去年股市和債市的熊市并沒(méi)有打消投資者對(duì)未來(lái)表現(xiàn)不切實(shí)際的期望。

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對(duì)他們來(lái)說(shuō)，變得更加現(xiàn)實(shí)是非常重要的。只有這樣，他們才能開(kāi)始計(jì)劃退休后的生活水平，他們實(shí)際上可以負(fù)擔(dān)得起。

要了解去年的損失對(duì)投資者預(yù)期的影響有多大，可以考慮一下法國(guó)外貿(mào)銀行2023年全球個(gè)人投資者調(diào)查。平均而言，美國(guó)投資者對(duì)未來(lái)10年的投資組合回報(bào)率預(yù)期已經(jīng)從不現(xiàn)實(shí)的17.5%降至令人發(fā)指的15.6%。盡管今年是美國(guó)股市和債市表現(xiàn)最差的一年之一，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的總實(shí)際回報(bào)率下跌了20.7%，10年期美國(guó)國(guó)債的跌幅也差不多，為-20.2%。

想想歷史告訴我們的都是現(xiàn)實(shí)的。自1793年以來(lái)，美國(guó)股市的年化平均實(shí)際總回報(bào)率為6.1%，長(zhǎng)期國(guó)債的年化回報(bào)率為4.0%。（這些回報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)自圣克拉拉大學(xué)利維商學(xué)院的愛(ài)德華?麥夸里。）換句話(huà)說(shuō)，普通投資者相信，在未來(lái)十年里，他的回報(bào)率可以比股票的歷史回報(bào)率高出近三倍，比債券的歷史回報(bào)率高出近四倍。

我們知道這是非常不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)榻^大多數(shù)投資者——90%或更多——甚至沒(méi)有市場(chǎng)平均水平那么好。因此，即使未來(lái)10年股票和債券的回報(bào)與過(guò)去230年一樣好，一般投資者的回報(bào)也幾乎肯定會(huì)低于這些資產(chǎn)的歷史平均水平。

然而，即便是這樣也過(guò)于樂(lè)觀了，因?yàn)楦鶕?jù)幾乎所有具有良好長(zhǎng)期記錄的估值指標(biāo)，目前股市都被嚴(yán)重高估了。很有可能，未來(lái)10年股市的表現(xiàn)甚至不會(huì)像歷史上那樣好。

要把極端樂(lè)觀情緒從市場(chǎng)中擠出來(lái)需要很長(zhǎng)時(shí)間

Natixis的研究得出的一個(gè)結(jié)論是，投資者的樂(lè)觀情緒是隨著時(shí)間的推移而積累起來(lái)的，這意味著投資者需要經(jīng)歷數(shù)年的虧損才能變得更加現(xiàn)實(shí)。這是一個(gè)發(fā)人深省的前景，考慮到去年的損失——盡管?chē)?yán)重——甚至還沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果。

看看下面的表格，它顯示了Natixis在過(guò)去五年中每年的研究中投資者的期望是什么。請(qǐng)注意，在2019年，投資者對(duì)其投資組合未來(lái)10年回報(bào)的預(yù)期低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)過(guò)去10年的實(shí)際收益。相比之下，今年投資者的平均預(yù)期比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)過(guò)去10年的回報(bào)率高出6.4個(gè)百分點(diǎn)。這一差距甚至比去年更大，去年為5.7個(gè)百分點(diǎn)。

正如Natixis調(diào)查報(bào)告的作者戴夫?古德塞爾所言:“在經(jīng)歷了十多年的超高回報(bào)后，投資者似乎已經(jīng)習(xí)慣于期待高回報(bào)?！惫诺氯麪柺欠▏?guó)外貿(mào)銀行投資者洞察中心的執(zhí)行董事。

當(dāng)退休人員和即將退休的人的實(shí)際回報(bào)低于他們夸大和不切實(shí)際的期望時(shí)，他們應(yīng)該怎么做？也許最糟糕的事情是追求風(fēng)險(xiǎn)更大、更激進(jìn)的策略，徒勞地希望彌補(bǔ)過(guò)去的回報(bào)。這只會(huì)使問(wèn)題更加復(fù)雜。

然而，根據(jù)法國(guó)外貿(mào)銀行的調(diào)查，在今年的調(diào)查中，38%的投資者表示，“他們需要更積極地投資，以彌補(bǔ)他們?cè)?022年的損失?！?/p>

你自己不要犯同樣的錯(cuò)誤。

來(lái)源：金融界

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