黃金美元決戰(zhàn)CPI之夜，市場又到臨爆點！美股多頭集結(jié)最猛彈藥，隨時準(zhǔn)備上演“大軋空”？超預(yù)期數(shù)據(jù)恐破壞美聯(lián)儲暫停加息計劃，更大的擔(dān)憂可能是……

北京時間周二20:30，美國將公布5月CPI數(shù)據(jù)，由于巨大的負(fù)面基數(shù)效應(yīng)的影響，市場普遍預(yù)計，5月未季調(diào)CPI年率將從此前的4.9%急劇下降至4.1%；對于剔除了食品和能源的核心CPI，預(yù)計其年率將從5.5%小幅降至5.3%，而季調(diào)后CPI月率則將從0.4%降至0.2%。

(資料圖)

這是美聯(lián)儲本周利率決議前的最后一份重磅數(shù)據(jù)報告，雖然暫停加息幾乎是板上釘釘?shù)?，但是今晚的?shù)據(jù)仍受到密切關(guān)注。因為如果CPI數(shù)據(jù)真的出現(xiàn)大幅降溫，那么料將堅定美聯(lián)儲暫停加息的立場，反之則可能令美聯(lián)儲陷入困境。

警惕CPI再現(xiàn)“驚嚇”！超預(yù)期數(shù)據(jù)的影響有多恐怖？

目前大部分投行普遍預(yù)測5月CPI數(shù)據(jù)將大幅降溫。

摩根士丹利認(rèn)為，美國5月份核心CPI將顯示出放緩的跡象，預(yù)計環(huán)比增長0.32%（市場共識和前值均為0.4%，同比增5.2%），預(yù)計核心服務(wù)價格將與4月持平，機票價格將保持疲軟。該投行稱，在新車和其他核心商品的推動下，核心商品在4月回升后將下跌，然而，二手車價格將繼續(xù)上升。由于基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計總體CPI將從4月的4.9%降至4.0%（市場共識為4.1%），而疲軟的能源和食品價格應(yīng)會抑制環(huán)比增幅，料從4月的0.4%降至0.09%（市場共識為0.2%）。

巴克萊銀行則預(yù)計整體CPI將環(huán)比上升0.10%，而年率則將降至4.0%，隨著基數(shù)效應(yīng)在未來幾個月將變得更加明顯，CPI年率應(yīng)該會繼續(xù)下降。此外，5月核心CPI預(yù)計將環(huán)比上升0.33%，比4月低約8個基點，而年率則可能會降至5.2%。這一通脹減速背后的原因是5月核心商品價格漲速相比4月份更加溫和。該銀行指出：

“如果實際公布的數(shù)據(jù)符合我們的預(yù)期，那么美聯(lián)儲可能會在6月會議選擇暫停加息。雖然核心通脹出現(xiàn)符合我們預(yù)期的變化并不代表美聯(lián)儲在控制通脹方面取得實質(zhì)性進(jìn)展，但預(yù)計美聯(lián)儲將會以樂觀態(tài)度看待這一變化，畢竟核心通脹從較4月份開始輕微放緩將是朝著正確方向邁出的一小步。不過，如果這次核心通脹月率完全加速至高于0.4%，那么美聯(lián)儲6月加息的概率很可能會加大?！?/p>

法農(nóng)信貸甚至認(rèn)為6月通脹也將加速下降，但是未來還將出現(xiàn)反彈。該行表示：

“展望未來，我們不僅預(yù)計5月CPI數(shù)據(jù)將明顯降溫，還認(rèn)為6月整體通脹也將再次大幅放緩，屆時整體CPI年率可能會跌至3%以下?！?/p>

然而該行承認(rèn)，這將是能源分項基礎(chǔ)效應(yīng)的結(jié)果，預(yù)計今年晚些時候通脹將會再次上升，到2023年結(jié)束時整體CPI年率將再次超過3%。

至于核心CPI年率，法農(nóng)信貸預(yù)計到年底這一數(shù)據(jù)將緩慢放緩至3.5%附近。對美聯(lián)儲而言，整體通脹放緩肯定是值得高興的，盡管這不足以消除對核心通脹的擔(dān)憂，尤其是核心服務(wù)通脹問題仍很棘手。如果其預(yù)測是正確的，那么這周的CPI數(shù)據(jù)將不會阻止美聯(lián)儲在6月暫停加息，但它將為7月甚至以后的進(jìn)一步收緊政策留下可能，這將具體取決于5月之后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何。

就連克利夫蘭聯(lián)儲廣受關(guān)注的通脹先行指標(biāo)也表明，通脹將會大幅降溫，盡管其預(yù)期通脹將略高于市場普遍預(yù)期。

在今日的美國5月CPI報告和本周的美聯(lián)儲利率決議公布前夕，美國股市周一飆升，營造出一種強烈的自滿情緒。但是從今年年初以來不斷超預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，投資者仍應(yīng)警惕5月CPI數(shù)據(jù)的“驚嚇”。

道明證券就警告稱，4月PCE未見降溫跡象，而且基礎(chǔ)通脹指標(biāo)都還沒有明確走弱的信號，同時，非農(nóng)就業(yè)人口超出市場預(yù)期。如果勞動力市場的再平衡是服務(wù)業(yè)通脹放緩至正常水平的先決條件，那美聯(lián)儲可能很難在5月的非農(nóng)數(shù)據(jù)中找到通脹降溫的有力證據(jù)。在美聯(lián)儲去年開始加息時，失業(yè)率處于3.8%，目前卻還是3.7%。

5月的CPI也將是一個關(guān)鍵數(shù)據(jù)，道明證券預(yù)計核心通脹將仍有強勁的擴張速度。簡而言之，近期宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)一步鞏固了美聯(lián)儲的緊縮不應(yīng)結(jié)束的觀點。潛在的通脹數(shù)據(jù)并沒有令人信服的放緩跡象，勞動力市場依然強勁。

因此，該行認(rèn)為，如果美聯(lián)儲要在6月跳過一次加息，那官員們就需要強烈地傳達(dá)他們將傾向于在7月加息的信號，因為這可能是讓鷹派官員支持6月暫停加息的一個重要條件。如果6月至7月會議之間公布的數(shù)據(jù)證明不需要進(jìn)一步加息，那美聯(lián)儲和市場的溝通可能會變得更加困難，市場對美聯(lián)儲動作的理解可能更加模糊。

也有機構(gòu)認(rèn)為，若將于FOMC會議前一天公布的CPI數(shù)據(jù)可能會出現(xiàn)井噴式增長，這可能會促使政策制定者加息，預(yù)計2023年底預(yù)期聯(lián)邦基金利率中位數(shù)將從5.1%上調(diào)至5.3%，2024年從4.3%上調(diào)至4.4%以及2025年從3.1%上調(diào)為3.3%；2023年失業(yè)率可能從4.5%下調(diào)至4.3%；2023年GDP增長可能從0.4%上調(diào)至0.5%；通脹率可能會從3.6%小幅上調(diào)至3.7%。

HYCM首席市場分析師Giles Coghlan表示，如果核心通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，“我認(rèn)為美聯(lián)儲周四加息的可能性將更接近于拋硬幣，屆時預(yù)期暫停加息的人將降低預(yù)期”。

荷蘭國際集團全球債務(wù)和利率策略主管加維（Padhraic Garvey）贊同Coghlan的觀點。他認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲本周很可能維持利率不變，但如果核心CPI在5月份超預(yù)期出現(xiàn)0.5%的“驚人”增長，“這可能足以說服足夠多的FOMC成員投票贊成加息”，加維說。

加維在最近的一份報告中寫道：“美聯(lián)儲希望看到CPI月率降至0.2%甚至更低，以表明通脹將回到2%的水平。所以如果他們（在6月份）像我們預(yù)測的那樣暫停，但通脹卻不放緩，那么進(jìn)一步及加息的大門將敞開?！?/p>

花旗集團策略師則警告稱，跟債券交易員低估了通脹相比，更大的擔(dān)憂可能是市場總體上高估了通脹數(shù)據(jù)將導(dǎo)致美聯(lián)儲立場發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的可能性。

如果花旗的判斷是正確的，即使通脹低于預(yù)期，接近5%的核心年率數(shù)據(jù)仍然不太可能讓FOMC將其點陣圖大幅下調(diào)，而且?guī)缀蹩梢钥隙ǖ氖?，今年不會降息的強烈共識將得到重申。鑒于市場對成本壓力降溫的強烈預(yù)期，數(shù)據(jù)出現(xiàn)任何意外的上行都可能帶來真正的沖擊。

CPI意外恐引發(fā)黃金拋售！美股多頭集結(jié)最猛彈藥

雖然市場對今晚的CPI數(shù)據(jù)預(yù)期仍存在分歧，但是幾乎可以肯定的是，今晚的報告將市場產(chǎn)生巨大的影響，尤其是在數(shù)據(jù)出現(xiàn)“驚喜（或驚嚇）”的情況下。

FXTM高級分析師Lukman Otunuga表示，金價或?qū)γ绹鳦PI報告表現(xiàn)敏感，如果美聯(lián)儲采取鷹派暫停，黃金可能會走弱，若意外加息則可能引發(fā)激烈拋售。

“盡管市場預(yù)期美聯(lián)儲本周將暫停加息，但上周加拿大央行和澳洲聯(lián)儲意外加息令投資者感到緊張?！盜G市場策略師Yeap Jung Rong表示，一些人認(rèn)為，維持利率不變是美聯(lián)儲的臨時舉措，而不是緊縮政策的結(jié)束。

就美元而言，三菱日聯(lián)認(rèn)為，美國5月份CPI最新數(shù)據(jù)，它將在美聯(lián)儲政策會議前夕公布。除非核心通脹指標(biāo)意外大幅上升，否則我們預(yù)計美聯(lián)儲本周將維持利率不變，但暗示加息周期尚未結(jié)束，并為最早在7月再次加息敞開大門。這應(yīng)該有助于抑制美元的進(jìn)一步下跌。對外匯市場來說，最具破壞性的結(jié)果將是再次加息，迫使美國利率市場預(yù)計緊縮周期將達(dá)到5.50%以上的更高峰值利率。這至少會引發(fā)流行的套利交易頭寸出現(xiàn)暫時的震蕩。

荷蘭國際分析師Chris Turner則稱，盡管周二公布的美國5月份CPI將是一個重要的市場驅(qū)動力，但其廣泛的預(yù)測仍然是美元將在2023年下半年進(jìn)入周期性熊市趨勢，可能從第三季度開始，盡管存在這一趨勢可能會推遲的風(fēng)險。

對于美股市場而言，大型基金經(jīng)理已經(jīng)削減了大量的美股看跌押注并增加美股敞口。根據(jù)商品期貨交易委員會（CFTC）的數(shù)據(jù)，大型投機者（主要是對沖基金）從歷史高位削減了標(biāo)普500電子迷你期貨的凈空頭頭寸。摩根大通追蹤的對沖基金凈股票購買量激增，這是自去年8月以來最大的四周購買狂潮。摩根大通團隊周一還給出了CPI日的交易計劃，如下圖所示，他們認(rèn)為最有可能出現(xiàn)的情況是總體通脹率介于4%和4.2%之間，而標(biāo)普500指數(shù)上漲0.75%至1.25%。

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