0.17億元、-1.99億元、0.12億元、-1.42億元,合計凈虧損7.66億元(圖1)。截至2023年一季度末,公司未分配利潤為-2.17億元,意味著公司尚有2.17億元的虧損未能彌補。
而厚普股份扣非歸母公司凈利潤已經(jīng)連續(xù)5年為負(fù),2018年~2022年合計虧損超過8億元??鄯莾衾麧欉B年虧損,凈利潤則呈現(xiàn)出“微盈一年,大虧一年”,避免了連續(xù)3年虧損。按照2020年前的相關(guān)規(guī)定,公司連續(xù)3年虧損將被暫停上市。
此外,公司資產(chǎn)減值的計提,在微盈年份和大虧年份呈現(xiàn)出較大差異。微盈年份,也就是2017年、2019年、2021年,厚普股份計提的資產(chǎn)減值損失(含信用減值損失)分別為-0.14億元、0.32億元、0.06億元(損失以負(fù)值列示,正數(shù)代表本期減值回?fù)艽笥谟嬏幔?,遠低于大虧年份的資產(chǎn)減值損失金額;在虧損的2018年、2020年、2022年,資產(chǎn)減值損失分別為-1.96億元、-0.91億元、-0.41億元,金額相對較高(圖2)。也就是說,厚普股份的利潤表現(xiàn),與資產(chǎn)減值的高低呈現(xiàn)出強相關(guān)性。
而這些,并沒有反映厚普股份資產(chǎn)減值風(fēng)險的全部。
查看歷年財報,有業(yè)內(nèi)資深審計師指出,厚普股份的固定資產(chǎn)、存貨、其他非流動資產(chǎn)等均存在大額資產(chǎn)減值風(fēng)險,資產(chǎn)減值是否足額計提存疑。
產(chǎn)能利用率不足50%
資產(chǎn)減值跡象明顯
厚普股份最大的一次固定資產(chǎn)投資,來自IPO募投項目的實施。上市前一年的2014年,公司固定資產(chǎn)賬面價值僅有1.37億元,設(shè)備產(chǎn)能為年產(chǎn)CNG(壓縮天然氣)加氣站設(shè)備1200臺、LNG(液化天然氣)加氣站成套設(shè)備160套。招股書披露的主要生產(chǎn)設(shè)備的賬面平均成新率為86.87%,從折舊年限來看,基本上還能用10年左右。
2015年6月11日,厚普股份上市,募集資金凈額為7.17億元,其中與產(chǎn)能擴張相關(guān)的項目有三個,包括年新增180套LNG撬裝式加氣站成套裝置技術(shù)改造項目、LNG船用成套裝置制造項目、天然氣加氣設(shè)備關(guān)鍵部件制造項目,投資額分別為1.83億元、1.98億元和0.78億元。
根據(jù)招股書,三個募投項目實施完成后,公司LNG加氣站成套設(shè)備的產(chǎn)能將由此前的年產(chǎn)160套增加到340套,并新增LNG船用成套裝置產(chǎn)能430套/年,每年新增天然氣加氣設(shè)備關(guān)鍵部件共計2.22萬件(套)。三大項目預(yù)計每年將新增銷售收入近10億元(表1)。
從進展來看,2017年3~4月,厚普股份披露募投項目全部達到預(yù)定可使用狀態(tài)。當(dāng)年在建工程中有5.62億元的募投項目實現(xiàn)了轉(zhuǎn)固,2017年底固定資產(chǎn)賬面價值增至7.81億元。根據(jù)公司規(guī)劃,募投項目將在建成投產(chǎn)后次年達到生產(chǎn)能力的70%,第二年達到生產(chǎn)能力的100%。在此后的6年間,公司基本沒有再進行大額固定資產(chǎn)投資,可以看出,公司的產(chǎn)能總體保持穩(wěn)定。
募投項目投產(chǎn)以后,厚普股份的生產(chǎn)能力大幅提升,但結(jié)合之后的銷售情況來看,公司新增的產(chǎn)能并沒有被充分利用。
根據(jù)2021年報問詢函回復(fù)公告,公司全年LNG成套設(shè)備銷量為191套,不到產(chǎn)能340套的六成;船用加注設(shè)備銷量為8套,不到430套產(chǎn)能的2%(表2);LNG專項設(shè)備及其他的產(chǎn)能消化同樣嚴(yán)重不足。整體來看,2021年公司天然氣車用加注設(shè)備和船用加注設(shè)備合計銷售收入4.3億元,不到募投項目預(yù)計新增年收入9.97億元的一半。也就是說,厚普股份的產(chǎn)能被大量閑置。
然而,厚普股份在歷年財報中沒有披露暫時閑置的固定資產(chǎn)情況,相應(yīng)減值計提也是寥寥無幾。2017年~2022年,厚普股份合計計提固定資產(chǎn)減值8917萬元,其中涉及機器設(shè)備的減值僅有2688萬元(表3)。
截至2022年末,厚普股份固定資產(chǎn)賬面價值為7.69億元。與同行業(yè)上市公司富瑞特裝、蜀道裝備相比,厚普股份固定資產(chǎn)投資創(chuàng)造的經(jīng)濟效益更低,2022年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)僅為0.92次,不到富瑞特裝和蜀道裝備的一半(表4)。
相關(guān)會計準(zhǔn)則規(guī)定,長期資產(chǎn)(包括固定資產(chǎn))可收回金額低于其賬面價值的,按其差額計提減值準(zhǔn)備并計入減值損失,其中可收回金額為資產(chǎn)的公允價值減去處置費用后的凈額與資產(chǎn)預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之間的較高者。
有業(yè)內(nèi)審計師向記者表示,在生產(chǎn)線長期處于半閑置的狀態(tài),且實際創(chuàng)造的經(jīng)濟效益也遠低于計劃收入的情況下,可以認(rèn)為固定資產(chǎn)減值跡象已經(jīng)非常明顯。
存貨高企
跌價準(zhǔn)備計提存疑
存貨亦可反映出厚普股份產(chǎn)能利用率不足、銷售不暢的問題,其跌價準(zhǔn)備的計提存疑。
2017年以來,厚普股份存貨占各期總資產(chǎn)的比例逐年上漲,存貨周轉(zhuǎn)率整體持續(xù)下降。截至2022年末,厚普股份存貨賬面價值高達6.93億元,占到了總資產(chǎn)的30%;存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)僅為0.9次,不到2017年的一半(圖3)。
從存貨結(jié)構(gòu)來看,發(fā)出商品占比最大,2022年末金額已經(jīng)達到了3.54億元,占到了存貨的一半以上(表5)。
年報顯示,厚普股份采用訂單式生產(chǎn),生產(chǎn)部門按照“以銷定產(chǎn)”的模式組織生產(chǎn),在公司與客戶簽訂銷售合同以后,根據(jù)產(chǎn)品的供貨時間要求、生產(chǎn)復(fù)雜程度及生產(chǎn)周期統(tǒng)籌進行生產(chǎn)安排。公司發(fā)出商品的形成、期間的長短和規(guī)模的大小,主要依據(jù)銷售合同中關(guān)于產(chǎn)品交付、安裝和驗收的條款約定,同時受到貨物運輸、安裝工程和客戶驗收周期的影響。
一直以來,公司的生產(chǎn)模式和收入確認(rèn)方式?jīng)]有發(fā)生變動,而發(fā)出商品的增長并沒有帶來收入的持續(xù)增長。厚普股份2017年、2022年的營業(yè)收入分別為7.39億元、7.14億元,幾乎相當(dāng),但是發(fā)出商品金額增長了3倍以上。
對比前期來看,根據(jù)招股書披露的信息,公司上市之初發(fā)出商品驗收周期為通常3~5個月,但是2021年年報問詢函回復(fù)公告顯示驗收周期為通常2~9個月,出現(xiàn)明顯延長。
厚普股份的存貨跌價準(zhǔn)備計提比例,也要低于同行業(yè)上市公司。2022年,厚普股份存貨跌價準(zhǔn)備計提比例僅為3.08%,低于蜀道裝備的4.19%,更低于富瑞特裝的14.25%(表6)。
1.71億應(yīng)收工程款
五年未計提任何減值
公司的其他非流動資產(chǎn)同樣存在較高的減值風(fēng)險。
公司2022年年報顯示,“其他非流動資產(chǎn)”列示的分布式光伏發(fā)電項目,金額為1.71億元。而該項目的實施還要追溯到6年前。2017年底,子公司厚普工程完成并向業(yè)主單位盤錦俊誼科技有限公司等公司交付37MW分布式光伏發(fā)電項目且并網(wǎng)發(fā)電。由于光伏行業(yè)政策的變化,盤錦俊誼科技等項目公司無法將光伏電站出售變現(xiàn),導(dǎo)致無法向厚普工程支付工程款,該光伏項目的工程施工成本合計1.71億元。隨后該光伏電站項目由厚普工程代管直至今日,這期間未計提任何資產(chǎn)減值。
項目公司之一的盤錦俊誼科技,曾于2017年與厚普工程簽訂了一份總價為6000萬元的分布式光伏發(fā)電項目合同。據(jù)查,該公司是一家小微企業(yè),注冊資本僅200萬元,實繳資本為0。其大股東四川省華峻機電安裝工程有限公司同樣為小微企業(yè)。也就是說,項目公司可能不具備支付能力。
在補貼退潮、光伏上網(wǎng)電價下調(diào)等多重因素影響下,光伏行業(yè)的光環(huán)逐漸褪去,下游EPC項目整體盈利水平普遍下降。光伏技術(shù)的更迭同樣加速落后產(chǎn)能淘汰。國泰君安證券研究表明,技術(shù)變革帶來設(shè)備更新迭代,硅片設(shè)備更新周期3~4年,電池片設(shè)備更新周期2~3年,組件設(shè)備更新周期1.5~2年。在此情勢下,6年前的光伏項目能變現(xiàn)多少呢?
對于該光伏項目的價值評估,一位審計師分析,“要看當(dāng)初投建的可研報告或預(yù)測報告,也要看產(chǎn)線技術(shù)是否過時,如果不及預(yù)期,就存在較大減值風(fēng)險?!?/p>
資產(chǎn)是企業(yè)在市場競爭中賴以生存的物質(zhì)保障,在企業(yè)的整個生命周期中,資產(chǎn)質(zhì)量直接影響到企業(yè)經(jīng)營的成敗。一般而言,資產(chǎn)的價值取決于未來為企業(yè)帶來的經(jīng)濟利益的大小。目前來看,厚普股份部分資產(chǎn)的賬面價值與實際價值已經(jīng)發(fā)生背離,天然氣加注設(shè)備生產(chǎn)線整體利用率不足50%,營收增長停滯的情況下存貨持續(xù)高企,其他非流動資產(chǎn)潛藏著拖欠了五年的1.71億應(yīng)收工程款,資產(chǎn)質(zhì)量令人擔(dān)憂。
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